Për çdo korporatë me reputacion, synimi kryesor do të jetë gjithmonë rritja e të ardhurave nëpërmjet investimit të kapitalit. Para fillimit të investimit të fondeve, menaxhmenti duhet të përcaktojë bazën financiare të kompanisë, vëllimin e investimeve të mundshme, si dhe fizibilitetin ekonomik të pjesëmarrjes në projektin e propozuar. Prandaj, është shumë e rëndësishme të përdoret saktë informacioni i mbledhur dhe të analizohen më tej projektet e investimeve për të monitoruar dhe kontrolluar procesin e menaxhimit të investimeve. Kjo është mënyra e vetme për të arritur një kthim të lartë nga investimi.
Çfarë është analiza e investimeve
Për ta bërë më të lehtë të kuptoni ndërlikimet e investimit, së pari duhet të dini përkufizimin bazë.
Pra, aplikimi gjithëpërfshirës i metodave dhe teknikave për vlerësimin e fizibilitetit ekonomik të financimit të çdo projekti, tek i cili mbështeten investitorët për të marrë vendimin e duhur, quhet analiza e investimeve.
Procesi i një analize të tillë ndodh gjithmonë në mënyrë dinamike dhe ka dy drejtime: përmbajtësore dhe kohore. Subjekti kryen analiza për të përcaktuar vendimet bazë të investimit duke marrë parasysh faktorë të ndryshëm.
Këta faktorë përfshijnë:
- mjedisi ekonomik;
- synimet dhe objektivat e përcaktuara për investime;
- siguria mjedisore;
- rëndësinë dhe ndikimin e projektit në infrastrukturën sociale të rajonit;
- përcaktimi i pranisë së rreziqeve financiare;
- planet e investitorëve për çështje financimi, organizimi, marketingu etj.
Aspektet e mësipërme përpunohen gjatë përgatitjes së vetë projektit dhe më pas, gjatë analizës, merren parasysh për marrjen e vendimeve dhe futjen e masave korrigjuese.
Drejtimi i përkohshëm merr në konsideratë punën që fillon nga momenti kur lind ideja dhe zgjat gjatë gjithë jetës së projektit, sepse siguron zhvillimin e tij të vazhdueshëm në mënyrë që pas përfundimit të tij investitorët të marrin një fitim jo më të ulët se niveli i pritur.
Funksionet
Funksionet kryesore të analizës së investimeve janë:
- Krijimi i një organizate të autorizuar që do të mbledhë informacion dhe do të koordinojë procesin e zbatimit të qëllimeve të projektit investues.
- Për të bërë zgjedhjen e sistemeve më të përshtatshme të investimeve, organizata merr një vendim bazuar në analizat paraprake duke marrë parasysh opsionet alternative dhe përcakton rendin e aktiviteteve të nevojshme.
- Identifikimi dhe zgjidhja në kohë e problemeve teknologjike, financimi, mjedisore ose sociale që mund të lindin gjatë zbatimit të projektit.
Detyrat
Analiza e aktivitetit investues ka për qëllim gjetjen e zgjidhjeve për problemet e mëposhtme:
- vlerësimi gjithëpërfshirës i kushteve të nevojshme për investim;
- arsyetimi i çmimeve për aktivitetet e nevojshme dhe përzgjedhja e burimit të financimit;
- përcaktimi i saktë i aspekteve objektive dhe subjektive të jashtme dhe të brendshme që mund të çojnë në ndryshime negative në rezultatet e investimeve;
- krahasimi i humbjeve nga rreziqet e mundshme të pranueshme për investitorët me të ardhura të pritshme;
- monitorimi përfundimtar i detyrueshëm i projektit për të futur masa që përmirësojnë rezultatet e investimeve të mëtejshme.
Golat
Analiza e investimeve të një ndërmarrje vendos qëllimin për të gjetur me saktësi rezultatin e mundshëm nga zbatimi i projekteve investuese me përpilimin e detyrueshëm të një liste të të gjitha shpenzimeve që shkuan në formimin e projektit. Në fund të fundit, ata luajnë një rol kyç në formimin e vlerës.
Metodat e analizës së investimeve
Tani duhet të shqyrtojmë në detaje se si investitorët e rrisin kapitalin e tyre.
Analiza e atraktivitetit të investimeve është e nevojshme që menaxherët e korporatave të ofrojnë informacion të besueshëm në lidhje me objektet në të cilat ata planifikojnë të investojnë. Meqenëse ka një numër të madh mënyrash për të kryer këto ngjarje, është më mirë të merren parasysh në detaje të gjitha opsionet sipas popullaritetit të tyre dhe shpeshtësisë së përdorimit.
Nëse një korporatë dëshiron të blejë aksione të kompanive të tjera, atëherë do të përdoren metodat e mëposhtme të analizës së investimeve:
- Analiza e kostos duke përdorur zëvendësimin merr parasysh ndërtimin kapital të një objekti nga e para me çmimet aktuale, por aplikohen zbritje (më shpesh 10-20%) nga kostoja e një të reje për të llogaritur përafërsisht koston e një ndërmarrje që funksionon aktualisht.
- Analiza relative e një transaksioni blerjeje, ku një korporatë blen një kompani tjetër, duke marrë parasysh vlerën kontabël të aktiveve dhe çmimet e aksioneve.
- Analiza krahasuese e kompanive është procesi i krahasimit të performancës ekonomike të një kompanie me ndërmarrje të ngjashme.
- Analiza e fluksit monetar të zbritjes është një procedurë për vlerësimin e një kompanie duke përcaktuar të ardhurat e vlerësuara nga blerja e letrave me vlerë që konfirmojnë pronësinë e një pjese të kompanisë.
Analiza retrospektive
Kjo lloj analize mund të përdoret kur të dhënat e luhatjeve të çmimeve të kaluara janë analizuar tashmë për të përcaktuar shkaqet e luhatjeve dhe pasojat e tyre për ecurinë e projektit investues.
