Энэ нийтлэлд бид цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV) гэж юу вэ, юу болохыг авч үзэх болно эдийн засгийн мэдрэмжЭнэ нь цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг хэрхэн, ямар томъёогоор тооцоолохыг агуулдаг тул MS Excel томъёог ашиглан тооцооллын зарим жишээг авч үзье.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV) гэж юу вэ?
Аливаа хөрөнгө оруулалтын төсөлд хөрөнгө оруулахдаа хөрөнгө оруулагчийн гол зүйл бол ийм хөрөнгө оруулалтын эдийн засгийн үндэслэлийг үнэлэх явдал юм. Эцсийн эцэст, хөрөнгө оруулагч зөвхөн хөрөнгө оруулалтаа нөхөхийн тулд төдийгүй анхны хөрөнгө оруулалтын хэмжээнээс илүү зүйлийг олохыг хичээдэг. Нэмж дурдахад хөрөнгө оруулагчийн үүрэг бол эрсдэлийн түвшин болон бусад хөрөнгө оруулалтын нөхцлүүдийг харьцуулж үзвэл өндөр ашиг авчрах өөр хөрөнгө оруулалтын хувилбаруудыг хайх явдал юм. Ийм шинжилгээний аргуудын нэг нь хөрөнгө оруулалтын төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолох явдал юм.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV, Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ)Энэ нь хүлээгдэж буй мөнгөн гүйлгээг (орлого, зардлын аль алиныг нь) бууруулах (одоогийн үнэ цэнийг бууруулах, өөрөөр хэлбэл хөрөнгө оруулалт хийх үед) тооцдог хөрөнгө оруулалтын төслийн эдийн засгийн үр ашгийн үзүүлэлт юм.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ нь хөрөнгө оруулагчийн төслөөс орж ирэх мөнгөн орлого нь анхны хөрөнгө оруулалтын зардлаа нөхсөний дараа хүлээж буй хөрөнгө оруулагчийн өгөөжийг (хөрөнгө оруулалтын нэмүү өртөг) болон төсөлтэй холбоотой үе үе гарах мөнгөн урсгалыг тусгана.
Дотоодын практикт "цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ" гэсэн нэр томьёо нь өнөөгийн цэвэр үнэ (NPV), цэвэр өнөөгийн үр нөлөө (NPE), өнөөгийн цэвэр үнэ (NPV), цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV) гэсэн хэд хэдэн ижил утгатай байдаг.
NPV тооцоолох томъёо
NPV тооцоолохын тулд танд хэрэгтэй:
- Хөрөнгө оруулалтын төслийн урьдчилсан төлөвлөгөөг үе тус бүрээр гаргах. Мөнгөн гүйлгээнд орлого (хөрөнгө оруулалтын урсгал) болон зардал (хийсэн хөрөнгө оруулалт болон төслийг хэрэгжүүлэх бусад зардал) хоёуланг нь багтаасан байх ёстой.
- Хэмжээг нь тодорхойл. Үндсэндээ хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь хөрөнгө оруулагчийн хөрөнгийн ахиу өртөгийг илэрхийлдэг. Жишээлбэл, банкнаас зээлсэн хөрөнгийг хөрөнгө оруулалтад зарцуулсан бол хөнгөлөлтийн хувь нь зээл болно. Хэрэв хөрөнгө оруулагчийн өөрийн хөрөнгийг ашигласан бол хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг банкны хадгаламжийн хүү, засгийн газрын бондын өгөөж гэх мэтээр авч болно.
NPV-ийг дараахь томъёогоор тооцоолно.
Хаана
NPV(Net Present Value) - хөрөнгө оруулалтын төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ;
CF(Мөнгөн урсгал) - мөнгөн гүйлгээ;
r- хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ;
n- нийт хугацааны тоо (интервал, алхам) i = 0, 1, 2, …, nбүх хөрөнгө оруулалтын хугацаанд.
Энэ томъёонд CF 0анхны хөрөнгө оруулалтын хэмжээтэй тохирч байна IC(Хөрөнгө оруулалт хийсэн капитал), i.e. CF 0 = IC. Үүний зэрэгцээ мөнгөн гүйлгээ CF 0сөрөг утгатай байна.
Тиймээс дээрх томъёог дараах байдлаар өөрчилж болно.
Хэрэв төсөлд хөрөнгө оруулалт нэг дор биш, хэд хэдэн хугацаанд хийгдсэн бол хөрөнгө оруулалтыг бас хөнгөлөх ёстой. Энэ тохиолдолд төслийн NPV томъёо дараах хэлбэртэй байна.
NPV-ийн практик хэрэглээ (цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ)
NPV-ийн тооцоолол нь мөнгө хөрөнгө оруулалт хийх боломжийг үнэлэх боломжийг олгодог. NPV утгын гурван боломжит сонголт байдаг:
- NPV > 0. Хэрэв өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ эерэг байвал энэ нь хөрөнгө оруулалтын бүрэн өгөөжийг, NPV үнэ цэнэ нь хөрөнгө оруулагчийн ашгийн эцсийн дүнг харуулдаг. Хөрөнгө оруулалт нь эдийн засгийн үр ашигтай байдгаараа тохиромжтой.
- NPV = 0. Хэрэв өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ нь тэг байвал энэ нь хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг илэрхийлдэг боловч хөрөнгө оруулагч ашиг олдоггүй. Жишээлбэл, хэрэв зээлсэн хөрөнгийг ашигласан бол хөрөнгө оруулалтаас олсон мөнгөн гүйлгээ нь зээлдүүлэгчийг бүрэн төлөх, түүний дотор хүүгийн төлбөрийг төлөх боломжтой болох боловч хөрөнгө оруулагчийн санхүүгийн байдал өөрчлөгдөхгүй. Тиймээс та эдийн засагт эерэг нөлөө үзүүлэх мөнгөн хөрөнгө оруулалт хийх өөр хувилбаруудыг хайх хэрэгтэй.
- NPV< 0 . Хэрэв өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ сөрөг байвал хөрөнгө оруулалт нь ашиггүй бөгөөд энэ тохиолдолд хөрөнгө оруулагч алдагдал хүлээнэ. Та ийм төсөлд хөрөнгө оруулахаас татгалзах хэрэгтэй.
