Хөрөнгө оруулалт гэдэг нь үр дүнд хүрэхийн тулд аливаа зүйлд хөрөнгө оруулалт хийх урт хугацааны хөрөнгө оруулалт юм. Энэ нөлөө нь нийгэм, эдийн засгийн шинж чанартай байж болно. Хөрөнгө оруулалтын эдийн засгийн үр нөлөөг ашиг гэж нэрлэдэг.
Хөрөнгө оруулалтын бодит байдлыг тооцоолоход шаардлагатай хүүгийн түвшин
IN санхүүгийн математикХөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтынхаа үр ашгийг тооцохдоо гурван төрлийн хүүг ашигладаг. Эхний хувь хэмжээ нь хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн түвшин (IRR) юм. Энэ индекс нь хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг тооцохдоо хэдэн хувийг авах ёстойг харуулж байна.
Хоёр дахь хүү нь өөрөө тооцооны хүү юм. Энэ бол хөрөнгө оруулагчийн тооцоололд оруулсан хувь хэмжээ юм.
Гурав дахь үзүүлэлтийг "дотоод ашиг сонирхол" гэж нэрлэдэг. Хөрөнгө оруулалт хэдэн хувиар өгөгдсөнийг харуулдаг.
Хөрөнгө оруулалтын төслийн IRR, дотоод болон тооцооны хүүгийн ялгаа
Дээрх бүх үзүүлэлтүүд тэнцүү эсвэл ялгаатай байж болно. Хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн хувь хэмжээг тооцвол эдгээр гурван хүү үргэлж ижил утгатай байдаггүйг харж болно.
Хамгийн гол нь хөрөнгө оруулагч нь ашиг, алдагдлыг тооцоолсон хүүгийн тусламжтайгаар ерөнхийд нь болон эх үүсвэрийг ашиглах өөр арга замтай харьцуулах боломжтой юм. Хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн хувь хэмжээ нь хөрөнгө оруулагч ямар хувь хэмжээгээр алдагдал, ашгийн аль алиныг нь авдаггүйг харуулдаг. Хэрэв цэвэр үнэ цэнэтэгээс дээш бол энэ нь хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг тооцоход тусгагдсан хувь нь эргэн төлөгдөх хэмжээнээс бага байна гэсэн үг юм. Цэвэр өртөг нь тэгээс доогуур байгаа тохиолдолд тооцоолсон хувь нь хөрөнгө оруулалтын төслийн IRR-ээс давсан байна.
Эдгээр тохиолдолд хөрөнгө оруулалт хэр ашигтай болохыг харуулсан дотоод хувийг тооцоолох шаардлагатай.
Үр ашгийн түвшин, түүнийг тодорхойлох аргачлалын тухай ойлголт
Хөрөнгө оруулалт хэр үр дүнтэй болохыг тодорхойлох гол үзүүлэлт бол хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн түвшин юм. Энэ нь хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаанаас олох орлогын хэмжээ нь хөрөнгө оруулалтын хэмжээтэй тэнцүү байх ёстой гэсэн үг юм. Энэ тохиолдолд төлбөрийн урсгал тэг болно.
Эргэн төлөлтийн харьцааг тодорхойлох хоёр арга бий. Үүний эхнийх нь хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийг тооцохдоо цэвэр үнэ цэнийг 0. Гэхдээ энэ үзүүлэлт тэгээс их, бага байх тохиолдол байдаг. Ийм нөхцөлд тооцооллын хувь хэмжээгээр "тоглох" шаардлагатай бөгөөд түүний үнэ цэнийг өсгөх эсвэл бууруулж болно.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн үзүүлэлт нь хамгийн бага сөрөг ба хамгийн бага эерэг утгатай байх хоёр тооцооны ханшийг олох шаардлагатай. Энэ тохиолдолд эргэн төлөгдөх харьцааг тооцоолсон хоёр хүүгийн арифметик дундажаар олж болно.
Ашиг өгөөжийг тооцоолоход одоогийн үнэ цэнийн үүрэг
Хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн түвшинг тодорхойлоход одоогийн үнэ цэнэ гол үүрэг гүйцэтгэдэг. Үүнийг тодорхойлох томъёонд үндэслэн хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн хэмжээг тооцоолно.
Одоогийн үнэ цэнийн аргаас харахад одоогийн үнэ цэнэ нь 0 байх нь мэдэгдэж байгаа бөгөөд энэ нь оруулсан хөрөнгө нь тооцоолсон хувь хэмжээний өсөлттэй буцаж ирдэг гэсэн үг юм. Дотоод хүүг тодорхойлохдоо цуврал төлбөрийн өнөөгийн үнэ цэнэ тэгтэй тэнцүү байхаар хүүгийн хэмжээг тодорхойлдог. Энэ нь төлбөрийн баримтын одоогийн үнэ цэнэ нь төлбөрийн одоогийн үнэ цэнэтэй давхцаж байна гэсэн үг юм.
Альтернатив тооцооны хувь хэмжээг ашиглахдаа өнөөгийн үнэ цэнэ нь тэг болох нь тодорхойлогддог.
Өнөөгийн цэвэр үнэ цэнийн тооцоо
Өмнө нь мэдэгдэж байгаагаар хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн хувь хэмжээг цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн томъёогоор тооцдог бөгөөд энэ нь дараах хэлбэртэй байна.
NTC = CF t / (1+VND) t, хаана
- CF - (төлбөрийн урсгал, орлого ба зардлын зөрүү);
- IRR - өгөөжийн дотоод түвшин;
- t - хугацааны дугаар.
Эргэн төлөгдөх тооцоо
Хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн томъёог цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тодорхойлоход ашигладаг томъёоноос гаргаж авсан бөгөөд дараахь хэлбэртэй байна.
0 = CF / (1 + p) 1 … + … CF / (1 + VND) n, энд
- CF нь төлбөрийн баримт ба төлбөрийн ялгаа юм;
- IRR - өгөөжийн дотоод түвшин;
- n нь хөрөнгө оруулалтын төслийн хугацааны тоо.
Гарын авлагын тооцооллын асуудал
Хөрөнгө оруулалтын төслийг гурваас дээш жилээр төлөвлөж байгаа бол өгөөжийн дотоод түвшинг тооцоолоход асуудал гардаг. энгийн тооцоолуур, дөрвөн жилийн төслийн коэффициентийг тооцоолохын тулд дөрөвдүгээр зэргийн тэгшитгэл үүсдэг.