Vlerësimi i aksioneve
Ndonjëherë lind një situatë kur aksionet e një kompanie që do të blihet nga një korporatë nuk tregtohen në bursë. Më pas ata kryejnë një analizë të investimeve financiare, ose më mirë, përdorin informacione nga raportet kontabël të shoqërisë me interes dhe, nëse është e mundur, raportet kontabël të kompanive të së njëjtës industri, por në mënyrë që aksionet e tyre të kuotohen në bursë. Kuotat e aksioneve të shoqërive të sipërpërmendura duhet të merren parasysh.
Analiza e faktorëve
Për të përballuar detyrat e caktuara dhe për të arritur zgjidhjen e duhur, ekspertët përdorin algoritme matematikore në kombinim me të menduarit logjik dhe intuitës. Për ta bërë të përshtatshëm kryerjen e një analize investimi të një ndërmarrje dhe për të vlerësuar më lehtë rreziqet për vlerën e një projekti investimi, menaxherët hartojnë një pyetësor që ka një formë universale.
Pas përpunimit të kujdesshëm të informacionit të marrë dhe zgjidhjes së problemeve të shumta të optimizimit, ekspertët identifikojnë dhe vlerësojnë drejtpërdrejt llojet specifike të rreziqeve financiare të projektit, si dhe hartojnë listën e nevojshme të masave për të minimizuar humbjet e mundshme dhe për të rregulluar strukturën e portofolit të investimeve.
Ishte në procesin e hulumtimit në fushën e parashikimit që u zhvilluan shumica e metodave të vlerësimit të ekspertëve. Më e famshmja prej tyre është metoda Delphi dhe metoda e punës me matricat e pikëzimit, të cilat shemben përmes përdorimit të koeficientëve linearë të peshës në çdo opsion individual. Megjithatë, gjithmonë ka mbetur një problemi kryesor, e cila është shumë e vështirë për t'u përballuar: secili nga ekspertët e analizës së investimeve flet bazuar në përvojën e tyre personale, kështu që gjithçka vendimet e marra mjaft subjektive.
Mangësi të ngjashme ndodhin në metodën e krahasimeve të çiftëzuara. Fillimisht, formulohen kriteret dhe më pas atyre u jepet një peshë e caktuar ndikimi në projektin investues, në mënyrë që në të ardhmen të jetë e mundur të racionalizohen të gjithë faktorët e rëndësishëm të rreziqeve financiare.
Qëllimi kryesor i ekzistencës së çdo strukture tregtare është të gjenerojë të ardhura. Një mënyrë për të arritur këtë qëllim është përmes investimit. Ju duhet të investoni vetëm pasi të jetë kryer një analizë investimi. Kjo ju lejon të përcaktoni fizibilitetin e metodës së zgjedhur të investimit.
Çfarë është analiza e investimeve
Analiza e investimeve (IA) është një grup aktivitetesh të nevojshme për të formuluar një plan biznesi efektiv dhe për të përcaktuar shkallën e fizibilitetit të investimit. Analiza ju lejon të justifikoni metodën e zgjedhur të investimit.
Kur duhet të bëhet analiza?
Analiza e investimeve mund të ndahet në dy kategori:
- Analiza e lëndës. Hulumtimi kryhet përpara fillimit të transaksionit. Është thelbësore për të vendosur nëse do të investoni. Procesi përfshin analizimin e të gjitha aspekteve që mund të ndikojnë në rrjedhën e investimit. Analiza e subjektit përfshin formimin e qëllimeve dhe objektivave të investimit. Shkalla e rrezikut llogaritet. Përcaktohet rëndësia sociale e projektit dhe strategjia për menaxhimin e tij.
- Analiza kohore. Ai realizohet gjatë gjithë projektit të investimit.
E RËNDËSISHME! Analiza e investimeve është një masë jo afatshkurtër, por një aktivitet dinamik. Kryerja e tij gjatë zbatimit të projektit ju lejon të rregulloni detyrat dhe qëllimet dhe të rrisni efikasitetin.
Funksionet e analizës së investimeve
Le të shqyrtojmë funksionet e analizës së investimeve:
- Formimi i një strukture për mbledhjen e informacionit të nevojshëm për një investim efektiv.
- Përcaktimi i rreziqeve që janë të mundshme në faza të ndryshme të një projekti investimi.
- Gjetja e mënyrave alternative për të investuar.
- Krijimi i një baze për vendimmarrje.
- Përcaktimi i prioritetit të aktiviteteve investuese.
- Krijimi i një baze për marrjen e vendimeve në lidhje me mbledhjen e fondeve.
IA është një mjet shumëfunksional.
Objektivat e analizës së investimeve
Le të shqyrtojmë detyrat e IA:
- Përzgjedhja e burimeve të financimit që do të japin rezultatin e pritur.
- Zgjedhja e vendimeve të përshtatshme për investime që do të rrisin konkurrencën e kompanisë.
- Analiza e shkallës së rrezikut për investitorët.
- Përcaktimi i shkallës së përfitimit të projektit.
- Përmirësimi i cilësisë së investimeve.
Analiza e investimeve ju lejon të krijoni një bazë për të gjitha fazat e një projekti investimi.
E RËNDËSISHME! Qëllimi kryesor i analizës është të përcaktojë fizibilitetin dhe efektivitetin e projektit. Është llogaritur rezultati i zbatimit të tij dhe përfitimet e projektit. Nëse përfitimet nga investimi janë të pamjaftueshme, projekti nuk do të miratohet.
Metodat e analizës së investimeve
Për lloje të ndryshme Investimet janë projektuar duke përdorur metoda të ndryshme të analizës.
Analiza e investimeve reale
Investimet reale (RI) ndryshojnë nga ato financiare. Dallimet përcaktohen nga metodat e përdorura. Le t'i shikojmë ato:
- Të ardhurat nga investimet reale mund të priten vetëm në afat të gjatë (një vit ose më shumë).
- Vëllimi i RI është mjaft i madh.