Тиймээс NPV эерэг утгатай бүх төслийг хөрөнгө оруулалтад хүлээн зөвшөөрдөг. Хэрэв хөрөнгө оруулагч нь хэлэлцэж буй төслүүдийн зөвхөн нэгийг нь сонгох шаардлагатай бол бусад зүйл тэнцүү байвал тухайн төсөлд давуу эрх олгох хэрэгтэй. хамгийн өндөр үнэ цэнэ NPV
MS Excel ашиглан NPV тооцоолол
MS Exel нь өнөөгийн цэвэр үнэ цэнийг тооцоолох боломжийг олгодог NPV функцтэй.
NPV функц нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг ашиглан хөрөнгө оруулалтын цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг буцааж, цаашдын төлбөр (сөрөг утгууд) болон орлогын (эерэг утгууд) үнэ цэнийг нэмдэг.
NPV функцийн синтакс:
NPV(хувь, утга1, утга2, ...)Хаана
Тендер- нэг хугацааны хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ.
Утга1, утга2,…- зардал, орлогыг илэрхийлсэн 1-ээс 29 хүртэлх аргумент.
Утга1, утга2, ... цаг хугацааны хувьд жигд хуваарилагдсан байх ёстой, төлбөрийг хугацаа бүрийн эцэст хийх ёстой.
NPV нь хүлээн авалт, төлбөрийн дарааллыг тодорхойлохдоо утга1, утга2, ... аргументуудын дарааллыг ашигладаг. Төлбөр, баримтаа зөв дарааллаар оруулсан эсэхийг шалгаарай.
4 өөр төсөл дээр үндэслэн NPV-ийг тооцоолох жишээг авч үзье.
Тооцооллын үр дүнд төсөл Ататгалзах ёстой төсөл Бхөрөнгө оруулагчийн хувьд хайхрамжгүй байдлын цэг дээр байгаа боловч V ба D төслүүдхөрөнгө оруулалтад ашиглах ёстой. Түүнээс гадна, хэрэв та зөвхөн нэг төслийг сонгох шаардлагатай бол давуу эрх олгох хэрэгтэй төсөл Б, хэдийгээр 10 жилийн хугацаанд хямдруулаагүй мөнгөн гүйлгээний хэмжээ өмнөхөөсөө бага байна. төсөл Г.
NPV-ийн давуу болон сул талууд
NPV аргын эерэг талууд нь:
- төслийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц шийдвэр гаргах тодорхой, энгийн дүрэм;
- мөнгөн гүйлгээний хэмжээг цаг хугацааны явцад тохируулахын тулд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ хэрэглэх;
- эрсдэлийн урамшууллыг хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнд тооцох чадвар (илүү эрсдэлтэй төслүүдийн хувьд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг нэмэгдүүлэх боломжтой).
NPV-ийн сул талууд нь дараахь зүйлийг агуулдаг.
- ялангуяа урт хугацаанд олон эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалтын цогц төслүүдийг үнэлэхэд хүндрэлтэй байх (хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тохируулах шаардлагатай);
- Ирээдүйн мөнгөн гүйлгээг урьдчилан таамаглахад хүндрэлтэй байдал, түүний нарийвчлал нь NPV-ийн тооцоолсон утгыг тодорхойлдог;
- NPV томъёо нь мөнгөн гүйлгээний (орлогын) дахин хөрөнгө оруулалтыг тооцдоггүй;
- NPV нь зөвхөн ашгийн үнэмлэхүй утгыг илэрхийлдэг. Илүү зөв дүн шинжилгээ хийхийн тулд жишээлбэл, харьцангуй үзүүлэлтүүдийг нэмж тооцох шаардлагатай.
Хэвлэлүүд
“Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашгийг үнэлэх нь” сурах бичиг
Хөрөнгө оруулалтын төслийн тооцоо, дүн шинжилгээ, бизнес төлөвлөгөө боловсруулах
"Excel ашиглан санхүүгийн тооцоо хийх арга техник" сурах бичиг
Үндсэн ойлголтууд санхүүгийн математикболон тооцоолол хийх зөвлөмж
Хэлэлцүүлэг
Анхаар! Хэлэлцүүлэг нь мессежийн урвуу дарааллыг ашигладаг (жишээ нь, дээд талын сүүлчийн зурвас) бөгөөд хэлэлцүүлгийн эхлэл нь ихэвчлэн архивт байрладаг бөгөөд тэдгээрийн холбоосууд нь хуудасны эхэнд байрладаг.
Форумын хэсэг: Хөрөнгө оруулалт, бизнес төлөвлөгөө, бизнесийн үнэлгээ
Энэ хэсэгт та асуулт асууж эсвэл энэ нэр томъёоны талаар санал бодлоо илэрхийлэх боломжтой.
Төслийн ашиглалтын хугацааг тодорхойлох
Төслийн үр ашгийг тооцоолоход ашигласан таамаглалын хүрээг тодорхойлох
Дамми нарт зориулсан санхүү. NPV, IRR, Break-hole-point, татвар гэх мэт.
Хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг үнэлэхтэй холбоотой янз бүрийн асуудлуудыг олон лавлагаатайгаар хэлэлцдэг
Орос дахь хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үнэлгээ: NPV vs. ROV
Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэхдээ NPV ашиглах өөр хувилбар
Холбогдох хэсгүүд болон бусад сайтууд
Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн дүн шинжилгээ »»
Үр ашиг, эрсдэл, хөнгөлөлт, хөрөнгө оруулалт хийх төслүүдийг сонгох
Мөн үзнэ үү:
Хэвлэх хувилбар
Хөрөнгө оруулалтын төслийн ирээдүйн мөнгөн гүйлгээний өнөөгийн үнэ цэнэ, хөнгөлөлтийг харгалзан тооцсон хөрөнгө оруулалтыг хассан.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг дараах томьёог ашиглан төлөвлөсөн хөрөнгө оруулалттай холбоотой төлөвлөсөн мөнгөн гүйлгээг ашиглан тооцно.
Энд NCFi нь i-р үеийн цэвэр мөнгөн урсгал,
Inv - анхны хөрөнгө оруулалт
r нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ (хөрөнгө оруулалтын төсөлд зориулж босгосон хөрөнгийн өртөг).
