Nye sanksjoner kan kollapse rubelkursen. Hva vil skje hvis sanksjonene oppheves fra Russland. Det blir ingen spesiell oppvarming av markedet?

USA innførte nye sanksjoner mot Russland, Europa utvidet gamle sanksjoner. For en redsel. Egentlig ikke. Alle sanksjonene som så langt har blitt innført mot individuelle russiske individer og organisasjoner er selvfølgelig alle ubehagelige, men ikke dødelige. Disse er alle blomster. Bærene på sanksjonsområdet ligger på to nivåer – (1) et forbud mot kjøp av russisk olje og petroleumsprodukter, og (2) et forbud mot investeringer i russiske statsobligasjoner.

Den første kuren for "svimmelhet fra suksess" ble opplevd av Iran. Ressursene hans varte bare i tre år, hvoretter han begynte å be om nåde. Hvis du ser på grafen "Dynamikk av Irans BNP og oljepriser", blir det klart hvorfor. Fallet i BNP som følge av oljeembargoen utgjorde 25 % med tilnærmet uendret oljepris. Velferden til det vanlige iranske folket falt tilsvarende. Vi må også ta i betraktning at oljeprisen på den tiden (2011-2015) var på et svært høyt nivå, over 100 dollar per fat. Nå svever olje rundt 50 dollar, og russisk økonomi har svært vanskelig for å tåle dette prisnivået. Hvis det innføres en embargo mot Russland nå, er det lite sannsynlig at russiske myndigheter vil holde ut i tre år.

Heldigvis for russiske myndigheter er det i dag ikke engang rykter om at det et sted i høye kontorer i Vesten diskuteres muligheten for å innføre embargo på kjøp av russisk olje. Men det gikk rykter om mulig anvendelse andre medisin. Lovforslaget om nye anti-russiske tiltak, nylig vedtatt av det amerikanske senatet, inneholder instrukser om å utarbeide et forbud mot investeringer i russiske statsobligasjoner.

Hvis dette forbudet implementeres, vil rubelen gjenta scenarioet fra desember 2014, bare i en enda større skala. For siden 2014 har andelen utenlandske penger i russiske gjeldspapirer, statlige føderale låneobligasjoner (OFZ) og bedriftsobligasjoner økt. I 2014, ifølge sentralbanken, var andelen ikke-residenter i OFZ-er omtrent 25%, og nå snakker regulatoren om 31%. Og ifølge noen estimater kan vi snakke om 40%, eller enda mer.

For å sette dette i perspektiv vil jeg si at i løpet av det siste og et halvt året har ikke-residenter kjøpt føderale låneobligasjoner verdt 734 milliarder rubler, noe som gir 84 % av beløpet som Finansdepartementet samlet inn på markedet for å dekke budsjettet. underskudd. Totalt eier utlendinger gjelden til den russiske regjeringen på 1,8 billioner rubler. I følge noen analytikere, i mellom- og langsiktige emisjoner som omsettes på børsen, eier ikke-residenter opptil 70 % av alle verdipapirer.

Sentralbanken har skylden for denne tilstanden, og bare den. Det var han som skapte gunstige forhold for utenlandske spekulanter til å utføre handelsoperasjoner. Utlendinger tok opp et lån i dollar eller euro i hjemlandet til 1-2-3% per år, brakte valutaen til landet vårt, konverterte den til rubler og investerte den i obligasjoner til 10-11-12% per år. Forskjellen er renter og det er profitt for utenlandske spekulanter.

Tenk deg nå at alle disse utenlandske pengene på samme tid, eller nesten samtidig, vil bryte inn i en liten, smal dør som kalles det russiske valutamarkedet. Med dagens valutakurs er 1,8 billioner rubler 30,5 milliarder dollar. Det virker ikke veldig mye. Men vår sentralbank har ikke engang så små penger. De var ikke lenger der i november 2014 (se artikkelen «Sentralbanken har faktisk ingen gull- og valutareserver for å støtte rubelen»). De eksisterer ikke nå. Tross alt, til tross for at landets gull- og valutareserver siden første halvdel av 2015 har vokst gradvis (se diagrammet "Den russiske føderasjonens gull- og valutareserver"), har de fortsatt ikke nådd nivået på november 2014.

I 2014, på bare tre måneder, fra september til desember, doblet dollaren seg nesten i pris - fra 38 rubler per dollar 18. september til 68 rubler per dollar 18. desember. Og dette er den offisielle kursen til sentralbanken. På børsen i desember var dollaren verdt 80 rubler på topp.