- RI-të zakonisht kanë një lidhje të drejtpërdrejtë me qëllimet afatgjata të kompanisë.
Të gjitha dallimet e konsideruara duhet të merren parasysh gjatë kryerjes së analizës. Hulumtimi kryhet në dy drejtime:
- Studimi i efiçencës ekonomike të depozitave.
- Përcaktimi i shkallës së rreziqeve.
Studimi i efiçencës ekonomike të depozitave kryhet në mënyrat e mëposhtme:
- Vlerësimi kontabël. Bazuar në vlerësimin aktual të vlerave të projektit. Kjo nuk merr parasysh një faktor të tillë si koha. Vlerësimi kontabël karakterizohet nga thjeshtësia dhe qartësia. Megjithatë, metoda në fjalë konsiderohet ndihmëse.
- Metoda dinamike. Vlerësimi kryhet duke marrë parasysh faktorë të tillë si koha. Metoda konsiderohet më e saktë.
Për të vlerësuar shkallën e rrezikut përdoren metoda të ndryshme matematikore.
Analiza e investimeve financiare
Analiza FI mund të kryhet me metoda të ndryshme. Le të shqyrtojmë ato kryesore:
- Themelore. Qëllimi kryesor i kësaj metode është të vlerësojë atraktivitetin e letrave me vlerë dhe dinamikën e ndryshimeve në vlerën e tyre. Në këtë proces, analizohet tregu global dhe industritë individuale. Kjo metodë ju lejon të eksploroni çështje themelore.
- teknike. Në kuadër të tij, formohet një parashikim për vlerën e letrave me vlerë. Parashikimi bazohet në lëvizjet e çmimeve të kaluara. Analiza teknike ju lejon të përcaktoni momentin optimal për të blerë dhe shitur letra me vlerë.
- çantë. Procesi përfshin analizimin e portofolit të investimeve. Qëllimi kryesor i metodës është të studiojë marrëdhënien midis përfitimit dhe vlerave të rrezikut dhe të zgjedhë portofolin optimal.
Metodat mund të përdoren individualisht ose në kombinim.
Procedura e analizës
Fazat e mëposhtme të analizës së investimeve mund të dallohen:
- Formimi i një baze informacioni. Mblidhen informacione mbi bazën e të cilave do të kryhet analiza.
- Kryerja e hulumtimeve paraprake. Në veçanti, kryhet një analizë paraprake e faktorëve të jashtëm dhe kushteve të mjedisit të investimit.
- Vlerësimi i faktorëve të jashtëm. Në këtë fazë, shqyrtohet vetë tregu dhe parametrat e jashtëm që mund të ndikojnë në atraktivitetin e investimeve.
- Studimi i vëllimit të fondeve të disponueshme në kompani. Kjo është e nevojshme për të përcaktuar sasinë e parave që do të përdoren për investim. Kjo fazë gjithashtu eksploron potencialin e organizatës.
- Studimi i Stabilitetit Ekonomik.
- Krijimi i një përfundimi për një projekt investimi bazuar në një sërë faktorësh.
- Kryerja e analizave krahasuese.
Fazat e analizës mund të ndryshojnë në varësi të qëllimit të studimit.
Shembull analize
Kompania përdor pajisje për të prodhuar produkte. Këtë vit, pajisjet u shfaqën me të njëjtat funksione, por janë më produktive, të lëvizshme dhe të shpejta. Blerja e pajisjeve do të rrisë vëllimin e prodhimit dhe do të zvogëlojë kostot e prodhimit. Kostoja fillestare e pajisjeve ishte 32 mijë dollarë. Ai ishte subjekt i amortizimit për 10 vjet. Kostoja aktuale e pajisjes është 15 mijë dollarë. Pajisjet e reja kushtojnë 55,500 dollarë. Jeta e tij e shërbimit është 8 vjet. Pas skadimit të kësaj kohe, pajisjet do të kthehen në skrap. Kostoja e këtij skrap do të jetë 1500 dollarë.
Produktiviteti i pajisjeve aktuale është 200 mijë njësi të produkteve të gatshme në vit. Kur përdorni pajisje të reja, vlera e konsideruar do të rritet me 25%. Menaxhmenti i organizatës është i bindur se i gjithë ky vëllim i produkteve do të shitet. Kostot aktuale për njësi të produktit:
- 12 cent – pagesa e pagave.
- 50 cent – kostot e lëndës së parë.
- 24 cent janë lart.
Kur përdorni pajisje të reja, shpenzimet do të jenë si më poshtë:
- 8 cent – pagesa e pagave.
- 47 cent – kostot e lëndës së parë.
- 16 cent - lart.
Kostot për pagimin e pagave u ulën për faktin se funksionimi i pajisjeve të reja bëri të mundur shkarkimin e një operatori. Procesi është bërë më i automatizuar. Kostot për lëndët e para janë ulur për faktin se humbjet janë zvogëluar. Bazuar në këto vlera, përpilohet një tabelë. Në këtë rast, investimi fillestar është 35,625 dollarë (minus të ardhurat nga shitja e pajisjeve të vjetra dhe zbritjet tatimore).
Metodologjia për analizimin e efektivitetit të investimeve financiare bazohet në përcaktimin e parametrave të detyrueshëm që karakterizojnë instrumentet financiare ose kushtet në të cilat planifikohet blerja e letrave me vlerë. Parametrat e detyrueshëm për analizimin e efektivitetit të investimeve financiare përfshijnë:
- a) shumën e investimit, ose koston e paketës së letrave me vlerë që planifikohet të blihet;
- b) rentabilitetin e instrumenteve financiare, duke përfshirë vlerësimin e efikasitetit të përdorimit të kapitalit (për shoqëritë aksionare);
- c) nivelin e rrezikut të investimit të kapitalit në një instrument financiar të caktuar;
- d) metodën e analizës së efektivitetit të aktiviteteve investuese.