NPV эерэг утгатай бол энэ хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт үр дүнтэй гэж үздэг.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV) гэсэн ойлголтыг өргөнөөр ашигладаг хөрөнгө оруулалтын шинжилгээүнэлгээний зорилгоор янз бүрийн төрөлхөрөнгийн хөрөнгө оруулалт. Дээр дурдсан томьёо нь зөвхөн төслийн эхэнд бүх хөрөнгө оруулалт хийгдэх мөнгөн гүйлгээний бүтцийн энгийн тохиолдолд л хүчинтэй. Илүү төвөгтэй тохиолдлуудад дүн шинжилгээ хийхдээ хөрөнгө оруулалтын хуваарилалтыг цаг хугацааны хувьд тооцоолоход илүү төвөгтэй томъёолол шаардлагатай байж болно. Ихэнхдээ энэ зорилгоор хөрөнгө оруулалт нь орлоготой төстэй төслийг эхлүүлэхэд хүргэдэг.
MS Excel-д NPV-ийг тооцоолоход =refinery() функцийг ашигладаг.
Тооны машинд ашигласан нэр томъёо
Хөрөнгө оруулалт- ашиг олохын тулд хөрөнгө байршуулах. Хөрөнгө оруулалт бол салшгүй хэсэг юм орчин үеийн эдийн засаг. Хөрөнгө оруулалт нь хөрөнгө оруулагч (зээлдүүлэгч)-ийн эрсдэлийн хэмжээгээр зээлээс ялгаатай байдаг - төслийн ашигт ажиллагаанаас үл хамааран зээл, хүүг тохиролцсон хугацаанд төлөх ёстой, хөрөнгө оруулалт (хөрөнгө оруулалт) буцаж, зөвхөн ашигтай байдлаар орлого бий болгодог. төслүүд. Төсөл ашиггүй бол хөрөнгө оруулалтыг бүхэлд нь эсвэл хэсэгчлэн алдаж болно.
Урсгал, бэлэн мөнгөгүй- хийх нь зүйтэй гэж үзсэн бүх хөрөнгө оруулалтыг санхүүжүүлсний дараа компанид байгаа мөнгөн гүйлгээ; татварын дараах үйл ажиллагааны ашиг дээр элэгдлийн хасалт хөрөнгө оруулалт гэж тодорхойлогддог.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ— энэ үзүүлэлт нь өнөөгийн эдийн засаг дахь мөнгөний үнийн өөрчлөлтийн хурдыг илэрхийлдэг. Үүнийг дахин санхүүжүүлэх хүүтэй, эсвэл эрсдэлгүй гэж тооцсон Засгийн газрын урт хугацаат бондын хүүтэй, эсвэл банкны хадгаламжийн хүүтэй тэнцүү гэж үздэг.
Хөрөнгө оруулалтын төслийг тооцоолохын тулд энэ параметрийг хөрөнгө оруулалтын төслийн төлөвлөсөн ашиг орлоготой тэнцүү авч болно.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV)Энэ нь ашиглалтын болон хөрөнгө оруулалтын бүх мөнгөн гүйлгээний үлдэгдэл бөгөөд үүнээс гадна ашигласан хөрөнгийн өртгийг харгалзан үзнэ. Төслийн NPV эерэг байх бөгөөд хэрэв тооцоолол нь төсөл нь дотоод зардлаа нөхөж, хөрөнгийн эзэд шаардсанаас багагүй орлого (хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнээс багагүй) авчирдаг бол төсөл өөрөө үр дүнтэй байх болно.
Хөрөнгө оруулалтын ашгийн индекс (PI)- Үзүүлэлт нь хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг оруулсан хөрөнгийн хэмжээтэй харьцуулсан харьцааг харуулсан хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн үзүүлэлт нь төслийн харьцангуй ашигт ажиллагаа эсвэл хөрөнгө оруулалтын нэгжид ногдох төслөөс олсон мөнгөний хөнгөлөлтийн үнэ цэнийг харуулдаг. Ашигт ажиллагааны индексийг томъёогоор тооцоолно: PI = NPV / I, энд I нь хөрөнгө оруулалт юм.
Дотоод өгөөжийн түвшин (IRR) — хүү, төсөл нь ашигтай ч биш, ашиггүй ч биш. Хоёр жилээс дээш хугацаатай төслүүдийн хувьд энэ үзүүлэлтийг тооцоолох томъёо байхгүй, үүнийг зөвхөн давталтын аргаар тодорхойлох боломжтой (эсвэл компьютерийн програмЭнэ аргыг ашиглан, жишээ нь Excel). Үүнийг графикаар тодорхойлж болно.
ЧУХАЛ: Хөрөнгө оруулалтын үр ашгийн үзүүлэлтүүдийн аль нь ч төслийг хэрэгжүүлэхэд хангалттай биш байна. Үүний зэрэгцээ, өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийн харьцаа, хуваарилалт, түүнчлэн бусад хүчин зүйлүүд (төслийн бүтээгдэхүүнийг борлуулах урьдчилсан гэрээ байгаа эсэх; бэлэн мөнгөний урсгал, бизнес төлөвлөгөөний дагуу хүлээсэн үүргээ эргэн төлөх чадвар; эргэн төлөгдөх хугацаа, зээл) эргэн төлөлтийн хугацаа;
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ NPV (Net Present Value).
Ашиглалтын давуу болон сул талууд
цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPVӨнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ) төслийн хөрөнгө оруулалтын үнэлгээний хамгийн чухал шалгууруудын нэг юм.
Өнөөгийн цэвэр үнэ цэнийг тооцоолох томъёо
Үүнд: CF t - мөнгөн гүйлгээ; r нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ; CF 0 - анхны хөрөнгө оруулалт (сөрөг).
Дүрмээр бол тухайн жил, улирал, сар гэсэн тооцоолсон хугацаанд бүрддэг мөнгөн гүйлгээ. Үүний үр дүнд, жишээлбэл, сар бүр мөнгөн гүйлгээ нь тухайн сарын бүх бэлэн мөнгөний орлоготой тэнцүү байх болно.