Nå, når utenlandske spekulanter skynder seg å overholde sanksjonene som forbyr dem å eie russiske statsobligasjoner, kan dollarkursen også dobles. Litt mer eller litt mindre - det spiller ingen rolle. Minst i i år det nærmet seg 55 rubler per dollar. Multipliser med to og få 110 rubler per dollar. Fork – fra 100 til 120. Disse tallene minner overraskende om Stepan Demuras prognose – 97, 125 (se artikkelen «Om dollarkursen, RGBI-indeksen, frykt og grådighet, olje og budsjett, gull, euro-dollar paritet , Trump, markedsdynamikk og nyhetsbakgrunn, standard"). Den nedre grensen for området indikeres også av den estimerte dollarkursen, oppnådd ved å dele pengemengden på gull- og valutareserver. For øyeblikket er den på nivået 97 (se diagrammet "Beregnet dollarkurs").

"Tilfeldighet? Jeg tror ikke det" (c)

I 2012 publiserte USA en liste som i Russland er kjent som "Magnitsky-listen." Personer involvert, ifølge USA, i dødsfallet til revisor Sergei Magnitsky ble forbudt å reise inn i USA, og alle deres mulige eiendeler ble frosset. Magnitsky-loven ble prototypen for ytterligere individuelle sanksjoner pålagt av USA, EU og andre land.

17. mars 2014 startet USA en ny runde med sanksjoner knyttet til krigen i Ukraina. De amerikanske eiendelene til 11 høytstående russiske tjenestemenn ble frosset, og embetsmennene selv fikk forbud mot å komme inn i USA. Den amerikanske listen inkluderte Putins assistent Vladislav Surkov, presidentrådgiver Sergei Glazyev, visestatsminister Dmitrij Rogozin og formann i føderasjonsrådet Valentina Matvienko. EU støttet president Obamas avgjørelse og publiserte sin liste over 21 personer som er skyldige i å «undergrave Ukrainas territorielle integritet». Blant dem var nestleder for Dumaen Sergei Zheleznyak, sjef for Svartehavsflåten Alexander Vitko, sjef for det vestlige militærdistriktet Anatoly Sidorov og sjef for det sørlige militærdistriktet Alexander Galkin. For øyeblikket er det allerede 146 personer under individuelle EU-sanksjoner.

2. Økonomisk kontra bedrift

Opprinnelig var dette foretak tilknyttet Vladimir Putins "indre sirkel", spesielt selskaper på noen måte knyttet til Gennady Timchenko eller Arkady og Boris Rotenberg. Over tid ble restriksjonene utvidet til andre virksomheter. Hovedstøtet av økonomiske sanksjoner falt på bedrifter i forsvars- og råvaresektorene, samt på russiske statseide banker. Restriksjonene inkluderte Rosneft, Gazprom, Transneft, Rostec, Almaz-Antey, Sberbank, Vnesheconombank og andre store industribedrifter. Deres utenlandske eiendeler og eiendom ble blokkert, de ble forbudt å levere visse typer produkter og tilby teknologier, for eksempel for oljeleting og produksjon. Russiske statseide banker har fått sterkt begrenset tilgang til kapitalmarkeder og utlån. Det er 37 slike juridiske personer på EUs sanksjonslister.

3. Individuell og økonomisk mot Krim

Separate sanksjoner rammet Krim: Tjenestemenn og politikere ble som forventet inkludert på sanksjonslistene, og halvøya ble fratatt nye investeringer. I tillegg har en rekke land forbudt levering av visse produkter og tjenester til Krim, betalingssystemene VISA og MasterCard har sluttet å betjene Krim-banker, og cruiseskip har sluttet å anløpe havner på Krim.

I tillegg til USA og EU sluttet Canada, Sveits, Montenegro, Japan, Island, Norge, Australia, Albania og Ukraina seg til sanksjonene.

Når kan sanksjonene oppheves?

Offisielle datoer: EU forlenget individuelle sanksjoner til 15. september 2016, økonomiske sanksjoner til 31. juli 2016. Alle amerikanske sanksjoner vil forbli i kraft i ett år til, frem til 6. mars 2017. Ekspertuttalelser er ikke enige om prognosen for det faktiske tidspunktet for opphevelsen av sanksjoner. Opphevelsen av restriksjoner er forbundet med gjennomføringen av Minsk-avtalene, og med ytterligere konfrontasjon mellom USA og Russland, og med det russiske politiske regimet. I følge det mest optimistiske scenariet, hvis betingelsene for Minsk-2 er oppfylt, kan opphevelsen av sanksjonene forventes i år.