Analiza tradicionale e efektivitetit të instrumenteve financiare është një procedurë komplekse dhe kërkon kohë, kryesisht me natyrë afatgjatë, e bazuar në studimin e faktorëve kryesorë ekonomikë që ndikojnë në vlerësimin e tregut të një instrumenti financiar. Analiza e efektivitetit të investimeve financiare duke përdorur metoda dhe teknika tradicionale të analizës ekonomike përfshin tre fusha kryesore: analizën e tregut, analizën makroekonomike dhe analizën mikroekonomike (Fig. 12.3).
Objekti analiza e kushteve ekonomike është studimi i tërësisë së faktorëve dhe kushteve të prodhimit, si të jashtëm ashtu edhe të brendshëm, marrëdhëniet dhe ndikimi i tyre në marrëdhëniet ndërmjet kërkesës, ofertës dhe çmimeve. Rrjedhimisht, mund të argumentohet se analiza e tregut kryhet në bazë të rezultateve të hulumtimit në nivelet makro dhe mikro, të cilat, nga ana tjetër, janë fusha të pavarura të analizës gjithëpërfshirëse ekonomike.
Analiza makroekonomike interesante për investitorët në dritën e perspektivave afatgjata dhe afatmesme. Ai përfshin dy fusha: analizën e faktorëve makroekonomikë dhe industriale
Oriz. 12.3. Drejtimet kryesore të analizës së investimeve financiare
analiza kombëtare. Treguesit kryesorë të analizës së përgjithshme ekonomike janë: vëllimi i prodhimit të brendshëm bruto, niveli i inflacionit, papunësia, kursi i këmbimit, treguesit e qarkullimit të tregtisë së jashtme dhe të brendshme, sasia e shpenzimeve dhe e huamarrjes qeveritare në tregun financiar, duke reflektuar balancën e pagesat dhe klima e përgjithshme ekonomike në vend.
Në disa vende, tregues të ndryshëm kompleksë (statistikorë) përdoren për të kryer hulumtime (për shembull, indeksi i aktivitetit të biznesit (1P) në Gjermani; indeksi i treguesve kryesorë të tregut në SHBA, etj.). Vlerësimi gjithëpërfshirës më i njohur i zhvillimit ekonomik të vendeve në botë është metodologjia e revistës, në bazë të së cilës dy herë në vit bëhet një vlerësim vlerësimi i rrezikut të investimeve dhe besueshmërisë së vendeve nga këndvështrimi i rrezikut politik dhe ekonomik. dhe gjendjen e sistemit monetar.
Drejtimi i dytë i analizës makroekonomike është analiza industriale, e cila përfshin studimin e rajoneve dhe klasifikimin e industrive në varësi të nivelit të aktivitetit të tyre të biznesit. Vlerësimi më objektiv i treguesve kryesorë ekonomikë të rajonit mund të merret duke përdorur metodologjinë e agjencisë së vlerësimit Expert-RA, të zhvilluar nga ekspertë rusë duke marrë parasysh përvojën e huaj dhe vendase ekzistuese në këtë fushë kërkimi. Në përputhje me këtë metodologji, gjendja ekonomike e rajonit vlerësohet duke përdorur një sistem kompleks të përbërë nga tre nënsisteme të rëndësishme:
- a) potencialin investues, d.m.th. tërësia e faktorëve të prodhimit që ekzistojnë në rajone dhe fushëveprimi i aplikimit të kapitalit;
- b) rreziku i investimit, ose një grup variablash, një fakt rreth () rreth investimit;
- c) kushtet legjislative, d.m.th. një sistem ligjor që siguron stabilitetin e aktiviteteve të investitorëve realë dhe potencialë.
Faza e tretë e analizës është analiza mikroekonomike, që përfshin studimin e aktiviteteve të një ndërmarrje, vlerësimin e gjendjes financiare dhe pozicionit të saj në tregun e letrave me vlerë. Në procesin e analizës mikroekonomike, bëhet një vlerësim i stabilitetit financiar, përfitueshmërisë dhe aftësisë paguese të ndërmarrjes bazuar në rezultatet e aktiviteteve të saj financiare dhe ekonomike (Tabela 12.8). Metoda më e zakonshme e përmbledhjes së informacionit ekonomik është ndërtimi i një vlerësimi vlerësimi, rezultatet e të cilit përdoren si rekomandime për pronarët aktualë dhe potencialë të letrave me vlerë të ndërmarrjeve në studim.
Tabela 12.8.
Një fushë e rëndësishme e analizës mikroekonomike është studimi i aktivitetit të tregut të një ndërmarrje. Rezultatet e përftuara janë të destinuara për menaxherët financiarë të shoqërive aksionare të regjistruara në bursa dhe që listojnë letrat e tyre me vlerë atje, dhe për çdo pjesëmarrës në bursë që vepron si pronar aktual ose i mundshëm i letrave me vlerë.
Treguesit kryesorë të analizës së aktivitetit të tregut janë: fitimi për aksion, vlera e aksionit, yield-i i dividendit dhe "yield-i" i dividendit të aksionit, raporti i të ardhurave dhe vlera e tregut, koeficienti i mbulimit të aksioneve nga fondet e veta të ndërmarrjes. Mënyra e llogaritjes dhe përshkrim i shkurtër treguesit kryesorë janë paraqitur në tabelë. 12.9.
Tabela 12.9.
Aktiv fazën përfundimtare analiza e instrumenteve financiare, informacioni për ndërmarrjen, industrinë e saj dhe përkatësinë rajonale analizohet në detaje dhe sistemohet për të përcaktuar vlerën e investimit të letrave me vlerë dhe për të vlerësuar realizueshmërinë e blerjes së tyre. Në procesin e hulumtimit, studiohet përfitimi jo vetëm i një letre me vlerë specifike, por edhe i kapitalit të një shoqërie aksionare, duke bërë të mundur përcaktimin e nivelit të efikasitetit të përdorimit të tij dhe ndikimit në mirëqenien e aksionarëve. Kur vlerësohet efikasiteti i përdorimit të kapitalit aksionar nga pikëpamja e sigurisë së aksioneve me kapitalin e vet të ndërmarrjes, është e nevojshme të merret parasysh ndikimi i tre faktorëve kryesorë: ndryshimet në kapitalin aksionar, sasia e kapitalit të vet qarkullues, dhe prania e fitimeve të pashpërndara të shoqërisë aksionare. Në këtë rast, pasuria relative e aksionarëve në kohën aktuale llogaritet duke përdorur formulën
Ku DaK - vlera relative e pasurisë së aksionarëve në kohën aktuale;
DCK - ndryshimi i vlerës së kapitalit të vet qarkullues për periudhën; Sw - shumën e fitimeve të pashpërndara të parashikuara për pagesën e dividentëve; 5ak - kapitali aksionar.