CF=CF 1 +CF 2 +… + CF n
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV) нь янз бүрийн хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг бие биетэйгээ харьцуулах боломжийг олгодог. NPV эерэг утга нь энэ хөрөнгө оруулалт үр дүнтэй, сонирхол татахуйц байгааг харуулж байна. Хэрэв NPV<0, то доходы от инвестиций не могут покрыть риск по данному проекту. Чем выше значения чистой текущей стоимости, тем инвестиционно привлекательнее проект.
Учир нь хөнгөлөлтийн хэмжээг тооцоолох,Дүрмээр бол тэд эрсдэлгүй хөрөнгө оруулалтын хувь хэмжээг авдаг, жишээлбэл, засгийн газрын үнэт цаасанд (GKOs, OFZs), түүнийг эрсдлийн нөхөн төлбөр (төсөл хэрэгжихгүй байх эрсдэл) -ээр нөхдөг. Мөн ижил түвшний эрсдэлтэй төслийн хөрөнгийн зах зээл дээрх өгөөжийг харгалзан хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг зах зээлээс тодорхойлж болно.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн үзүүлэлтийн давуу болон сул талууд (NPV)
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн давуу талууд нь:
- хөрөнгө оруулалтын объектыг сонгохдоо удирдлагын шийдвэр гаргах үзүүлэлтийн тодорхой байдал;
- хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг ашиглах нь элэгдэлд орох мөнгөний үнэ цэнийн шинж чанарыг илэрхийлдэг;
- Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь төслийн нэмэлт эрсдэлийг агуулж болно.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн сул талууд нь:
- хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцоолох нарийн төвөгтэй байдал нь NPV үзүүлэлтийг тооцоолох үр дүнг гажуудуулж болно.
Энэ нь олон эрсдэлтэй цогц төслүүдийн хувьд ердийн зүйл юм;
- мөнгөн гүйлгээг урьдчилан таамаглахад бэрхшээлтэй. Хэдийгээр аж ахуйн нэгжийн мөнгөн гүйлгээ тодорхойлогддог боловч эдгээр нь зөвхөн үйл явцад өөрчлөгдөж болох урьдчилсан үнэ цэнэ юм;
- аж ахуйн нэгжийн биет бус давуу тал, үнэ цэнийг харгалзан үзэхгүй байх.
Мөнгөн гүйлгээ нь цаг хугацааны явцад өөрчлөгдөж болох ба магадлалын шинж чанартай байдаг тул тодорхой мөнгөн гүйлгээг хүлээн авах боломжит магадлалыг тогтооход симуляцийн загварчлалыг ашигладаг. Мөнгөн гүйлгээ бүрийн магадлалыг шинжээчид тогтоодог. Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн (NPV) дутагдлыг арилгахын тулд биет бус капитал болон ирээдүйн мөнгөн гүйлгээг шинжээчид эсвэл шинжээчдийн бүлэг үнэлдэг холимог аргыг ашигладаг.
Artio-ийн Joomla SEF URL-ууд
Ирээдүйн болон өнөөгийн үнэ цэнэ
Ирээдүйн үнэ цэнэнийлмэл хүүгийн үзэл баримтлалын хөгжил юм - энэ нь нийлмэл хүүгийн хуримтлалыг харгалзан одоогийн хадгаламжийн дансанд байршуулснаас хойшхи хугацаанд нэмэгдэх дүн юм.
Ирээдүйн үнэ цэнэ гэдэг нь нийлмэл хүү тооцсон дансанд байршуулснаас хойшхи хугацаанд одоогийн хадгаламж өсөх дүнг хэлнэ (ирээдүйн үнэ цэнийг заримдаа хуримтлагдсан үнэ гэж нэрлэдэг). Жишээлбэл, 10,000 рублийн хадгаламж, жилийн 6% -ийн өгөөж, нийлмэл хүүгийн аргаар тооцоолсон, эхний жилийн эцэст 10,600 рубль (10,000 * 1,06 = 10,600) болж өснө. Хэрэв мөнгө дахин нэг жил үлдсэн бол 10,600 рублийн дансны үлдэгдэлд 6% -ийг тооцох байсан. Ийнхүү хоёр дахь жилийн эцэс гэхэд дансанд 11,236 рубль (10,600 * 1,06 = 11,236) байх болно. n жилийн эцэс гэхэд ирээдүйн үнэ цэнийг тодорхойлохын тулд авч үзсэн процедурыг n удаа эсвэл 10,000 * (1+ 0.06) n удаа хийх ёстой. Аливаа анхны хөрөнгө оруулалтын дүнгийн ирээдүйн үнэ цэнийг тооцоолох журмыг хялбарчлахын тулд өсөлтийн хүчин зүйлийн хүснэгтүүд байдаг. Ийм хүснэгтийн багцыг Хавсралт Б-д үзүүлэв.
Аннуитетийн ирээдүйн үнэ цэнэ.
Аннуитеттогтмол давтамжтайгаар гарч буй ижил хэмжээний бэлэн мөнгөний урсгал юм.
Жил бүрийн эцэст 10 жилийн турш хүлээн авсан 10,000 рублийн нийлбэр нь аннуитетийн жишээ юм. Мөнгөн гүйлгээ нь хөрөнгө оруулалтаас орж ирсэн орлогын урсгал эсвэл ирээдүйн орлогод оруулсан хөрөнгийн гадагшлах урсгал байж болно. Хөрөнгө оруулагчид заримдаа аннуитетийн ирээдүйн үнэ цэнийг тодорхойлох сонирхолтой байдаг. Дүрмээр бол энэ нь жил бүрийн эцэст тогтмол мөнгөн гүйлгээ болдог жирийн аннуитет гэж нэрлэгддэг зүйлд хамаарна. Ирээдүйн үнэ цэнийг тооцоолуур, компьютер эсвэл тохирох санхүүгийн хүснэгт ашиглан математикийн аргаар тодорхойлж болно. Энд бид аннуитетийн хуримтлалын хүчин зүйл буюу ирээдүйн үнэ цэнийн хүчин зүйлсийн хүснэгтийг ашигладаг. Анюитетийн өсөлтийн хүчин зүйлийн хүснэгтийн иж бүрэн багцыг Хавсралт D-д оруулсан болно. Өсөлтийн хүчин зүйлүүд нь жилийн эцэст хийсэн 1 мөнгөний нэгжийн тогтмол шимтгэл нь үе ба хүүгийн янз бүрийн хослолоор өсөх байсан хэмжээг илэрхийлдэг.