Энэ байдлаас гарах хоёр арга бий. Нэгдүгээрт, та санхүүгийн тооцоолуур ашиглаж болно. Асуудлыг шийдэх хоёр дахь арга нь илүү хялбар юм. Энэ нь Excel програмыг ашиглах явдал юм.
Програм нь IRR гэж нэрлэгддэг өгөөжийн түвшинг тооцоолох функцтэй. Excel-ийн хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн өгөөжийн дотоод түвшинг тодорхойлохын тулд та CD функцийг сонгоод "Үнэ цэнэ" талбарт мөнгөн гүйлгээ бүхий нүднүүдийг байрлуулах хэрэгтэй.
График тооцоолох арга
Хөрөнгө оруулагчид анхны компьютер гарч ирэхээс өмнө дотоод өгөөжийн хэмжээг тооцоолж байсан. Үүний тулд тэд график аргыг ашигласан.
Ординатын тэнхлэг нь төслийн орлого, зардлын зөрүүг, х тэнхлэгт хөрөнгө оруулалтын төслийн тооцооны хувийг тусгах ёстой. Хөрөнгө оруулалтын төслийн явцад мөнгөн гүйлгээ хэрхэн өөрчлөгдөхөөс хамаарч графикуудын харагдах байдал өөр өөр байж болно. Эцсийн эцэст аливаа төсөл ашиг олохоо больж, график нь тооцооллын хувийг харуулсан абсцисса тэнхлэгийг гатлах болно. Төслийн хуваарь x тэнхлэгийг хөндлөн гарах цэг нь хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн дотоод хувь хэмжээ юм.
Дотоод ашгийн хэмжээг тооцоолох жишээ
Та банкны хадгаламжийн жишээн дээр хадгаламжийн эргэн төлөлтийн харьцааг тодорхойлох аргыг шинжлэх боломжтой. Түүний хэмжээ 6 сая рубль гэж үзье. Хадгаламжийн хугацаа гурван жил байна.
Капиталжуулалтын түвшин 10 хувь, капиталжуулалтгүй бол 9 хувь байна. Олсон мөнгөө жилд нэг удаа авах тул капиталжуулалтгүй хувь хэмжээ буюу 9 хувь хэрэглэнэ.
Тиймээс төлбөр нь 6 сая рубль, төлбөрийн баримт нь эхний хоёр жилд 6 сая * 9% = 540 мянган рубль байна. Гурав дахь хугацааны эцэст төлбөрийн хэмжээ 6 сая 540 мянган рубль болно. Энэ тохиолдолд ҮНБ 9 хувь болно.
Хэрэв бид 9%-ийг тооцооны хувь болгон ашиглавал өнөөгийн цэвэр үнийн үзүүлэлт 0 болно.
Өгөөжийн түвшинд юу нөлөөлдөг вэ?
Хөрөнгө оруулалтын төслийн дотоод өгөөжийн хувь хэмжээ нь төлбөр, орлогын хэмжээ, мөн төслийн үргэлжлэх хугацаа зэргээс хамаарна. Өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ ба өгөөжийн үзүүлэлтүүд хоорондоо харилцан уялдаатай байдаг. Коэффициент өндөр байх тусам NPV утга бага байх ба эсрэгээр.
Гэсэн хэдий ч NPV болон дотоод өгөөжийн түвшин хоорондын хамаарлыг дагаж мөрдөхөд хэцүү нөхцөл байдал байж болно. Энэ нь хэд хэдэн өөр санхүүжилтийн хувилбаруудад дүн шинжилгээ хийх үед тохиолддог. Жишээлбэл, эхний төсөл нь нэг хувь өгөөжтэй байх үед илүү ашигтай байж болох бол хоёр дахь төсөл нь өөр өгөөжтэй байх үед илүү их орлого олох боломжтой.
Дотоод хувь
Гарын авлагын тооцоололд ойр орчмын эерэг ба сөрөг гүйдлийн утгыг интерполяци хийх замаар дотоод хувийг тодорхойлох нь заншилтай байдаг. Энэ тохиолдолд ашигласан тооцооны хувь хэмжээ нь 5% -иас ихгүй ялгаатай байх нь зүйтэй юм.
Жишээ. Төлбөрийн цувралын дотоод хувь нь хэд вэ?
- Бид сөрөг ба эерэг өнөөгийн үнэ цэнийг бий болгох тооцооллын хувийг тодорхойлдог. Одоогийн утгууд тэг рүү ойртох тусам үр дүн нь илүү нарийвчлалтай болно.
- Бид ойролцоогоор томъёо (шугаман интерполяци) ашиглан хувь хэмжээг тодорхойлдог.
Дотоод хүүг тооцоолох томъёо нь дараах байдалтай байна.
Vp = Kpm + Rkp * (CHTSm / Rchts), Хаана
Вп - дотоод хувь;
- Kpm - тооцооллын бага хувь;
- Rkp - бага ба том тооцооны хувийн хоорондох зөрүү;
- NTCm - цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ бага тооцооны хувиар;
- Rchts нь одоогийн утгуудын үнэмлэхүй зөрүү юм.
| Жил | Төлбөрийн урсгал | Тооцоолсон хүү = 14% | Тооцоолсон хүү = 13% | ||
| Хөнгөлөлтийн хүчин зүйл | Хөнгөлөлтийн хүчин зүйл | Хөнгөлөлттэй төлбөрийн урсгал | |||
| 1 | -2130036 | 0,877193 | -1868453 | 0,884956 | -1884988 |
| 2 | -959388 | 0,769468 | -738218 | 0,783147 | -751342 |
| 3 | -532115 | 0,674972 | -359162 | 0,69305 | -368782 |
| 4 | -23837 | 0,59208 | -14113 | 0,613319 | -14620 |
| 5 | 314384 | 0,519369 | 163281 | 0,54276 | 170635 |
| 6 | 512509 | 0,455587 | 233492 | 0,480319 | 246168 |
| 7 | 725060 | 0,399637 | 289761 | 0,425061 | 308194 |
| 8 | 835506 | 0,350559 | 292864 | 0,37616 | 314284 |
| 9 | 872427 | 0,307508 | 268278 | 0,332885 | 290418 |
| 10 | 873655 | 0,269744 | 235663 | 0,294588 | 257369 |
| 11 | 841162 | 0,236617 | 199034 | 0,260698 | 219289 |
| 12-25 | 864625 | 1,420194 | 1227936 | 1,643044 | 1420617 |
| Одоогийн үнэ цэнэ | -69607 | 207242 | |||
Хүснэгтийн өгөгдлийг ашиглан та дотоод хувийн утгыг тооцоолж болно. Хөнгөлөлттэй төлбөрийн урсгалыг хөнгөлөлтийн коэффициентийг төлбөрийн урсгалын хэмжээгээр үржүүлэх замаар тооцоолно. Хөнгөлөлттэй төлбөрийн урсгалын нийлбэр нь өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэтэй тэнцүү байна. Энэ жишээн дэх дотоод хувь нь:
13 + 1 * (207 242 / (207 242 + 69 607)) = 13,75%
Дотоод хувь хэмжээний тайлбар
Тодорхойлогдсон дотоод хувийг дараах байдлаар тайлбарлаж болно.