Nëse me kusht supozojmë se shoqëria aksionare "Ndërmarrja 1" nuk i ofron aksionet e saj për shitje publike, gjë që po ndodh aktualisht në tregun rajonal të letrave me vlerë të kapitalit, efikasiteti i përdorimit të kapitalit aksionar do të duket si më poshtë (Tabela 12.10).
Tabela 12.10. Treguesit e efikasitetit të përdorimit të kapitalit aksionar të SHA "Ndërmarrja 1"
Në përputhje me të dhënat e paraqitura në tabelë. 12.10, mund të konkludojmë se dinamika e treguesit të efiçencës për përdorimin e kapitalit aksioner është pozitive, por karakterizohet nga një tendencë rënëse si rezultat i uljes së sasisë së kapitalit të vet qarkullues.
Nëse një ndërmarrje vepron në tregun e letrave me vlerë si një shoqëri aksionare e hapur dhe letrat me vlerë të saj karakterizohen nga një kurs i caktuar këmbimi, atëherë formula e dhënë (12.12) për vlerësimin e efikasitetit të përdorimit të kapitalit aksionar do të duket si kjo:
ku /Sb është raporti i kursit të këmbimit të letrave me vlerë të kapitalit ndaj vlerës së brendshme, e cila nga ana tjetër është koeficienti i ndarjes së kapitalit të vet dhe kapitalit aksionar të ndërmarrjes; 5dv/5ak - shuma e të ardhurave për njësi të kapitalit aksionar, që korrespondon me shumën e dividentëve të paguar;
K(> Ark/^ak është një vlerë që karakterizon të ardhurat e mundshme nga shitja e aksioneve me kursin e këmbimit.
Le të llogarisim efikasitetin e përdorimit të kapitalit aksionar të OJSC "Ndërmarrja 1" dhe të paraqesim rezultatet e llogaritjes në tabelë. 12.11.
Tabela 12.11. Treguesit e efikasitetit të përdorimit të kapitalit aksionar duke marrë parasysh vlerën e tregut të aksioneve të OJSC "Ndërmarrja 1"
Bazuar në të dhënat në tabelë. 12.11 mund të konkludojmë se kapitali aksionar i një shoqërie aksionare në tregun e letrave me vlerë nuk përdoret në mënyrë efektive. Rezultatet e marra tregojnë se ndërmarrjet industriale nuk i realizojnë plotësisht aftësitë e tyre në tregun e investimeve financiare në përputhje me nevojat e rritjes ekonomike të rajonit.
Metodologjia analiza teknike efektiviteti i investimeve financiare përdoret kryesisht në afat të shkurtër dhe ju lejon të interpretoni rezultatet e hulumtimit të marra duke përdorur teknikat dhe metodat e analizës tradicionale ose klasike të sigurisë. Ajo kryhet në bazë të:
- a) strategjitë e investimit (strategjia inerciale; mesatarja lëvizëse dhe strategjia e thyerjes së linjës së tregut);
- b) metodat statistikore për përpunimin e informacionit ekonomik (regresioni linear, analiza e korrelacionit, parashikimi i trend-filtrimit).
Investitorët inercialë (investitorët e momentit) kërkojnë të blejnë letra me vlerë që kohët e fundit janë rritur ndjeshëm në çmim, duke besuar se ato do të vazhdojnë të rriten për shkak të një zhvendosjeje në rritje në kurbat e tyre të kërkesës. Investitorët që janë të kundërt (të kundërta) strategjitë veprojnë krejtësisht të kundërta me atë që bëjnë shumica e investitorëve të tjerë në treg: ata blejnë letra me vlerë që investitorët e tjerë shmangin blerjen. Strategjia mesatare në lëvizje (Strategjia mesatare lëvizëse me gjatësi fikse) regjistron çdo ditë që blihet ose shitet një letër me vlerë. Në këtë rast, sinjalet e blerjes ose shitjes do të ndodhin vetëm në momentin kur raporti i treguesve ndryshon në drejtim të kundërt. Strategjia e thyerjes së linjës së tregut është e ngjashme me strategjinë e mesatares lëvizëse, vetëm objekt studimi është ndryshimi i çmimeve maksimale-minimale për një periudhë të caktuar kohore.
Duke përdorur metoda statistikore për përpunimin e informacionit ekonomik, analizohet teknikisht lidhja ndërmjet kursit të këmbimit të letrave me vlerë të një ndërmarrje dhe gjendjes së përgjithshme të tregut, të regjistruar nga indekse të ndryshme të aksioneve. Kjo marrëdhënie quhet modeli i tregut (modeli i tregut) dhe pasqyrohet në formën e një formule
Ku Rj- rendimenti i letrave me vlerë zinxhir (/) për periudhën raportuese; a.jy- faktori i përzierjes; fijü - faktori i pjerrësisë; Ejy- gabim i rastësishëm.