Жишээлбэл, жил бүрийн эцэст 6 жилийн хугацаатай 8% төлдөг банкны хадгаламжид байршуулсан рубль 7.3359 рубль болж өсөх болно. Хэрэв та жил бүрийн эцэст 10,000 рублийн хөрөнгө оруулалтыг 6 жилийн хугацаанд 8% -иар хийвэл эцсийн ирээдүйн үнэ цэнэ нь 73,359 рубль (7,3359 * 10,000) болно.
Одоогийн үнэ цэнэ– ирээдүйн үнэ цэнийн эсрэг тал. Өнөөгийн үнэ цэнэ нь ирээдүйд ямар нэгэн цагт одоогийн үнийн дүнг хэмжихийн оронд ирээдүйн мөнгөн дүн өнөөдөр хэр үнэ цэнэтэй болохыг тодорхойлох боломжийг бидэнд олгодог. Өнөөгийн үнэ цэнийн техникийг ашиглан та ирээдүйд хүлээн авах үнийн дүнгийн өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолж болно.
Ирээдүйн мөнгөний өнөөгийн үнэ цэнийг тодорхойлохдоо гол асуулт бол: Ирээдүйд хүлээн авах зарим дүнтэй тэнцэхийн тулд n хүү төлдөг дансанд өнөөдөр хэдий хэмжээний мөнгө байршуулах ёстой вэ? Өнөөгийн үнэ цэнийг олоход ашигладаг хүүг ихэвчлэн хөнгөлөлтийн хувь (эсвэл боломжийн зардал) гэж нэрлэдэг. Энэ нь одоо ижил төстэй хөрөнгө оруулалтаас олж болох жилийн өгөөжийн түвшинг илэрхийлдэг. Одоогийн үнэ цэнийн үндсэн тооцоог энгийн жишээгээр хамгийн сайн дүрсэлсэн болно. Өнөөдрөөс яг нэг жилийн дараа та 10,000 рубль авах боломжтой гэж төсөөлөөд үз дээ. Хэрэв та ижил төрлийн хөрөнгө оруулалтаас 7% орлого олох боломжтой байсан бол энэ боломжийн төлөө хамгийн их мөнгө төлөх боломжтой юу? Өөрөөр хэлбэл, 7% -ийн хөнгөлөлттэй үнээр жилд авах 10,000 рублийн өнөөгийн үнэ цэнэ хэд вэ? X-ийг өнөөгийн үнэ цэнэ гэж үзье. Энэ тохиолдлыг тодорхойлохын тулд дараахь тэгш байдлыг ашиглана.
X * (1 + 0.07) = 10,000 рубль. X-ийн тэгшитгэлийг шийдэж, бид дараахь зүйлийг авна.
X = 10,000 / (1 + 0.07) = 9345.79 рубль.
Эдгээр тооцооллоос харахад жилийн дараа хүлээн авах 10,000 рублийн өнөөгийн үнэ цэнэ нь 7% -ийн хөнгөлөлттэй үнээр 9345.79 рубль байна. Өөрөөр хэлбэл, 7% төлсөн дансанд байршуулсан 9345.79 рубль жилийн туршид 10,000 рубль болж өснө. Энэ дүгнэлтийг шалгахын тулд ирээдүйн үнэ цэнийн өсөлтийн хүчин зүйлийг 7% ба нэг жилийн хугацаанд буюу 1.07-ийг 9345.79 рубль болгон үржүүлье. Энэ дүн нь 10,000 рублийн ирээдүйн үнэ цэнийг авчрах болно (1.07 * 9345.79).
Алсын ирээдүйд хүлээн авах дүнгийн өнөөгийн үнэ цэнийн тооцоо нь жилийн хөрөнгө оруулалтаас илүү төвөгтэй байдаг тул энэ тохиолдолд өнөөгийн үнийн хүснэгтийг ашиглахыг зөвлөж байна. Эдгээр хүснэгтүүдийн иж бүрдлийг Хавсралт А-д оруулсан болно. Ийм хүснэгтэд байгаа хөнгөлөлтийн хүчин зүйлүүд нь янз бүрийн үе ба хөнгөлөлтийн хувь хэмжээгээр тооцсон 1 мөнгөний нэгжийн өнөөгийн үнэ цэнийг илэрхийлнэ. Жишээлбэл, 1 рублийн өнөөгийн үнэ цэнэ нь жилийн дараа хүлээн авч, 7% -ийн хөнгөлөлттэй үнээр 0.9346 рубль байна. Энэ хүчин зүйл (0.9346) дээр үндэслэн жилд 7% -ийн хөнгөлөлттэй үнээр авахаар хүлээгдэж буй 10,000 рублийн өнөөгийн үнэ цэнийг энэ хүчин зүйлийг 10,000 рублиэр үржүүлж олж болно. Үүссэн өнөөгийн үнэ цэнэ 9346 рубль (0.9346 * 10000) нь өмнөх тооцоолсон утгатай тохирч байна (бөөрөнхийлсөний улмаас бага зэргийн зөрүүг эс тооцвол).
Өөр нэг жишээ нь өнөөгийн үнэ цэнийн хүснэгтийг хэрхэн ашиглаж байгааг ойлгоход тусална.
12 жилийн дараа авахаар хүлээгдэж буй 500 рублийн өнөөгийн үнэ цэнийг 5% -ийн хөнгөлөлттэй үнээр дараах байдлаар тооцоолж болно.
Одоогийн үнэ цэнэ = 0.5568* 500 = 278.4 рубль.
0.5568 тоо нь 12 хугацааны хөнгөлөлт буюу хөнгөлөлтийн хүчин зүйл, 5%-ийн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг илэрхийлнэ.