- Хэрэв дотоод ашиг сонирхол нь тогтоосон тооцооны хүү p-ээс их байвал хөрөнгө оруулалтыг эерэгээр үнэлнэ.
- Хэрэв дотоод болон тооцооны хувь тэнцүү байвал оруулсан хөрөнгө нь шаардлагатай нэмэгдэлтэйгээр буцаж ирдэг боловч нэмэлт ашиг бий болохгүй гэсэн үг юм.
- Хэрэв дотоод ашиг сонирхол нь p-ээс бага байвал хүүгийн алдагдал бий болно, учир нь оруулсан хөрөнгө нь өөр хэрэглээнд илүү их өсөлтийг авах байсан.
- Хэрэв дотоод хүү 0-ээс доош байвал хөрөнгийн алдагдал үүсдэг, өөрөөр хэлбэл. оруулсан хөрөнгө нь хөрөнгө оруулалтын орлогоос зөвхөн хэсэгчлэн өгөгдсөн. Хөрөнгийн хүү нэмэгдэхгүй.
Дотоод сонирхлын давуу тал нь хөрөнгө оруулалтын хэмжээнээс хамаардаггүй тул хөрөнгө оруулалтыг өөр өөр хэмжээтэй хөрөнгө оруулалттай харьцуулахад тохиромжтой байдаг. Энэ нь одоогийн үнэ цэнийн аргатай харьцуулахад маш том давуу тал юм.
Дотоод өгөөжийн түвшин
Хэрэглээний хамрах хүрээ
Дотоод өгөөжийн хувь хэмжээ нь эзэмшигчийн хувьд ямар ч алдагдалгүйгээр хөрөнгө оруулах боломжтой хөнгөлөлтийн дээд хэмжээг тодорхойлдог.
Тодорхойлолт
Дотоод өгөөжийн хувь хэмжээ IRR (Iдотоод Ридсэн Р eturn) нь хөрөнгө оруулалтын гүйцэтгэлийн өргөн хэрэглэгддэг үзүүлэлт юм. Энэ нэр томьёо нь хөрөнгө оруулалтын төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ 0 байх хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг хэлнэ. Практикт $IRR$-ийн үнэ цэнийг $r$ өгөгдсөн хөнгөлөлттэй харьцуулдаг. Түүнчлэн, хэрэв $IRR> r$ бол төсөл нь $NPV$-ийн эерэг утга, $(IRR-r)$-тэй тэнцэх орлогын хувийг өгдөг.
Дотоод өгөөжийн хэмжээг дараахь томъёогоор тодорхойлно.
$$NPV = \нийлбэр \limits_(i=0)^(n) \frac(CF_i)((1+IRR)^i) - \нийлбэр \limits_(i=0)^(n)\frac(CI_i) ((1+IRR)^i), \,\mbox (at) \, NPV = 0$$
$IRR$-ийн утгыг өөр нэг аргаар тодорхойлж болно. Үүнийг хийхийн тулд эхлээд $NPV$-ийг $NPV$ хасах хүртэл $r$ хөнгөлөлтийн хувь хэмжээний янз бүрийн түвшинд тооцоол. Үүний дараа $IRR$-ийн утгыг дараах томъёогоор олно.
$IRR=r_a+(r_b - r_a)\frac(NPV_a)(NPV_a - NPV_b)$,
$NPV \_a > 0 > NPV \_b \, \mbox (ба)\,\ r\_b > IRR > r\_a$ тэгш бус байдлыг ажиглах ёстой.
$IRR$ үзүүлэлтийн давуу тал нь өөр өөр цар хүрээтэй, өөр өөр хугацаатай төслүүдийг харьцуулах боломжийг олгодог. Жишээлбэл, IRR $ 30% -тай тэнцэх төслийн үр ашиг нь түүнийг хэрэгжүүлэхийн тулд жилийн 10% -ийн үнэтэй банкны зээлийг ашиглах шаардлагатай бол хангалттай.
Дотоод өгөөжийн үзүүлэлтийн сул талууд:
- Анхдагч байдлаар, эерэг мөнгөн гүйлгээг дотоод өгөөжтэй тэнцүү хэмжээгээр дахин хөрөнгө оруулалт хийдэг гэж үздэг. Ялангуяа сонирхол татахуйц хөрөнгө оруулалтын төслийн $IRR $ нь жишээлбэл, 80% байвал бүх бэлэн мөнгөний орлогыг 80% -иар дахин хөрөнгө оруулалт хийх ёстой гэсэн үг юм. Гэсэн хэдий ч тухайн бизнес жилдээ 80 хувийн өгөөжтэй байх хөрөнгө оруулалтын хүчин чадалтай байх магадлал бага юм. Энэ нөхцөлд өгөөжийн дотоод түвшин ($IRR$) нь хөрөнгө оруулалтын үр нөлөөг хэтрүүлэн үнэлдэг. Хэрэв $IRR $ нь пүүсийн дахин хөрөнгө оруулалтын түвшинд ойрхон байвал энэ асуудал үүсэхгүй.
- Хөрөнгө оруулалт нь үнэмлэхүй үнэ цэнийг (рубль, доллар) авчрахыг тодорхойлох арга байхгүй.
- Нэг төслийн хувьд бэлэн мөнгөний орж ирж буй урсгалыг дур мэдэн сольж байгаа тохиолдолд $IRR$-ийн хэд хэдэн үнэ цэнэ байж болно. Тиймээс $IRR$ үзүүлэлт дээр үндэслэн хоёрдмол утгагүй шийдвэр гаргах боломжгүй юм.