Igor Yurgens, president for Institute of Contemporary Development:

Opphevelsen av sanksjoner avhenger av store mengder omstendigheter. Vi kan fortsatt ikke komme til en forståelse av en rekke spørsmål i implementeringen av Minsk-2. Så vidt jeg er informert om, er den europeiske siden ikke klar til å utvide tolkningen av årsakene til å innføre sanksjoner og står fortsatt på en snever definisjon: "Minsk-2" er fullført - sanksjonene oppheves. Men selvfølgelig er selve tolkningen av Minsk-2 forskjellig mellom Moskva, Kiev og Brussel. Moskva anser overholdelse av vilkårene i avtalen som en våpenhvile, starten på forhandlinger og avholdelse av valg i Donetsk og Lugansk i henhold til scenariet og mekanismen som er blitt enige om mellom dem og Ukraina. EU mener at "Minsk-2" betyr retur av de ovennevnte territoriene under kontroll av Ukraina og beskyttelse av deres grenser av ukrainske tropper, og først etter det vil det være mulig å vurdere spørsmålet om valg og regionalisering. Tilsynelatende kan Rada nå ganske enkelt ikke godta en pakke med dokumenter om regionaliseringen av Lugansk og Donetsk og gi disse regionene større rettigheter og friheter. Det virker umulig å håpe at Porosjenko og Putin eller Porosjenko og andre medlemmer av Minsk Fire på en eller annen måte kommer til enighet, fordi det er politiske krefter som ikke kontrolleres av Porosjenko, eller til og med av deres amerikanske eller tyske kolleger. Det er dette hele historien kommer ned til. Når regionaliseringen av disse områdene skjer, slik vi ser det, vil det være en endelig tilbaketrekking av russiske rådgivere og de menneskene hvis tilstedeværelse der vi benekter, men de er der.

For et år siden var vår tilstedeværelse åpenbar, militære operasjoner var i gang, så sanksjoner kunne ikke oppheves på noen måte. Nå er det i hvert fall ingen aktive fiendtligheter, det er bare brudd på brannregimet, som gjør det mulig å snakke om å løfte sanksjoner. Hvis vi blir enige, hvis det i det minste holdes noen valg som passer det internasjonale samfunnet, Kiev og separatistene, så kan vi i juni forvente at EU opphever økonomiske sanksjoner, og i september individuelle, teknologiske og andre.

Men denne prosessen er veldig vanskelig. Russland gjør en viss innsats, utnevnelsen av Boris Gryzlov er et helt klart bevis på dette, men det er veldig vanskelig å forutsi om alt det ovennevnte vil bli realisert eller ikke.

Andrey Klimov, nestleder i føderasjonsrådets komité for internasjonale anliggender:

Jeg tror at sanksjonene kan bli opphevet etter en stund, men så kommer de med andre. Landet vårt har vært under noen form for sanksjoner gjennom historien. Og det er ingen grunn til å håpe at sanksjonene vil bli opphevet og himmelen på jorden vil komme. Vi må jobbe i dagens situasjon. Det er sikkert at Europa er lei av sanksjoner. I øst er disse sanksjonene også en hindring for mange, og i Amerika nå, midt i presidentvalget, er det ikke tid til sanksjoner. Men ingen kommer til å la Russland bli en verdensmakt uten kamp, ​​dette bør forstås. Hvis det ikke fantes Krim, ville de ha funnet på noe annet.

Foreløpig er EU-ledere redde og ser til Washington. Men beredskapen til å oppheve sanksjoner er allerede svært høy; så snart interne spørsmål eskalerer, så snart presset på ledelsen fra velgerne og næringslivet når en kritisk masse, vil sanksjonene bli opphevet umiddelbart, alt de trenger er en grunn. Samtidig skal man ikke forvente at sanksjoner blir opphevet på grunn av presidentskifte i USA. USAs hovedønske i forhold til Russland er å bremse. Og medlemmene av Europaparlamentet som kunngjorde sanksjoner mot Vladimir Putin ønsket bare én ting – å minne om deres eksistens. Ingen vil iverksette sanksjoner mot den nåværende presidenten for en verdensmakt.