Аннуитетийн өнөөгийн үнэ цэнэсанхүүгийн хүснэгтийг ашиглан ижил аргаар олж болно. Аннуитетийн өнөөгийн үнэ цэнийн хөнгөлөлтийн хүчин зүйлсийн иж бүрэн багцыг Хавсралт Б-д оруулсан болно. Ийм хүснэгтэд байгаа хүчин зүйлүүд нь жилийн янз бүрийн хослолууд болон хөнгөлөлтийн хувьтай холбоотой 1 валютын нэгж аннуитетийн өнөөгийн үнэ цэнийг илэрхийлдэг. Жишээлбэл, ирэх таван жилийн хугацаанд жил бүр урсах 1 рублийн өнөөгийн үнэ цэнэ нь 9% -ийн хөнгөлөлттэй үнээр 3.8897 рубль болно. Хэрэв бид энэ хөнгөлөлтийн хүчин зүйлийг ашиглавал жилийн орлогыг энэ хүчин зүйлээр үржүүлэх замаар 9% -ийн хөнгөлөлттэй үнээр 5 жилийн хугацаанд 500 рублийн аннуитетийн өнөөгийн үнэ цэнийг олж болно. Энэ тохиолдолд эцсийн өнөөгийн үнэ цэнэ нь 1944.85 рубль (3.8897 * 500) болно.
Тохиромжтой хөрөнгө оруулалтын хэрэгслийг сонгоход өнөөгийн үнэ цэнийн ойлголтыг ашиглаж болно. Одоогийн байдлаар эрсдэлийг үл тоомсорлож, ирээдүйн бүх ашгийн өнөөгийн үнэ цэнэ (зохих ханшаар хямдруулсан) нь хөрөнгө оруулалтын зардлын өнөөгийн үнэ цэнтэй тэнцүү буюу түүнээс их байх хөрөнгө оруулалтын хэрэгсэлд хөрөнгө оруулагч сэтгэл хангалуун байх болно гэдгийг тодорхойлж болно. түүнийг олж авах. Хөрөнгө оруулалтын зардал (эсвэл худалдан авах үнэ) нь эхний үе шатанд (тэг үед) үүсдэг тул зардал ба тэдгээрийн өнөөгийн үнэ цэнийг нэг ижил гэж үзнэ. Орлогын өнөөгийн үнэ цэнэ нь зардалтай тэнцэж байвал хөрөнгө оруулагч хөнгөлөлтийн хувьтай тэнцэх өгөөжийн хувь хэмжээг авна. Орлогын өнөөгийн үнэ цэнэ нь гарсан зардлаас давсан тохиолдолд хөрөнгө оруулагч нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнээс их хэмжээний хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг авах болно. Эцэст нь, хэрэв орлогын өнөөгийн үнэ цэнэ нь зардлаас бага байсан бол хөрөнгө оруулагч нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнээс бага хэмжээний хөрөнгө оруулалтын өгөөж авах болно. Иймд хөрөнгө оруулагч зөвхөн ашгийн өнөөгийн үнэ цэнэ нь зардалтай тэнцэх буюу түүнээс давсан хөрөнгө оруулалтыг илүүд үздэг; эдгээр тохиолдолд өгөөж нь хөнгөлөлтийн хувьтай таарч эсвэл давсан байх болно.
Орлогын хэмжилт
Хөрөнгө оруулалтын явцад янз бүрийн хэрэглүүрийн орлогыг харьцуулах асуудал гарч ирдэг бөгөөд үүнд тохирох тоолуур ашиглах шаардлагатай болдог. Эдгээр тоолуурын нэг нь тухайн хөрөнгийг эзэмшиж байх үеийн орлого. Хөрөнгө эзэмших хугацаагэдэг нь тухайн хүний аливаа хөрөнгө оруулалтын хэрэглүүрээс олох орлогыг хэмжихийг хүссэн хугацаа юм. Өөр өөр хэрэгслүүдийн өгөөжийг харьцуулахдаа ижил урттай хадгалах хугацааг ашиглах нь дүн шинжилгээг илүү бодитой болгодог.
Хөрөнгийн олз хэлбэрээр олох орлого нь биелэгдэхгүй байж магадгүй юм. цаасан орлого.Хөрөнгө оруулалтын хэрэгсэл нь тухайн хөрөнгийг эзэмшиж байх хугацааны эцэст бодитоор зарагдсан үед л хөрөнгийн олз хэрэгждэг. Бодит орлого -Энэ нь хөрөнгө оруулагч тодорхой хугацаанд хөрөнгөө эзэмшиж авсан орлого юм. Хэдийгээр нийт өгөөжийг хэмжих хугацаанд хөрөнгийн олз хэрэгжихгүй байж болох ч өгөөжийг тооцохдоо тэдгээрийг харгалзан үзэх шаардлагатай.
Тооцоолохдоо одоогийн орлого болон хөрөнгийн ашиг хоёулаа сөрөг тоо байж болохыг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Нэмж дурдахад аливаа хөрөнгө оруулалтын хэрэглүүрээс болж хөрөнгийн алдагдал үүсч болно гэдгийг санах хэрэгтэй.
Энэ арга нь анхны хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнийг урьдчилан тооцоолсон хугацаанд бий болгосон хямдруулсан цэвэр мөнгөн гүйлгээний нийт дүнтэй харьцуулах явдал юм. Мөнгөний урсгалыг цаг хугацааны явцад хуваарилдаг тул хөрөнгө оруулагч өөрийн оруулсан хөрөнгийн жилийн өгөөжид үндэслэн өөрийн хүссэн эсвэл авах боломжтой r коэффициентийг ашиглан хөнгөлдөг.
Хөрөнгө оруулалт нь n жилийн дотор P1, P2, ...Pp хэмжээний жилийн орлогыг бий болгоно гэсэн урьдчилсан тооцоо гарсан гэж бодъё.
Цэвэр буурсан нөлөө (NPV) хөнгөлөлттэй орлогын хуримтлагдсан үнэ цэнэ ба анхны хөрөнгө оруулалтын дүнгийн зөрүү, өөрөөр хэлбэл.
(NPV) = С - П
Мэдээжийн хэрэг, хэрэв: NPV 0, дараа нь төслийг хүлээн зөвшөөрөх ёстой;
NPV 0, дараа нь төслийг татгалзах ёстой;
NPV = 0, тэгвэл төсөл ашигтай ч биш, ашиггүй ч биш.
Хэрэв дагуу болТөсөл хэрэгжих хугацаа дуусахад тоног төхөөрөмжийн татан буулгах үнэ эсвэл эргэлтийн хөрөнгийн тодорхой хэсгийг чөлөөлөх хэлбэрээр тухайн үеийн орлогод тооцох ёстой.