Хэрэв $NPV$, $IRR$ гэсэн ижил утгатай хэд хэдэн өөр төсөл байгаа бол хөрөнгө оруулалтын эцсийн хувилбарыг сонгохдоо хөрөнгө оруулалтын үргэлжлэх хугацааг харгалзан үзнэ. Үргэлжлэх хугацаа (Д) нь жигнэсэн дундаж нэр томъёо юм амьдралын мөчлөгхөрөнгө оруулалтын төсөл эсвэл түүний үр дүнтэй үргэлжлэх хугацаа. Энэ нь хамгийн олон төрлийн төслүүдийг шинж чанараараа (нөхцөл, тухайн хугацааны төлбөрийн тоо, төлөх хүүг тооцох аргачлалаар) нэг стандартад хүргэх боломжийг олгодог. Энэ арга нь тухайн төсөл хэрэгжих хугацаандаа хэдийд орлого олох, сар, улирал, жил бүр хэдий хэмжээний орлого олохыг тооцоолоход суурилдаг. Үүний үр дүнд менежерүүд хөрөнгө оруулалтыг тухайн өдрийн өгөгдсөн орлогоор хэр удаан хугацаанд нөхөх талаар мэдээлэл авдаг. Үргэлжлэх хугацааг тооцоолохын тулд дараах томъёог ашиглана уу.
$D=\frac(\sum \limits_(i=1)^(n) i*PV_i)(\sum \limits_(i=1)^(n)PV_i)$,
Энд $PV_i=\frac(CF_i)((1+r)^i)$ нь орлогын одоогийн үнэ цэнэ юм. битөслийн төгсгөл хүртэлх хугацаа,
$i$ - орлого хүлээн авах хугацаа.
Төслийг хөрөнгө оруулалтын сонирхлын үүднээс үнэлэхдээ мэргэжилтнүүд мэргэжлийн нэр томъёо, тэмдэглэгээг ашигладаг. Гүйцэтгэлийн хамгийн чухал үзүүлэлтүүд болох NPV, IRR, PI-ийг авч үзье.
- NPV буюу цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ. Төслийн өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ.
Энэ үзүүлэлт нь тухайн үеийн бэлэн мөнгөний орлого (хөрөнгө оруулалт) ба зээлийн өр төлбөр, хөрөнгө оруулалт, төслийн өнөөгийн хэрэгцээг санхүүжүүлэхэд шаардагдах бэлэн мөнгөний төлбөрийн хэмжээ хоёрын зөрүүтэй тэнцүү байна. Тогтмол хөнгөлөлтийн хувь дээр үндэслэн зөрүүг тооцдог.
Ерөнхийдөө NPV гэдэг нь төсөл хэрэгжүүлэх шийдвэр гарсны дараа шууд гарч болох үр дүн юм. Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг цаг хугацааны хүчин зүйлийг харгалзахгүйгээр тооцдог. NPV үзүүлэлт нь төслийн хэтийн төлөвийг нэн даруй үнэлэх боломжийг олгодог.
- тэгээс их бол- төсөл нь хөрөнгө оруулагчдад ашиг авчрах болно;
- тэгтэй тэнцүү - хөрөнгө оруулагчдын ашгийг бууруулах эрсдэлгүйгээр үйлдвэрлэлийн хэмжээг нэмэгдүүлэх боломжтой;
- тэгээс доош - хөрөнгө оруулагчдад алдагдал хүлээх боломжтой.
Энэ үзүүлэлт нь бизнесийн цар хүрээнээс шууд хамаардаг төслийн үр дүнгийн үнэмлэхүй хэмжүүр юм. Бусад бүх зүйл тэнцүү бол NPV нь санхүүжилтийн хэмжээгээр нэмэгддэг. Хөрөнгө оруулалт, төлөвлөсөн мөнгөн гүйлгээний хэмжээ хэдий чинээ гайхалтай байх тусам үнэмлэхүй NPV үзүүлэлт их байх болно.
Төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн үзүүлэлтийн өөр нэг онцлог нь түүний хэмжээ нь бие даасан хэрэгжилтийн үе хоорондын хөрөнгө оруулалтын хуваарилалтын бүтцээс хамаарах явдал юм. Ажлын төгсгөлд төлөвлөсөн зардлын хэсэг нь илүү гайхалтай байх тусам төлөвлөсөн цэвэр орлогын хэмжээ их байх ёстой. Хамгийн бага утгаТөслийн мөчлөг байгаа тохиолдолд хөрөнгө оруулалтын зардлын нийт хэмжээг бүрэн хэрэгжүүлнэ гэж үзвэл NPV-ийг олж авна.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн үзүүлэлтийн гурав дахь өвөрмөц шинж чанар нь төслийн үйл ажиллагааны эхлэх цаг (цэвэр мөнгөн гүйлгээ үүсэхээс хамаарч) NPV-ийн тоон утгад үзүүлэх нөлөө юм. Төслийн мөчлөг эхлэхээс ашиглалтын үе шат шууд эхлэх хооронд хэдий чинээ их хугацаа өнгөрөх тусам бусад тогтмол нөхцөлд NPV бага байх болно. Нэмж дурдахад, цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн үзүүлэлтийн тоон утга нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ, хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, цэвэр мөнгөн гүйлгээний хэмжээ хүртэлх хэлбэлзлийн нөлөөн дор ихээхэн өөрчлөгдөж болно.
NPV-ийн хэмжээнд нөлөөлж буй хүчин зүйлүүдийн дунд дараахь зүйлийг тэмдэглэх нь зүйтэй.
- хурд үйлдвэрлэлийн үйл явц. Өндөр ашиг - илүү их орлого, бага зардал - илүү их ашиг;
- хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ;
- Аж ахуйн нэгжийн цар хүрээ нь цаг хугацааны нэгжид ногдох хөрөнгө оруулалт, бүтээгдэхүүн, борлуулалтын хэмжээ юм.
Үүний дагуу энэ аргыг ашиглахад хязгаарлалт байдаг: эдгээр үзүүлэлтүүдийн дор хаяж нэг нь мэдэгдэхүйц ялгаатай төслүүдийг харьцуулах боломжгүй юм. NPV нь бизнест хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг нэмэгдүүлэхийн зэрэгцээ өсдөг.
- IRR, эсвэл өгөөжийн дотоод түвшин (ашигт ажиллагаа).
Энэ үзүүлэлтийг NPV утгаас хамаарч тооцдог. IRR нь хөрөнгө оруулалтын хамгийн их зардал, түүнчлэн тодорхой төслийн зөвшөөрөгдөх зардлын түвшин юм.