Nikolay Mironov, leder for Senter for økonomiske og politiske reformer:

En fullstendig opphevelse av anti-russiske sanksjoner vil neppe skje under det nåværende politiske regimet. Det er ingen vei ut av de politiske blindgatene han skapte (for eksempel den krim-ukrainske), og hvis landets ledelse gir innrømmelser, vil dette bety en fullstendig politisk fiasko for den. Og uten disse innrømmelsene vil ikke Vesten gå med på å oppheve sanksjonene. Tilsynelatende vil situasjonen fortsatt måtte løses i mer enn ett år og enda mer enn ett tiår.

Hva vil skje når sanksjonene oppheves?

Boris Shmelev, leder av senteret utenrikspolitikk Russian Institute of Economics RAS:

Dersom sanksjonene oppheves, vil Russland ha tilgang til billige penger i Europa og vil kunne få nødvendige lån for utvikling av bedrifter og lån til investeringsprosjekter, siden investeringene i landets økonomi reduseres kraftig. Og fra dette synspunktet ville opphevelse av sanksjoner ha en positiv innvirkning på landets økonomi. Jeg tror at opphevelsen av sanksjonene vil styrke rubelen noe – jeg understreker, noe. Selvfølgelig vil det ikke være noen tilbakevending til den forrige valutakursen, en dollar for 30 rubler er allerede historie. Men jeg tror at det ville ha styrket seg med 3, og kanskje til og med 4 rubler.

På den annen side må vi ikke glemme at Russland også ville måtte ta et skritt fremover og oppheve antisanksjoner og forlate forbud mot levering av landbruksprodukter til Russland. Dette vil skade landbruksprodusenter, bønder og landbruksbedrifter. Opphevelsen av sanksjonene vil ha en smertefull innvirkning på russisk lett industri, mat og klær.

Den generelle balansen mellom fordeler og ulemper for Russland dersom sanksjonene ble opphevet ville selvfølgelig være positiv, men det bør likevel tas i betraktning at mange sektorer av økonomien vil bli alvorlig berørt. For å holde disse næringene flytende og ikke la dem gå konkurs, må staten ta kontroll. Med opphevelsen av sanksjonene vil en strøm av billige produkter som vi alltid har mottatt fra Europa strømme inn i Russland, og komfortable forhold for våre produsenter vil forsvinne. Nå fører Russland en proteksjonismepolitikk og beskytter sine produsenter mot utenlandske konkurrenter. Dersom staten fortsetter slik støtte etter opphevelse av sanksjoner, vil dette reise innsigelser fra WTO. Nå kommer støtte til produsenten på bekostning av forbrukeren, på bekostning av deg og meg, fordi vi betaler de høyere kostnadene for innenlandske varer, og når sanksjonene oppheves, vil disse kostnadene måtte kompenseres av staten, disse pengene må hentes fra et sted. Og kanskje må disse pengene tas fra Vesten i form av lån. Men generelt sett vil det selvsagt være flere fordeler enn ulemper.

Medformann for styret for den tredje Roma-gruppen, direktør for de økonomiske politikkprogrammene til Carnegie Moscow Center:

Jeg tror ikke noe seriøst vil endre seg. Det vil ikke være og kan ikke være en overflødig tilstrømning av penger, en endring i valutakursen vil også neppe skje, det avhenger av olje, og oljekostnaden avhenger ikke på noen måte av sanksjoner. Når det gjelder landbrukssektoren, har vi ikke en så dramatisk utvikling av landbrukssektoren at den kan bli hindret ved opphevelse av sanksjoner. Snarere, hvis anti-sanksjoner oppheves, vil matvareprisene synke. Dette vil være en ubehagelig, men ikke fatal, overraskelse for bøndene våre, som allerede er vant til å produsere dårlig og dyrt. Salgsvolumene vil neppe endre seg mye, spesielt siden folks kjøpekraft fortsatt er lav på grunn av fallende inntekter. I en slik situasjon vil eventuelle prisrestriksjoner eller inflasjonsbegrensninger føre til økt etterspørsel, noe som betyr at det blir plass til både importerte og innenlandske produkter.

Mest sannsynlig er det lite sannsynlig at vi seriøst vil merke noen endringer fra opphevelsen av sanksjoner.