Томъёо ашиглан тооцоо хийхгараар хийх нь нэлээд хөдөлмөр их шаарддаг тул хөнгөлөлттэй үнэлгээнд суурилсан энэ болон бусад аргыг ашиглахад хялбар болгох үүднээс нийлмэл%, хөнгөлөлтийн хүчин зүйл, мөнгөний нэгжийн хөнгөлөлтийн үнэ цэнийн утгыг агуулсан тусгай статистик хүснэгтүүдийг боловсруулсан болно. гэх мэтийг хүснэгтээр үзүүлэв. хугацааны интервал болон хөнгөлөлтийн хүчин зүйлийн утгаас хамаарна.
Үгүйүзүүлэлт гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй NPVхэлэлцэж буй төслийг батлах тохиолдолд төслийн эдийн засгийн чадавхид гарсан өөрчлөлтийн урьдчилсан үнэлгээг тусгасан болно. Энэ үзүүлэлт нь цаг хугацааны хувьд нэмэлт, өөрөөр хэлбэл. NPVянз бүрийн төслүүдийг нэгтгэн дүгнэж болно. Энэ бол энэ шалгуурыг бусад бүх шалгуураас ялгаж, хөрөнгө оруулалтын багцын оновчтой байдалд дүн шинжилгээ хийхдээ гол шалгуур болгон ашиглах боломжийг олгодог маш чухал шинж чанар юм.
Мөнгөн гүйлгээг бууруулах өөр нэг хэрэгсэл бол өгөөжийн дотоод түвшин (эсвэл ашигт ажиллагаа) (IRR =IRR), хөнгөлөлтийн хувь хэмжээгээр тодорхойлогддог цэвэрхэн өнөөгийн үнэ цэнэ = 0
Энэ нь төслийн өөрийн өгөөж бөгөөд хэрэв энэ нь пүүсийн хөрөнгийн зардлаас өндөр байвал саналыг хүлээн авах боломжтой.
Хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг үнэлэх цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн үзүүлэлтийн үнэ цэнэ, тооцоолох журам
Тэд диск-i аргыг ашиглан тодорхой хэдэн жилийн дараа хөрөнгө оруулагчид ямар үнэ цэнийг тодорхойлж, тооцдог одоо хэр их мөнгө оруулах ёстойхөрөнгө оруулалтын зардлыг тодорхой хүүгээр өгөгдсөн (хүлээгдэж буй) үнэ цэнэд хүргэхийн тулд.
Хөнгөлөлтхөрөнгө оруулалтын хөтөлбөрийг үнэлэх, сонгоход ашигладаг арга юм.
Мөн чанарЭнэ нь хөрөнгө оруулалт, бэлэн мөнгөний орлогыг өөр өөр цаг хугацаанд тодорхой хугацаанд авчрах, хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг тодорхойлохоос бүрдэнэ. (дотоод өгөөжийн түвшин - IRR)
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг сонгохдоо хөрөнгө оруулсан хөрөнгийн өгөөж нь нэг талаас бодитой, нөгөө талаас дээрх бүх нөхцөл байдлыг харгалзан тухайн байгууллагын хувьд хүлээн зөвшөөрөгдөхүйц байх ёстой гэсэн асуултад хариулах шаардлагатай.
Сонгосон ханшийг хүлээгдэж буй өгөөжийн түвшин эсвэл өөр хөрөнгө оруулалтын хувь хэмжээ гэж нэрлэдэг.
Хэрэв тийм хүлээгдэж байгаа болтөсөл байх болно жил бүрмөнгөн урсгалыг авчрах, өөрөөр хэлбэл. бид харьцаж байна аннуитет.
Жилийн тэнцүү төлбөрийн дарааллын өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолоход хуримтлагдсан хөнгөлөлтийн хүчин зүйл эсвэл аннуитетийн хүчин зүйлсийг ашигладаг.
Авахын тулд цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ,хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэхтэй холбогдуулан хүлээгдэж буй мөнгөн гүйлгээг компанийн өөрийн хөрөнгийн өртөгтэй тэнцэх хэмжээгээр хямдруулах шаардлагатай.
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV) = хямдруулсан мөнгөн гүйлгээний нийлбэр, тухайлбал гарах болон орох урсгал.
Хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээ нь хямдруулсан мөнгөн урсгалаас давсан тохиолдолд NPV эерэг - төслийг хүлээн зөвшөөрөх ёстой, харин эсрэг тохиолдолд NPV сөрөг - төслийг татгалзах ёстой.
Хөнгөлөлттэй үнийн тооцоог хөнгөвчлөхийн тулд тусгай хүснэгтүүдийг боловсруулсан болно.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг сонгоход дараахь зүйлс нөлөөлдөг.
инфляцийн түвшин
банкны хүү
бусад өөр хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн хувь хэмжээ
хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийн үнэлгээ гэх мэт.
Хөрөнгө оруулалтын төслийн эдийн засгийн үндэслэлийг тодорхойлох нэг арга бол NPV-ийг тооцоолох явдал юм. Энэ нь анхны хөрөнгө оруулалтын зардлын хэмжээгээр бууруулсан хөнгөлөлттэй үнэ юм.
Хэрэв хүлээн авсан бол. үнэ цэнэ эерэг байх болно, дараа нь санал болгож буй хөрөнгө оруулалтын төсөл болно. сөрөг байвал хүлээн зөвшөөрнө = төслийг орхих хэрэгтэй.
Хөрөнгө оруулалтын үнэлгээ, дүн шинжилгээ хийхдээ хэд хэдэн тусгай үзүүлэлтүүдийг ашигладаг бөгөөд тэдгээрийн дотор хөрөнгө оруулалтын төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ хамгийн чухал байр суурийг эзэлдэг.
Энэ үзүүлэлт нь хөрөнгийн зардлын хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээ болон төслийн цэвэр ашиг хэлбэрээр гарсан үр дүнгийн хямдруулсан мөнгөн гүйлгээг харьцуулах замаар хөрөнгө оруулалтын эдийн засгийн үр ашгийг харуулдаг. Өөрөөр хэлбэл, энэ үзүүлэлт нь үр ашгийн үнэлгээний сонгодог зарчмыг тусгасан болно: зардал, ашгийн харьцааг тодорхойлох.