Жишээлбэл, банкны зээл хэлбэрээр авсан мөнгөөр бизнес эхлүүлэхэд IRR нь хамгийн дээд түвшин юм. хүүсав. Бүр бага зэрэг өндөр хувь нь төслийг ашиггүй болгох нь ойлгомжтой. Энэ үзүүлэлтийг тооцоолох эдийн засгийн утга учир нь төслийн зохиогч эсвэл компанийн дарга нь хэтрүүлж болохгүй тодорхой хил хязгаартай олон төрлийн хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргаж чаддагт оршино. Хөрөнгө оруулалтын шийдвэрийн ашигт ажиллагааны түвшин нь CC үзүүлэлт буюу санхүүжилтийн эх үүсвэрийн үнээс доогуур байж болохгүй. IRR-ийг CC-тэй харьцуулснаар бид дараах хамаарлыг олж авна.
- IRR нь CC-ээс их байна - төслийг харгалзан үзэх, санхүүжүүлэх нь зүйтэй;
- IRR нь CC-ээс бага - ашиггүй байдлын улмаас борлуулалтыг орхих ёстой;
- IRR нь CC-тэй тэнцүү - ашиг ба ашиггүй байдлын хоорондох шугам, сайжруулах шаардлагатай.
Нэмж дурдахад, IRR нь бизнесийн санааг хэрэгжүүлэх боломжтой байдлын талаархи мэдээллийн эх сурвалж гэж үзэж болох бөгөөд энэ нь төслийн дотоод өгөөжийг хөнгөлөлтийн хувь (боломжтой) гэж үзэж болно. ашигтай. Энэ тохиолдолд шийдвэр гаргахын тулд та стандарт ашиг болон IRR утгыг харьцуулах хэрэгтэй. Үүний дагуу дотоод ашигт ажиллагаа, түүний хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ хоёрын зөрүү их байх тусам хэлэлцэж буй төслийн магадлал өндөр болно.
- PI буюу Ашигт ажиллагааны индекс. Хөрөнгө оруулалтын ашгийн индекс.
Энэ индекс нь хөрөнгийн өгөөжийг төсөлд оруулсан хөрөнгө оруулалтын хэмжээтэй харьцуулсан харьцааг харуулдаг. PI нь ирээдүйн аж ахуйн нэгжийн харьцангуй ашигт ажиллагаа, түүнчлэн хөрөнгө оруулалтын нэгжид ногдох бүх санхүүгийн орлогын хөнгөлөлтийн үнэ цэнэ юм. Хэрэв бид төсөлд оруулсан хөрөнгө оруулалттай тэнцүү I үзүүлэлтийг харгалзан үзвэл хөрөнгө оруулалтын ашгийн индексийг PI = NPV / I томъёогоор тооцоолно.
Ашигт ажиллагааны индекс нь төслийн цэвэр мөнгөн гүйлгээний бодит хэмжээний талаар ойлголт өгдөггүй, харин зөвхөн хөрөнгө оруулалтын зардалтай харьцуулахад түүний түвшинг тодорхойлдог харьцангуй үзүүлэлт юм. Үүний дагуу индексийг гүйцэтгэлийн харьцуулсан үнэлгээний хэрэгсэл болгон ашиглаж болно өөр өөр сонголтууд, тэд өөр өөр хэмжээний санхүүгийн хөрөнгө оруулалт, хөрөнгө оруулалтыг тооцсон ч гэсэн. Хэд хэдэн хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг авч үзэхдээ PI-ийг үр дүнгүй саналуудыг "хогийн ургамал устгах" үзүүлэлт болгон ашиглаж болно. Хэрэв PI үзүүлэлтийн утга нэгтэй тэнцүү буюу түүнээс бага байвал төсөл нь шаардлагатай орлого, хөрөнгө оруулалтын хөрөнгийн өсөлтийг бий болгож чадахгүй тул түүнийг хэрэгжүүлэхээс татгалзах хэрэгтэй.Ерөнхийдөө Хөрөнгө оруулалтын ашгийн индексийн (PI) үнэ цэнэд суурилсан гурван боломжит хувилбар байдаг:
- нэгээс олон - энэ сонголт нь зардал багатай бөгөөд хэрэгжүүлэхэд үнэ цэнэтэй юм;
- нэгээс бага - хөрөнгө оруулалт нь шаардлагатай өгөөжийг бий болгоход хүргэхгүй тул төслийг хүлээн зөвшөөрөх боломжгүй;
- нэгтэй тэнцүү - хөрөнгө оруулалтын энэ чиглэл нь сонгосон өгөөжийн түвшинг хамгийн зөв хангадаг.
Шийдвэр гаргахаасаа өмнө хөрөнгө оруулалтын ашгийн индексийн өндөр үнэлгээтэй бизнесийн төслүүд илүү ашигтай, тогтвортой, ирээдүйтэй гэдгийг анхаарч үзэх нь зүйтэй. Гэсэн хэдий ч хэт өндөр ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүд нь төслийн одоогийн өндөр өртөгийг үргэлж баталгаажуулдаггүй (мөн эсрэгээр) гэдгийг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Ийм олон бизнесийн санаанууд хэрэгжвэл үр дүнгүй байдаг нь ашигт ажиллагааны индекс багатай байж болно гэсэн үг.
Бизнес төлөвлөгөө боловсруулах үнэ
Бизнес төлөвлөгөө боловсруулах дундаж хугацаа ажлын 4-20 хоног байна.
Дотоод өгөөжийн түвшин ( Англи Дотоод өгөөжийн хувь хэмжээ, IRR), өгөөжийн дотоод хувь гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ нь цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг ( Англи Өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ, NPVТөслийн ) нь тэг байна. Өөрөөр хэлбэл, төслийн бүх хүлээгдэж буй мөнгөн урсгалын өнөөгийн үнэ цэнэ нь анхны хөрөнгө оруулалтын үнэтэй тэнцүү байна. IRR арга нь хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний техник дээр суурилдаг бөгөөд уг үзүүлэлт нь өөрөө хөрөнгө оруулалтыг төсөвлөх, төсөл, хөрөнгө оруулалтыг сонгох шалгуур болгон хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахад өргөн хэрэглэгддэг.
Төсөл сонгох шалгуур
Төслийг сонгох шийдвэрийн дүрмийг дараах байдлаар томъёолж болно.
- Дотоод өгөөжийн түвшин нь хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгөөс давсан байх ёстой ( Англи Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж зардал, WACC) төслийг хэрэгжүүлэхэд оролцсон, эс бөгөөс татгалзах ёстой.