Verdensbanken kunngjorde at restriktive tiltak mot Russland vil bli opphevet i 2018. Opphevelse av sanksjoner i 2017 er kun tillatt i ett av scenariene. En nedgang i inflasjonen i Russland, ifølge Verdensbanken, forventes først om et år

Verdensbanken (WB) spår opphevelse av sanksjonene mot Russland i 2018, melder TASS. Verdensbanken antar at økonomiske sanksjoner mot Russland vil forbli i kraft fram til 2018. Bare i ett av scenariene – det såkalte basisalternativet – er det lagt til grunn at økonomiske sanksjoner oppheves i 2017. Slike estimater finnes i Verdensbankens rapport om russisk økonomi.

I tillegg, ifølge Verdensbanken, vil gjennomsnittlig inflasjon i Den russiske føderasjonen i 2016 være 7,6%, i 2017 - 4,8%. Bank of Russia kan senke styringsrenten tidligst i andre halvdel av 2016. Russiske banker vil være sårbare frem til slutten av 2017, til tross for rekapitalisering og regulatoriske lettelser.

Igor Lomakin diskuterte Verdensbankens prognose med Sjeføkonom i PF "Capital" Evgeniy Nadorshin:

Bokstavelig talt i desember spår Verdensbanken en nedgang russisk økonomi med 0,7 %. Svært lite tid går, og figuren endrer seg dramatisk. Hva skjedde?

Evgeniy Nadorshin: Jeg tror ikke dette er en nyhet. I løpet av de siste månedene har vi regelmessig sett dette, ikke bare fra internasjonale institusjoner, som er veldig inerte i å vurdere den tilstrekkelige nåværende virkeligheten, men også fra andre analytikere. Det vil si at det virkelig kom som en overraskelse for mange at 2016 blir, om ikke like ille som 2015, så sammenlignbart med det. Derfor, ja, det vil si at i desember i fjor hadde Verdensbanken visse illusjoner, faktisk hadde sentralbanken også en mer optimistisk prognose først. Slik sett var det ingen stor forskjell mellom dem, når det gjelder retningen for revisjonen, det er bare at sentralbanken publiserte sine tall litt tidligere, Verdensbanken litt senere, men essensen er den samme: det var mer optimistiske forventninger til 2016. Helt i begynnelsen av 2016 viste faktisk veldig tydelig at det ikke var noen sjanse for implementeringen, ikke engang i nærheten, så vi måtte endre graden av optimisme i 2017 og 2018, som var det som skjedde, og i 2016 måtte vi si en ubehagelig faktum. Dessverre fortsetter en ganske dyp resesjon i Russland, og tilsynelatende kan den fortsette de fleste av dette 2016 vi lever i. Dette er faktisk et åpenbart faktum, allerede bekreftet av to måneders data. Data fra den tredje måneden begynner å komme, som ennå ikke har endret seg på noen måte til det bedre, og noen steder til og med indikerer forverring, slik som sentimentet i industrien, noe som ganske klart gjør den nåværende Verdensbankens prognose nå ganske tilstrekkelig til virkeligheten .

Vi har levd under sanksjoner i to år nå, og Verdensbanken kaller i sitt basisscenario året sanksjonene skal oppheves til 2018. Det var tid til å anslå hvor mye disse sanksjonene fortsatt påvirker økonomien vår negativt. Hva kan du si om 2018? Hvis de restriktive tiltakene oppheves, vil det virkelig plutselig forsvinne og vi vil føle oss bedre?

Evgeniy Nadorshin: Ingen. Faktum er at sanksjoner først og fremst begrenset kapitaltilførselen til Russland, først og fremst tilgangen av lånt kapital som selskapene brukte til sin utvikling. Dersom bedriftene ikke har utviklingsplaner, slik de har nå, vil de aller fleste store selskaper Det er noe på papiret, men faktisk, for det meste, er ingenting implementert. De som er ærlige skriver om det direkte, de som ikke er veldig ærlige, de tegner det på papir, faktisk gjør de ikke noe spesielt, og det er ingen mer ærlige blant antallet statseide selskaper, dette er også, i generelt, ikke nyheter, de som følger med for nyheter, de kan ganske rolig sammenligne. Poenget er dette: det er ingenting å ta penger for. Hvis du ikke har utviklingsplaner, hvorfor trenger du penger? Fordi mange store aktører føler seg ganske stabile økonomisk. De vil ikke spesielt føle behovet for å låne på nytt når finansmarkedene åpner om et år. Det vil si at noen vil låne på nytt, det blir lettere for noen, men det vil ikke være noe å gi slipp på og skyte fra. Faktum er at den russiske økonomien lider av helt andre problemer enn av utilgjengelighet av utenlandsk finansiering nå. I 2015 var dette fortsatt et problem, i 2014 noen steder var det veldig akutt, og kraftig i 2016 - det er det, for oss er det, hvis du vil, dette uttrykket har blitt mote, en ny virkelighet. Den nye virkeligheten er at vi i prinsippet har nok av våre egne ressurser, vi vet bare ikke hvor vi skal bruke dem, vi ser ingen utsikter til å investere i vår egen økonomi – slik kan du beskrive virksomheten strategi for et svært stort antall russiske virksomheter i gjennomsnitt. Derfor har vi en utstrømning av kapital og fallende investeringer i Russland, og dette har ingenting å gjøre med behovet for å betale ned ekstern gjeld eller manglende evne til å tiltrekke seg en ny.