Pjerrësia në një model tregu, ose raporti ß, mat ndjeshmërinë e kthimit të një letre me vlerë ndaj kthimit të një indeksi tregu. Prandaj, një aksion me një raport ß më të madh se 1 ka paqëndrueshmëri më të madhe se indeksi i tregut dhe quhet një vlerë "agresive". (stoqe agresive); anasjelltas, një aksion me një raport ß më të vogël se 1 i nënshtrohet më pak luhatshmërisë se indeksi i tregut dhe quhet "mbrojtës"
sigurinë (stoqe mbrojtëse). Gabim i rastësishëm (term gabim i rastësishëm) tregon se modeli i tregut nuk shpjegon shumë saktë kthimin e letrave me vlerë dhe për një kthim të caktuar në indeksin e tregut, kthimi aktual i letrës zakonisht qëndron jashtë vijës së drejtë të specifikuar nga ekuacioni i modelit të tregut (12.14).
Megjithatë, treguesit e rrezikut 3-koeficient dhe të diversifikuar nuk i japin një përgjigje përfundimtare pyetjes së rrezikshmërisë së investimeve financiare, pasi rezultatet e hulumtimit janë në një farë mase të kushtëzuara dhe funksionojnë me karakteristika dhe supozime të përafërta.
Pra, në praktikën botërore, ekzistojnë dy qasje metodologjike për vlerësimin e efektivitetit të investimeve financiare: tradicionale (themelore) dhe teknike, të cilat, në thelb, paraqesin një lloj sistemi diagnostikues për vlerësimin e gjendjes së tregut të aksioneve në tërësi dhe specifike. letrat me vlerë. Analiza tradicionale e rrezikut dhe kthimit të instrumenteve financiare është e natyrës afatgjatë dhe përbën bazën e analizës së letrave me vlerë në një treg efikas. Analiza teknike bën të mundur përshkrimin e gjendjes afatshkurtër të tregut të letrave me vlerë, gjë që lejon investitorët aktualë dhe potencialë të marrin informacion më specifik në lidhje me instrumentet financiare. Megjithatë, marrja e informacionit të besueshëm për letrat me vlerë varet kryesisht nga përdorimi i integruar i qasjeve të ndryshme metodologjike për të zhvilluar parashikime afatshkurtra dhe afatgjata.
Analiza e investimeve është një nga metodat e menaxhimit financiar për marrjen e vendimeve në lidhje me efektivitetin e përdorimit të fondeve të investimeve.
Thelbi i analizës së investimeve është të studiojë efektivitetin e një projekti të veçantë investimi.
Një studim i literaturës shkencore mbi çështjet e investimeve çoi në përfundimin se aktualisht ekzistojnë një sërë metodash për vlerësimin e projekteve investuese, shumë prej të cilave bazohen në një krahasim të vëllimit të planifikuar të investimeve dhe flukseve të pritshme të parasë në të ardhmen prej tyre (ose investimet dhe të ardhurat aktuale të marra, nëse po flasim për analizën e një projekti investimi tashmë të zbatuar).
Metodat për vlerësimin e efektivitetit mund të ndahen në grupe bazuar në kritere të ndryshme klasifikimi. Bazuar në llojin e treguesit të përgjithshëm që vepron si kriter për efikasitetin ekonomik, mund të dallohen metodat absolute në të cilat treguesi i efikasitetit llogaritet si diferencë midis vlerësimit të kostos së rezultateve dhe kostove të nevojshme për të arritur një rezultat të ngjashëm; metodat relative në të cilat treguesi i efikasitetit është raporti i rezultatit me kostot përkatëse; metodat kohore që vlerësojnë periudhën e kthimit të kostove të investimit.
Sipas metodës së krahasimit të kostove monetare dhe rezultateve në periudha të ndryshme, mund të dallohen metodat statike dhe dinamike. Metodat statike janë metoda me të cilat rrjedhin flukset monetare kohë të ndryshme, vlerësohen si ekuivalente. Ky grup metodash përfshin, për shembull, periudhën e kthimit (PP), raportin e efikasitetit të investimit (Norma e Kthimit të Kontabilitetit, ARR). Metodat dinamike janë metoda në të cilat flukset monetare të shkaktuara nga zbatimi i një projekti investimi sillen në një formë të krahasueshme duke përdorur skontim, duke siguruar krahasueshmërinë e projekteve në kohë të ndryshme. Grupi i metodave dinamike përfshin metoda të tilla si vlera aktuale neto (Vlera aktuale neto, NPV), indeksi i përfitimit (PI), norma e brendshme rentabiliteti (Norma e brendshme e kthimit, MIRR), periudha e zbritjes së kthimit (Periudha e kthimit të zbritur, DPP) Nepomnyashchiy E.G. Dizajni i investimit: Tutorial. Taganrog: Shtëpia Botuese TRTU, 2003, - fq.
Lista e metodave të përdorura për të vlerësuar projektet e investimeve është paraqitur në tabelën 6.
Tabela 6 - Metodat për vlerësimin e efektivitetit të projekteve investuese
|
Veçori e klasifikimit |
Karakteristikat e metodave |
|
|
1 Lloji i treguesit të përgjithshëm që hyn në kriterin e efikasitetit ekonomik |
Metodat Absolute |
Treguesi i efikasitetit përcaktohet si diferenca midis vlerësimit të rezultateve dhe kostove të nevojshme për arritjen e tyre |
|
Metodat relative |
Treguesi i efikasitetit përcaktohet si raporti i rezultateve me kostot |
|
|
Metodat e Përkohshme |
Llogaritni periudhën e shlyerjes së kostove të investimit |
|
|
2 Metoda e krahasimit të kostove monetare dhe rezultateve |
Metodat statistikore |
Flukset monetare që lindin në kohë të ndryshme vlerësohen si të barabarta |
|
Metodat dinamike |
Flukset monetare të shkaktuara nga zbatimi i projektit të investimit reduktohen në një formë të krahasueshme duke përdorur procedurën e skontimit |
Metodat statike nuk përfshijnë zbritjen. Këto metoda kanë mangësi të konsiderueshme për faktin se aspekti kohor i vlerës së parasë dhe faktorët që lidhen me inflacionin dhe rrezikun nuk janë marrë plotësisht parasysh. Në të njëjtën kohë, procesi i kryerjes së një analize krahasuese të projektimit dhe të dhënave aktuale gjatë viteve të përdorimit të projektit investues bëhet më i ndërlikuar. Prandaj, metodat statike për vlerësimin e efektivitetit të projekteve investuese mund të përdoren vetëm për projekte investimi afatshkurtra, në rastet kur kostot dhe rezultatet shpërndahen në mënyrë të barabartë gjatë gjithë kohëzgjatjes së projektit. Megjithatë, ato kanë një avantazh të rëndësishëm që lidhet me thjeshtësinë dhe shpejtësinë e llogaritjes, si dhe aksesueshmërinë për të gjithë.