- Хэрэв хэд хэдэн бие даасан төсөл дээрх шалгуурыг хангасан бол бүгдийг нь хүлээн авах ёстой. Хэрэв тэд бие биенээ үгүйсгэдэг бол хамгийн өндөр IRR-тэй нэгийг нь хүлээн зөвшөөрөх ёстой.
Эрсдэл, анхны хөрөнгө оруулалт, хүлээгдэж буй нийт мөнгөн гүйлгээний түвшин ижил хоёр төсөл байна гэж бодъё. Мөнгөний цаг хугацааны үнэ цэнийн тухай ойлголтыг илүү тодорхой харуулахын тулд А төслийн мөнгөн гүйлгээ В төслийнхөөс арай эрт ирэх төлөвтэй байна.
Хүснэгтэд өгсөн өгөгдлийг тэгшитгэлд орлуулъя.
Эдгээр тэгшитгэлийг шийдэхийн тулд та доорх зурагт үзүүлсэн шиг Microsoft Excel-ийн VSD функцийг ашиглаж болно.
- Гаралтын нүдийг сонгоно уу I4.
- товчийг дарна уу fx, ангилал сонгох " Санхүүгийн"дараа нь функц" VSD» жагсаалтаас.
- Талбайд" Утга» өгөгдлийн хүрээг сонгоно уу C4: H4, "талбарыг хоосон орхи" Таамаглал"гэж товчийг дарна уу OK.
Ийнхүү А төслийн дотоод өгөөжийн хувь хэмжээ 20.27%, Б төсөл 12.01% байна. Хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний диаграммыг доорх зурагт үзүүлэв.
Хоёр төслийн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг нь 9.5% байна гэж үзье (ижил түвшний эрсдэлтэй тул). Хэрэв тэд бие даасан бол IRR нь WACC-ээс өндөр тул тэдгээрийг хүлээн зөвшөөрөх ёстой. Хэрэв тэд бие биенээ үгүйсгэдэг байсан бол IRR өндөр учраас А төслийг хүлээн зөвшөөрөх ёстой.
IRR аргын давуу болон сул талууд
Дотоод өгөөжийн аргыг ашиглах нь гурван чухал сул талтай.
- Бүх эерэг цэвэр мөнгөн гүйлгээг төслийн IRR дээр дахин хөрөнгө оруулалт хийнэ гэсэн таамаглал юм. Бодит байдал дээр ийм хувилбар гарах магадлал багатай, ялангуяа өндөр үнэ цэнэтэй төслүүдийн хувьд.
- Хэрэв хүлээгдэж буй цэвэр мөнгөн гүйлгээний дор хаяж нэг нь сөрөг байвал дээрх тэгшитгэл нь олон үндэстэй байж болно. Энэ байдлыг олон IRR асуудал гэж нэрлэдэг.
- Бие биенээ үгүйсгэсэн төслүүдийг үнэлэх үед NPV болон IRR аргуудын хооронд зөрчил үүсч болно. Энэ тохиолдолд нэг төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ өндөр боловч дотоод өгөөж бага байх ба нөгөө нь эсрэгээрээ байх болно. Ийм нөхцөлд цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ өндөртэй төслийг илүүд үзэх хэрэгтэй.
Дараах жишээн дээр NPV болон IRR хоорондын зөрчилдөөнийг авч үзье.
Төсөл бүрийн хувьд 1%-30% хүртэлх хөнгөлөлтийн хувь хэмжээгээр цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцсон. Олж авсан NPV утгууд дээр үндэслэн дараах графикийг байгуулав.
Хөрөнгийн өртөг нь 1%-аас 13,092%-ийн хооронд байдаг тул А төслийг илүүд үздэг, учир нь түүний NPV нь В төслөөс өндөр байдаг. 13,092%-ийн хөрөнгийн өртөг нь үл тоомсорлох цэг юм. Хэрэв хөрөнгийн өртөг 13.092% -иас дээш байвал В төслийг хэрэгжүүлэх нь аль хэдийн илүү тохиромжтой.
IRR-ийн үүднээс сонгон шалгаруулах цорын ганц шалгуурын хувьд В төслийг илүүд үздэг. Гэсэн хэдий ч хөрөнгийн өртөг 13.092% -иас бага байх үед энэ дүгнэлт худал болохыг графикаас харж болно. Тиймээс бие биенээ үгүйсгэдэг хэд хэдэн төслийг үнэлэхдээ дотоод өгөөжийн хэмжээг нэмэлт сонголтын шалгуур болгон ашиглахыг зөвлөж байна.
Дотоод өгөөжийн түвшин (IRR) нь өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ (NPV) нь тэг байх хөнгөлөлтийн хувь юм, өөрөөр хэлбэл. ерөнхийд нь дараах тэгшитгэлийг шийднэ
Дотоод өгөөжийн түвшин (IRR) нь төсөлд хамаарах өгөөжийн түвшин бөгөөд мөнгөн гүйлгээгээр тодорхойлогддог. Хэрэв энэ нь (ND-д) компанийн хөрөнгийн өртгөөс их байвал, өөрөөр хэлбэл. шаардлагатай өгөөжийн хувь хэмжээ, дараа нь төсөл нь компанийн хувьд хүлээн зөвшөөрөгдөх боломжтой, гэхдээ бага бол хүлээн зөвшөөрөхгүй.
Бидний авч үзэж байгаа шинэ тоног төхөөрөмж худалдан авах төсөлтэй төстэй хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн хувьд мөнгөн гүйлгээ нь тодорхой хугацаанд жигд бус байдаг тул IRR-ийг дараалсан ойролцоох аргаар тодорхойлно.
IRR-ийг тооцоолох журам дараах байдалтай байна.
Мөнгөн гүйлгээг пүүсийн хөрөнгийн өртөгтэй тэнцүү хэмжээгээр хямдруулах;
Хэрэв үүссэн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV) эерэг байвал сөрөг NPV утгыг авахын тулд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг нэмэгдүүлэх;
Хэрэв энэ нь сөрөг байвал NPV эерэг утгыг авахын тулд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг бууруулна уу;
NPV тэг утгыг авах хүртэл 2 ба 3-р алхмуудыг давтана уу.
Шинэ тоног төхөөрөмж худалдан авах төслийн жишээг ашиглан энэ журмыг авч үзье. Өмнөх тооцооллоос харахад компанийн өөрийн хөрөнгийн өртөгтэй тэнцэх 15% (r = 0.15) -ийн хувьд NPV үнэ цэнэ нь 3388 CU-тай тэнцүү байна.