I sin tur, økonom for Russland og CIS i investeringsselskapet Renaissance Capital Oleg Kuzmin vurderer inflasjonsprognosen på under 6 % optimistisk: «Generelt sett, basert på resultatene for hele året, er det selvfølgelig svært vanskelig å forvente positive vekstrater ved dagens oljepris. Vi kan imidlertid vente noen tegn til en oppsving i økonomisk aktivitet senere på året. De vil ikke hjelpe oss å forbedre prestasjonene våre vesentlig for hele året, men da vil vi i det minste kunne se en viss økonomisk bedring, gjenvinningsvekst allerede i 2017. Ved inngangen til året falt prisveksten mer markert enn man hadde forventet for noen måneder siden. Vi tror at vår nåværende prognose om at inflasjonen vil være 7,7 % innen utgangen av året allerede er i ferd med å bli veldig pessimistisk, og vi tror at inflasjonen kan falle under 7 % innen utgangen av dette året. Men tall på under 6 % ser etter vår mening fortsatt noe optimistiske ut. I 2017 kan vi forvente en ytterligere nedgang i inflasjonen, kanskje nærmere nivået på 5 %, men Bank of Russias mål er 4 %, og det er ennå ikke spesielt klart hvordan det kan oppnås i løpet av de neste halvannen til to år."

MOSKVA, 4. desember – RIA Novosti. Innføringen av amerikanske sanksjoner mot russisk statsgjeld, ifølge de mest pessimistiske estimatene fra analytikere, kan kollapse den nasjonale valutaen til 69 rubler per dollar før presidentvalget, men en slik devaluering som i 2014 vil ikke forekomme.

USAs president Donald Trump signerte i august en lov som utvider en rekke sektorsanksjoner mot russisk økonomi. Dokumentet antar at innen seks måneder (180 dager) etter vedtakelsen vil den amerikanske kongressen møtes for å diskutere muligheten for å utvide restriktive tiltak på Russlands statsgjeld.

Sentralbanken vil effektivt svare på en slik "utfordring" og stoppe dens innvirkning på landets valuta- og gjeldsmarkeder, ifølge analytikere intervjuet av RIA Novosti.

"Bank of Russia har gjentatte ganger uttalt at den forbereder seg på en slik utvikling av hendelser. I dette tilfellet, alt annet likt, kan dollarkursen legge til rundt 2-3 rubler, hvoretter den russiske valutaen vil begynne å komme seg. ", mener Bogdan Zvarich fra Freedom Finance Investment Company ".

Den nåværende offisielle valutakursen for Bank of Russia-rubelen mot den amerikanske valutaen er 58,52 per dollar.

To alternativer

Ifølge eksperter er to alternativer for sanksjoner angående statsgjeld mulig. "Det første er et forbud mot eierskap av all russisk statsgjeld, både omsatt og ny, og dette er det strengeste alternativet. Det andre alternativet er et forbud mot kjøp av nye utstedelser av statsgjeld," bemerker Vladimir Tikhomirov fra BCS Globale markeder.

Sannsynligheten for det første scenarioet er liten, først og fremst fordi slike sanksjoner også vil straffe amerikanske investorer, som vil måtte selge russiske verdipapirer med tap, påpeker han.

I det første tilfellet vil også fristen for å oppfylle kravene i sanksjonene være viktig, sier Andrei Manko fra RIA Rating. "Det verste alternativet er en periode på flere uker fra datoen beslutningen trer i kraft vil være en periode på for eksempel 12 måneder," mener Manko.