Metodat statike për vlerësimin e investimeve mund të ndahen në dy grupe:
metodat e efikasitetit absolut dhe metodat e efikasitetit krahasues. Ndër metodat e efikasitetit absolut, ekziston një metodë që lidhet me llogaritjen e periudhës së shlyerjes së një projekti dhe një metodë e bazuar në përcaktimin e shkallës së kthimit të kapitalit (metoda e efikasitetit të investimit). Metodat krahasuese të efikasitetit përfshijnë metoda të tilla si: metoda e bilancit të fluksit të parasë së akumuluar (efekti kumulativ) për periudhën e faturimit.
Teoria e efiçencës absolute të investimit bazohet në faktin se një projekt i nënshtrohet zbatimit që i siguron investitorit një nivel të caktuar (normativ) efikasiteti. Kështu, nëse niveli i pritur i kthimit të kapitalit ose periudha e shlyerjes së projektit do të kënaqë investitorin (d.m.th. nuk do të jetë më i ulët se vlera normative), një projekt i tillë do të zbatohet.
Teoria e efiçencës krahasuese të investimeve bazohet në krahasimin, krahasimin e treguesve të disa (të paktën dy) projekteve dhe zgjedhjen për zbatim mes tyre atë që siguron ose shumën minimale të kostove të reduktuara, ose fitimin maksimal, ose efektin maksimal të akumuluar. për periudhën e faturimit.
Metodat dinamike, ndryshe nga ato statike (dhe ky është avantazhi i tyre, veçanërisht nëse flasim për projekte afatmesme dhe afatgjata), marrin parasysh ndryshimin e vlerës së parasë me kalimin e kohës. Vlera kohore e burimeve financiare ka dy aspekte.
Aspekti i parë lidhet me fuqinë blerëse të parasë. Paratë e gatshme në një moment të caktuar dhe pas një periudhe të caktuar kohore me një vlerë nominale të barabartë kanë fuqi blerëse krejtësisht të ndryshme. Në gjendjen aktuale ekonomia dhe niveli i inflacionit, fondet e pa investuara në aktivitete investuese ose të depozituara në një bankë zhvlerësohen shumë shpejt.
Aspekti i dytë është për shkak të qarkullimit të fondeve si kapital dhe marrjes së të ardhurave nga kjo qarkullim. Për të vlerësuar vlerën në kohë të parasë, ekziston koncepti i skontimit. Diskontimi është një metodë që përdoret në vlerësimin e projekteve të investimit dhe konsiston në shprehjen e flukseve monetare të ardhshme që lidhen me zbatimin e projektit nëpërmjet vlerës së tyre në momentin aktual. Kështu, metodat e këtij grupi kapërcejnë disavantazhet kryesore të metodave statike, por ato kanë të tyren. Ndër disavantazhet kryesore janë vështirësia dhe paqartësia e parashikimit të fluksit monetar, vështirësia në zgjedhjen e një norme skontimi dhe nevoja për të marrë parasysh supozimin e një tregu të përsosur kapitali.
Përdorimi i këtyre metodave, në një shkallë mjaft të lartë, mund të tregojë një pasqyrë të saktë të efektivitetit të investimeve. Megjithatë, asnjë nga metodat e listuara nuk mund të përdoret më vete, pa marrë parasysh rezultatet e bazuara në kritere të tjera, d.m.th., këto metoda duhet të përdoren vetëm në kombinim.
Secila prej metodave ka një avantazh shumë të rëndësishëm: ato kanë formula, rezultate dhe kritere të qarta matematikore. Metodat e përshkruara më sipër janë të nevojshme kur merren vendime në një organizatë në lidhje me projektet që janë identike në të gjithë parametrat cilësorë. Megjithatë, kjo nuk është gjithmonë e mjaftueshme për të marrë një vendim për të investuar në një ndërmarrje ekzistuese. Meqenëse një nga detyrat gjatë vlerësimit të efektivitetit të projekteve investuese është të analizohet se sa mirë një projekt i caktuar korrespondon me qëllimet dhe strategjinë e ndërmarrjes, është e nevojshme të përdoret një metodë që do të lejonte zgjidhjen e këtij problemi.
Si rregull, në procesin e analizës së investimeve zgjidhen detyrat e mëposhtme:
- · Zgjedhja e strategjisë optimale midis atyre alternative;
- · identifikimi i fizibilitetit ekonomik të investimit, d.m.th. identifikimi i tepricës absolute të rezultateve mbi burimet e investuara;
- · Vlerësimi i efektivitetit të aktiviteteve investuese.
Në shumicën dërrmuese të rasteve, qëllimi i analizës së investimeve financiare është të vërtetojë vendimin e investimit që duhet të marrë investitori. Klasifikimi i llojeve të investimeve dhe vendimeve për investime është thelbësor në praktikë për faktin se investime të ndryshme mund të kenë objektiva dhe pasoja ekonomike të ndryshme për investitorët. Megjithatë, çdo lloj investimi, si rregull, ka tregun e vet të veçantë dhe duhet të analizohet duke përdorur metoda dhe qasje të përshtatshme.
Analiza dhe vlerësimi komercial i projekteve investive përfshin:
- · llogaritje sipas metodave të rekomanduara nga UNIDO dhe organizata të tjera ndërkombëtare.
- · Krahasimi i opsioneve alternative për zbatimin e projekteve investuese.
- · optimizimi i skemave të financimit të projekteve dhe analiza e kushteve të tjera të investimit.