Цаашдын тооцоог 12.2-р хүснэгтэд нэгтгэн үзүүлэв
Хүснэгт 12.2 IRR-ийн тооцоо
|
Мөнгөний урсгал | ||||||||||
|
|
|
|
| |||||||
Хүснэгтээс харахад ҮНБ 18% -19% хооронд байна. Бид ойролцоо томъёог ашиглан нэмэлт тодруулга хийх болно
Үүнд: r 1 – NPV > 0 байх хөнгөлөлтийн утга;
r r – NPV-ийн хөнгөлөлтийн үнэ< 0;
f(r 1) – r1 дэх NPV утга;
f(r r) – r r / дахь NPV утга
Хүлээн авсан утгыг r = 18% ба r = 19% гэж орлуулснаар бид олж авна.
Үүний үр дүнд IRR-ийн 18.86% утга нь компанид шаардагдах 15% -иас их байгаа тул шинэ тоног төхөөрөмж худалдан авахаар хэлэлцэж буй төслийг хүлээн зөвшөөрөх боломжтой.
Зураг 12.3-т цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV) болон дотоод өгөөжийн түвшин (IRR) хоорондын хамаарлыг харуулав. NPV функц (r) нь буурах функц бөгөөд x тэнхлэгтэй огтлолцох цэг нь өгөөжийн дотоод хурдыг харуулдаг (Зураг 12.3a).
ХАМТ 
Энд хэд хэдэн тайлбар хийх хэрэгтэй:
Бүх тодорхой төвөгтэй байдлаас үл хамааран дээрх аргыг ашиглан IRR-ийг тооцоолох нь зөвхөн ойролцоо үр дүнг өгдөг бөгөөд энэ нь үндсэндээ хөнгөлөлтийн хүчин зүйл дээрх NPV функцийн шугаман бус байдлаас шалтгаална;
Ашиг өгөөжийн дотоод шалгуур нь хөнгөлөлт (хүүгийн түвшин) болон бусад шалтгааны улмаас NPV функцийг нэмэгдүүлэх боломжоос шалтгаалан хэд хэдэн үндэстэй байх магадлалтай тул зарим хүндрэлүүдээр дүүрэн байдаг;
Учир нь өгөөжийн дотоод түвшин ба боломжийн зардал гэсэн ойлголтыг тодорхой ойлгох шаардлагатай Эдгээр ойлголтуудын аль аль нь өнөөгийн цэвэр үнэ цэнийг тодорхойлоход хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ болдог. Дотоод өгөөжийн хувь хэмжээ нь зөвхөн төслийн мөнгөн урсгалын хэмжээ, цаг хугацаа зэргээс хамаардаг ашигт ажиллагааны хэмжүүр юм. Боломжийн зардал гэдэг нь тухайн төсөл хэр их зардал гарахыг тодорхойлоход ашигладаг ашигт ажиллагааны хэмжүүр юм.
Боломжийн зардлын үнэ цэнийг хөрөнгийн зах зээл дээр тогтоодог бөгөөд бусад хөрөнгийн хүлээгдэж буй өгөөжийн түвшинг илэрхийлдэг бөгөөд эрсдэлийг үнэлж буй төслийн эрсдэлтэй харьцуулж болно;
Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үнэлгээнд дүн шинжилгээ хийхдээ өгөөжийн дотоод түвшинг байнга ашигладаг хэдий ч IRR нь эдийн засгийн үндсэн утгагүй дур зоргоороо үнэлэгддэг.
Энэ нь зүгээр л төслийн бүх мөнгөн гүйлгээний өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ нь тэг байх хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ юм. IRR нь хувь хүний хүүгийн нийлмэл дундаж юм.
Бие биенээ үгүйсгэсэн гурван төсөл байна гэж бодъё. Эхний өгөгдөл болон тооцооны үр дүнг Хүснэгт 12.3-т үзүүлэв.
Уламжлалт тооцооллын арга нь ижил зүйлийг өгдөг үнэлгээГурван төслийн эргэн төлөгдөх хугацаа 3 жил байна.
Хүснэгт 12.3 Хөнгөлөлттэй эргэн төлөгдөх хугацааны тооцоо
|
Хөнгөлөлтийн хүчин зүйл r = 20% |
Төсөл А | |||||||||
|
нөхөн төлөх хугацаа | ||||||||||
Үзсэн жишээнээс гарсан дүгнэлтүүд дараах байдалтай байна.
Хөнгөлөлттэй буцаан олголтоор үйлчилнэ хамгийн сайн шалгуурхямдралгүй (уламжлалт) -аас илүү.
Энэ нь эргэн төлөгдөх хугацааны эхэнд Hryvnia нь эргэн төлөгдөх хугацааны эцэст hryvnia илүү үнэтэй байдаг гэдгийг харгалзан үздэг;
Эргэн төлөгдөх хугацаанаас өмнөх мөнгөн гүйлгээний динамикийг харгалзан үздэг боловч эргэн төлөгдөх хугацаанаас гадуур үүссэн мөнгөн гүйлгээг тооцдоггүй хэвээр байна;
Хөнгөлөлттэй буцаан олголт нь уламжлалт аргаар тооцсон нөхөх хугацаанаас их;
Эргэн төлөгдөх хугацааны шалгуур нь маш чухал боловч бүрэн найдвартай биш юм.
Хөрөнгө оруулалтын өгөөж
12.2-т нягтлан бодох бүртгэлийн өгөөжийн хувь хэмжээг (ашигт ажиллагаа) хэрхэн тооцдогийг харуулсан. Нягтлан бодох бүртгэлийн өгөөжийн хэмжээг тооцоолохын тулд элэгдэл, татварыг харгалзан төслийн дундаж тооцоолсон ашгийг хөрөнгө оруулалтын дансны дундаж үнэ эсвэл хөрөнгө оруулалтын анхны дүнгээр хуваах шаардлагатай.
Төслийг үнэлэх, сонгох шалгуур болох нягтлан бодох бүртгэлийн ашигт ажиллагаа нь хэд хэдэн ноцтой дутагдалтай байдаг.