For øyeblikket er volumet av OFZ (føderale låneobligasjoner) i hendene på utenlandske investorer omtrent 30%, men hvis du bare ser på likvide verdipapirer, kan det nå 45%, estimerte Zvarich.

"Et forbud mot kjøp av nye utstedelser av statspapirer er det mest sannsynlige scenariet, men i dette tilfellet vil effekten på markedet og rubelen være svært liten - først og fremst fordi Russland kan klare seg uten nye utstedelser av obligasjoner, spesielt hvis oljeprisen forbli nær dagens høye nivåer", la Tikhomirov til.

Det blir ingen spesiell oppvarming av markedet

Hvis amerikanske myndigheter forbyr amerikanske investorer å kjøpe russiske statsobligasjoner, kan andre utenlandske investorer følge dem for ikke å få problemer når de jobber i USA, mener økonomer.

I tillegg frykter noen eksperter at for å destabilisere rubelen ytterligere, vil USA, gjennom vennlige bankstrukturer, forsøke å øke andelen utlendinger som sitter med Russlands gjeld, slik at det senere, før presidentvalget i Russland, vil bli salg. i større skala. Andre analytikere ser imidlertid ikke poenget med slike handlinger.

Det er lite sannsynlig at det før mulig innføring av restriksjoner på transaksjoner med OFZ-er vil komme et pålegg om å øke porteføljen ytterligere for større effekt, siden dette kan gi merkbare tap for investorene, mener Manko.

En økning i verdien av russiske obligasjoner med bevisst kjøp vil stimulere salget deres av andre investorer som vil ønske å dra nytte av muligheten og låse den akkumulerte betydelige fortjenesten, argumenterer Zvarich.

"Som et resultat vil det være kompensasjon for etterspørselen fra bankstrukturer engasjert av Amerika, som kan brukes til å kollapse rubelen," tegner en økonom ved Freedom Finance et diagram.

Utsikter for rubelen

Men selv uten ytterligere skritt fra USA, vil den raske tilbaketrekningen av utenlandske investorer fra OFZ betydelig ramme det russiske valutamarkedet, sier analytikere.

Rubelen kan reagere på den raske utgangen av utlendinger fra OFZ ved å falle opp til 10%, det vil si at kursen i visse handelsøkter kan til og med være på nivået 65-66 rubler per dollar, estimerte Manko. Men på mellomlang sikt vil kursen sannsynligvis komme tilbake nærmere dagens nivåer på 60-62 rubler, la han til.

Den mest pessimistiske vurderingen av prognosen for depresieringen av rubelen er gitt av Alexander Razuvaev fra Alpari-selskapet. Han forventer at den nasjonale valutaen vil svekke seg med 15% i tilfelle et salg av OFZ av ikke-innbyggere - det vil si at dollaren vil bryte gjennom nivået på 69 rubler.

"Dette er selvfølgelig ikke devalueringen i desember 2014, da dollaren hoppet til 80 rubler fra 50 rubler, men det er heller ikke den mest hyggelige historien," vurderte han.

Handlinger fra Bank of Russia

Sentralbanken har et sett med verktøy for å stabilisere situasjonen i finansmarkedet, minner Manko om.

"For det første er det nødvendig å opprettholde attraktiviteten til det russiske markedet for utlendinger, så det er ingen grunn til å haste med å senke styringsrenten slik at avkastningen på statsobligasjoner i rubel forblir høy og attraktiv for kjøp," sa han.

For det andre er det viktig å forhindre mangel på likviditet i markedet - både rubel og utenlandsk valuta, slik at russiske banker om nødvendig raskt kan kjøpe OFZ fra utlendinger, er analytikere enstemmige.

Endelig kan Bank of Russia direkte eller gjennom Sberbank få OFZ-er på markedet – akkumulerte internasjonale reserver på 427 milliarder dollar gjør at dette kan gjøres, mener Razuvaev.

– Det er imidlertid også mulig å minne om at utlendinger etter misligholdet i august 1998 i flere år var underlagt restriksjoner med hensyn til russiske gjeldspapirer og midlene de mottok som en del av restruktureringen, påpeker han. .

"I Russland er det et veldig populært synspunkt om at finansdepartementet bør innføre et moratorium på betalinger på statsgjeld til fordel for land som har innført sanksjoner mot Russland, men dette er selvfølgelig først og fremst en politisk beslutning», konkluderer eksperten.