- · analiza dhe vlerësimi për përdoruesit e jashtëm të informacionit mbi anglisht Baikalova N.A. Metodologjia për analizimin e kontributeve në kapitalin e autorizuar bazuar në të dhëna pasqyrat financiare// Problemet aktuale të financës dhe kontabilitetit në organizatat e bashkëpunimit të konsumatorëve, fusha dhe industri të tjera. Financë - kontabilitet - auditim - analizë - IFRS: Procedura e konferencës ndërkombëtare shkencore dhe praktike. - Novosibirsk: SibUPK, 2007, f. 32..
Karakteristikat krahasuese të metodave për analizimin e investimeve financiare, duke përdorur kriteret e mëposhtme: prania e një sistemi të mirë-bazuar treguesish sasiorë dhe cilësorë; mjaftueshmëria e informacionit kontabël; mundësia e kontrollit; prania e karakteristikave private; prania e një treguesi përmbledhës është paraqitur në tabelën 20.1.
Formimi i një metodologjie për analizimin e objekteve të reja, siç janë kontributet në kapitalin e autorizuar të organizatave të tjera, duhet të bazohet në një sistem që përfshin parime të përgjithshme dhe specifike. Këto të fundit përfshijnë:
- · formimi i mbështetjes së synuar të informacionit bazuar në të dhëna kontabilitetit;
- · duke marrë parasysh thelbin dhe karakteristikat e llojeve të investimeve financiare të organizatave,
- · analiza e aftësisë paguese të investitorit dhe objektit të investimit,
- · Qasja hap pas hapi ndaj analizës së investimeve dhe të tjera (Tabela 34.1).
Në thelb, zgjidhja e problemit të investimit zbret në krahasim, por nuk bëhet në bazë të krahasimit të vlerësimit absolut të projektit me standardin, por duke krahasuar opsionet e projektit që kanë kaluar përzgjedhjen sipas standardit me njëri-tjetrin dhe duke zgjedhur nga alternativat në shqyrtim zgjidhja më e mirë. Ky vlerësim quhet një vlerësim krahasues i përfitueshmërisë së projektit.
Për të përcaktuar efektivitetin e zgjidhjeve të projektimit, është zhvilluar një sistem treguesish, me ndihmën e të cilit kryhet një vlerësim ekonomik i çdo projekti biznesi. Sidoqoftë, përdorimi i të gjithë treguesve të vlerësimit në secilin projekt praktikisht nuk kërkohet, pasi të gjitha projektet ndryshojnë ndjeshëm nga njëri-tjetri. Për secilin projekt, është e nevojshme të zbatohen pikërisht ata tregues që do të marrin parasysh karakteristikat e tyre individuale dhe do të zgjidhin problemin e vlerësimit të efektivitetit të tyre.
Shumë shpesh në praktikën e biznesit lind problemi i zgjedhjes opsioni më i mirë investimi i fondeve falas. Kjo zakonisht ndodh kur investitori ka burime të mjaftueshme financiare dhe ka mundësi të bollshme për t'i përdorur ato. Në të njëjtën kohë, kur vlerësoni përfitimin e një projekti, sekuenca e mëposhtme e veprimeve të sipërmarrësit është qartë e dukshme:
- * përzgjedhja e të gjitha opsioneve alternative të investimit që mund të zbatohen nga një sipërmarrës;
- * përcaktimi i vlerësimeve absolute të përfitimit të secilit opsion investimi;
- * përzgjedhja nga e gjithë grupi i opsioneve në shqyrtim të atyre që janë me interes (ekonomike, sociale, mjedisore, politike, etj.);
- * refuzimi i opsioneve të tjera dhe përjashtimi i tyre nga përzgjedhja e mëtejshme;
- * kryerja e një vlerësimi absolut-krahasues të një opsioni të përzgjedhur: nëse një vlerësim i tillë rezulton pozitiv, atëherë ky opsion pranohet për zbatim, përndryshe ai refuzohet dhe sipërmarrësi kërkon mundësi të reja për investimin fitimprurës të kapitalit të tij;
- * nëse pas vlerësimit absolut mbeten disa opsione të ndryshme, atëherë secili prej tyre i nënshtrohet një vlerësimi absolutisht krahasues sipas një sistemi kriteresh të ndryshme;
- * sipërmarrësi vendos për të kriterin më prioritar dhe bën një vlerësim krahasues të përfitimit të projekteve alternative sipas kriterit të zgjedhur dhe opsioni me të cilin është më i kënaqur pranohet prej tij për biznesin e tij.
Për të përcaktuar efektivitetin e vendimeve të projektimit, është zhvilluar një sistem treguesish me ndihmën e të cilit kryhet një vlerësim ekonomik i çdo projekti biznesi dhe atraktiviteti i investimeve të organizatave, përkatësisht:
- 1. Vlera aktuale neto (NPV); emra të tjerë: vlera aktuale neto, vlera aktuale neto. Vlera aktuale neto (NPV).
- 2. Indeksi i përfitimit (ID); emra të tjerë: indeksi i përfitueshmërisë, Indeksi i profitabilitetit (PI).
- 3. Norma e brendshme e kthimit (IRR); emra të tjerë: norma e brendshme e kthimit, kthimi nga investimi, Norma e brendshme e kthimit (IRR).
- 4. Periudha e kthimit të zbritur (PBP) muaj).
Në mënyrë që një projekt të konsiderohet efektiv, duhet të plotësohet një nga kushtet e mëposhtme:
- 1. NPV >0.
- 2. IRR > E, me kusht që të ekzistojë IRR e këtij projekti.
- 3. ID (PI) >1.0.
- 4. Periudha e shlyerjes duke marrë parasysh zbritjen T ok
Për më tepër, nëse plotësohet kushti 2, do të plotësohen edhe kushtet e mbetura, por nëse plotësohet ndonjë nga kushtet 1, 3, 4, atëherë do të plotësohen të tjerat nga këto kushte (edhe pse NPV e projektit mund të mos ekzistojë).