Нэгдүгээрт. Энэ шалгуур нь зөвхөн хөрөнгө оруулалтын дансны үнэд ногдох дундаж өгөөжийг тусгасан байдаг тул шууд хүлээн авсан орлого нь алс холын орлогоос илүү үнэтэй байдаг гэдгийг харгалзан үзэхгүй. Хэрэв эргэн төлөгдөх дүрэм нь "хөнгөлөхдөө" цаг хугацааны хувьд илүү хол байгаа мөнгөн гүйлгээг харгалздаггүй бол хөрөнгийн дансны үнэд үндэслэсэн ашигт ажиллагааны дүрэм нь тэдэнд хэт их ач холбогдол өгдөг.
Хоёрдугаарт. Хөрөнгө оруулалтын дансны үнийн дундаж өгөөж нь төслөөс бий болсон мөнгөн гүйлгээнээс илүү нягтлан бодох бүртгэлийн орлогод суурилдаг бөгөөд энэ нь маш өөр байж болно. Жишээлбэл, хүснэгт 12.4-т A, B, C гэсэн гурван төслийн өгөгдлийг харуулав.
|
Хүснэгт 12.4 I = 9000 дахь мөнгөн гүйлгээ ба ашгийн талаарх мэдээлэл |
||||
|
Мөнгөний урсгал | ||||
|
Мөнгөний урсгал | ||||
|
Мөнгөний урсгал | ||||
|
Мөнгөний урсгал | ||||
|
Мөнгөний урсгал | ||||
|
Мөнгөний урсгал | ||||
Цэвэр ашиг
Эдгээр төслүүдийн хувьд жилийн дундаж ашиг 2000, хөрөнгө оруулалтын дансны дундаж үнийн өгөөжийн хувь хэмжээ нь тэнцүү байна.
Хүснэгт 12.5-д ижил төслүүдийн ашигт ажиллагааны индекс, хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг тооцсон үр дүнг харуулав. Хоёр хүснэгтийн үр дүнг харьцуулж үзэхэд тэдгээр нь мэдэгдэхүйц ялгаатай байна. Хоёрдахь тохиолдолд тооцооллыг зөвхөн төслөөс бий болсон мөнгөн гүйлгээнд үндэслэнэ.
Мөнгөний цаг хугацааны үнэ цэнийг бүртгэх.
Хүснэгт 12.5
NPV, ашигт ажиллагааны индекс (PI) болон ашигт ажиллагааны (ROI) тооцоолол r=20%
|
Коэф. |
Төсөл А |
хөнгөлөлт |
Төсөл Б |
||||
Төсөл C
Гуравдугаарт. Хөрөнгийн зардлыг нөхөн төлөх нь элэгдлийг тооцохдоо дур мэдэн сонгосон нягтлан бодох бүртгэлийн схемийн дагуу хийгддэг. Иймээс хөрөнгө оруулалтын дансны үнийн тооцооны дундаж ашиг нь нягтлан бодогч байгууллагын зардалд ямар зардлын хувь, алийг нь хөрөнгийн зардалд тооцож, хэрхэн элэгдүүлэхээс хамаарна.
Дөрөвдүгээрт. Эргэн төлөгдөх дүрэм нь бүрэн найдвартай шалгуур биш юм. Хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн дундаж дансны үнийн дүрэм нь бүр ч муу байж болно. Энэ нь мөнгөний боломжийн зардлыг харгалзан үздэг бөгөөд төслийн мөнгөн гүйлгээнд тулгуурладаггүй бөгөөд энэ дүрмийн дагуу гаргасан хөрөнгө оруулалтын шийдвэр нь компанийн одоо байгаа бизнесийн ашиг орлоготой холбоотой байж болно.
Гэсэн хэдий ч хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн (ROI) харьцааг ашиглах нь бие биенээ үгүйсгэдэг хоёр хөрөнгө оруулалтын төслийн аль нэгийг сонгоход буруу шийдвэр (алдаа) гаргахад хүргэдэг.
Дараах хоёр төслийг авч үзье.
|
Тооцоолол r=10% | ||||||
мөнгөн гүйлгээ
Тоо баримтаас харахад хоёр төсөл сайн байна. Гэвч А төсөл нь Б төслөөс илүү ROI-тэй, харин В төсөл нь А төслөөс их NPV-тэй. Хэрэв төслүүд бие биенээ үгүйсгэдэг бол В төслийг хүлээн зөвшөөрөх ёстой гэж эрүүл ухаанаар таамаглаж байна. цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ өндөртэй. Гэсэн хэдий ч ашигт ажиллагааны харьцаанаас харахад А төсөлд тэргүүлэх ач холбогдол өгч байна.
Ийм тохиолдолд байгалийн хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн хувь хэмжээг харгалзан үзэж асуудлыг шийдэж чадна.
Ашигт ажиллагааны индекс нэгээс их, ашгийн харьцаа (ROI) тэгээс их байгаа нь В төсөл хамгийн шилдэг нь гэсэн үг.
Хөрөнгө оруулалтын өгөөж (ROI) харьцаа ба ашигт ажиллагааны индекс нь өнөөгийн цэвэр үнийн зарчимтай төстэй байна.
Хэрэв NPV >0 бол ID > 1 ба ROI >0 байна
Хэрэв NPV =0 бол ID = 1 ба ROI =0 байна<0 , то ИД < 1 и ROI <0
Хэрэв NPV
Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээнд ашигладаг шалгуур үзүүлэлтүүд нь шийдвэр гаргагчдад хэлэлцэж буй төсөл нь тухайн салбарын онцлог шаардлага, санал болгож буй ашигт ажиллагаа, бизнесийн үнэ цэнийг бий болгож байгаа эсэхийг тодорхойлоход туслах зорилготой юм.
Хэрэв хэлэлцэж буй төслүүд нь бие биенээсээ хамааралгүй бол цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV), ашигт ажиллагааны индекс (PI), өгөөжийн дотоод түвшин (IRR), хөнгөлөлттэй нөхөх хугацаа (DP), хөрөнгө оруулалтын өгөөж (ROI) зэрэг үзүүлэлтүүдийг тусад нь авна. эсвэл бүгд хамтдаа төслийн харьцангуй эдийн засгийн сонирхол татахуйц байдлыг хангалттай илэрхийлж, холбогдох үнэлгээ нь туслах болно.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн шалгуур нь хамгийн чухал хэвээр байгаа гэдгийг санах нь зүйтэй.
Дээр дурдсан үзүүлэлтүүд нь санхүүгийн .
Гэхдээ хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахад эдгээр үзүүлэлтүүдэд тусгагдаагүй санхүүгийн бус хүчин зүйлүүд бас чухал байж болно.