Энэ үзүүлэлтийг хөрөнгө оруулалтын төслийн NPV (цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ) гэж нэрлэдэг бөгөөд тухайн төсөлд оруулсан хөрөнгө оруулалтын үр дүнд хөрөнгө оруулагч ямар орлого олохыг мөнгөн дүнгээр харуулдаг.
Энэ үзүүлэлтийг тооцоолох томъёо нь дараах байдалтай байна.
- NPV - хөрөнгө оруулалтын өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ;
- ICo - анхны хөрөнгө оруулалт (Хөрөнгө оруулалт хийсэн капитал);
- CFt - (Мөнгөн урсгал) t-р жилийн хөрөнгө оруулалтаас;
- r - хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ;
- n нь төслийн амьдралын мөчлөгийн үргэлжлэх хугацаа юм.
Мөнгөн гүйлгээг хямдруулах нь хөрөнгө оруулагч нь тухайн төслийн бүх амьдралын мөчлөгийн мөнгөн гүйлгээг хөрөнгө оруулалтынхаа тодорхой цэг дээр тооцоолоход зайлшгүй шаардлагатай. Мэдээжийн хэрэг, хэрэв NPV бол< 0, то, ни о каких вложениях речи быть не может. Проект рассматривается инвестором только при NPV ≥ 0. При равенстве NPV нулю, проект может быть интересен инвестору, если он имеет цель иную, нежели получение максимального дохода от инвестиций, например повышение социального статуса инвестора в обществе или экологический эффект.
NPV тооцооллын жишээ
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн хэмжээ нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнээс хамаарна , хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ өндөр байх тусам NPV буурна.Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг сонгохдоо бусад төслүүдэд оруулсан хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн таамаглалыг харьцуулах эсвэл үйл ажиллагааны хөрөнгийн өртөгтэй харьцуулах үндсэн дээр хийгддэг. Энэхүү харьцуулалт нь хөрөнгө оруулагчдад энэ тодорхой хөрөнгө оруулалтын сонголт дахь хөрөнгө оруулалтын саад бэрхшээлийн хамгийн бага өгөөжийн талаархи санааг өгдөг.
Жишээ нь:
- хөрөнгө оруулсан объектын үйл ажиллагааны хөрөнгийн өртөг нь 16% -ийн өгөөжийг баталгаажуулдаг;
- банкны зээлийн хүү 12 - 14%;
- банкны хадгаламж нь 11 -13% -ийн өгөөжийг өгдөг;
- Хамгийн бага эрсдэлтэй санхүүгийн зах зээлийн ашигт ажиллагааны түвшин 15% байна.
Мэдээжийн хэрэг, хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь хөрөнгө оруулалтын бүх боломжит хувилбаруудын хамгийн их өгөөжөөс арай өндөр байх ёстой, өөрөөр хэлбэл өндөр эсвэл дор хаяж 16% байх ёстой. Үйл ажиллагааны хөрөнгийн үндсэн хувь хэмжээ, хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ тэнцүү байх үед бид одоо байгаа үйлдвэрлэлийн технологи, техникийн бааз дээр үйлдвэрлэлээ өргөжүүлэхэд хөрөнгө оруулах тухай ярьж болно.
NPV-ийг тооцоолох дээрх томъёо нь төслийн эхэнд хөрөнгө оруулалтыг нэгэн зэрэг хийдэг гэсэн таамаглал дээр үндэслэсэн. Амьдралд ийм хөрөнгө оруулалтыг ихэвчлэн хэдэн жилийн турш хийдэг. Энэ тохиолдолд тооцооны томъёо нь дараах хэлбэртэй байна.
- ICt - t-р жилийн хөрөнгө оруулалт;
- T нь хөрөнгө оруулалтын хугацаа юм.
Энэ томъёонд хөрөнгө оруулалтын урсгалыг мөн хүлээн зөвшөөрөгдсөн хөнгөлөлтийн хэмжээгээр өгдөг.
Хөрөнгө оруулалтын практикт олж авсан ашгаа тодорхой хугацаанд дахин хөрөнгө оруулалт хийх тохиолдол нэлээд гардаг. Ихэнх тохиолдолд төслийн санхүүжилт дутмаг байх үед ийм нөхцөл байдал үүсдэг.
Дараа нь тооцооллын томъёо дараах байдлаар өөрчлөгдөнө.
d нь хөрөнгийн дахин хөрөнгө оруулалтын хүү юм.
Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн харьцуулсан дүн шинжилгээ хийхдээ тэдгээрийн NPV үзүүлэлтүүдийг харьцуулсан болно. Их хэмжээний NPV бүхий хөрөнгө оруулалтыг илүүд үздэг.
Энэ үзүүлэлтийн давуу тал нь амьдралын бүх мөчлөгийн туршид хуримтлагдсан цэвэр үнэ цэнийг тодорхойлох чадвар бөгөөд энэ нь янз бүрийн амьдралын мөчлөгийн хөрөнгө оруулалтын хувилбаруудыг харьцуулах боломжийг олгодог. Гэсэн хэдий ч, энэ үзүүлэлт дээр үндэслэн ашигт ажиллагааны хувьд аль хувилбар нь илүү үр дүнтэй вэ гэсэн асуултад тэр бүр хариулт өгөх боломжгүй байдаг.
Жишээ нь:
- 3 жилийн хугацаанд (амьдралын мөчлөг) 1 төсөл нь 200 сая рублийн NPV авах болно.
- 5 жилийн хугацаатай 2 төсөл (амьдралын мөчлөг) - 300 сая рубль.
Энэ тохиолдолд тэдгээрийг жилийн дундаж NPV-ээр харьцуулж болно.
- Сонголт 1 - 66.67 сая рубль;
- Сонголт 2 - 60 сая рубль.
2-р хувилбарт NPV их байгаа хэдий ч 1-р сонголт нь илүү тохиромжтой. Тиймээс илүү нарийвчлалтай үнэлэхийн тулд тэд хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн жилийн дундаж хувь хэмжээг IRR буюу харьцуулсан хувилбарууд нь ижил амьдралын мөчлөгтэй байх ёстой, тэгвэл илүү том NPV-тэй сонголтыг илүүд үздэг.
Энэ үзүүлэлтийг тооцоолох, ялангуяа томоохон хөрөнгө оруулалтын хувьд зөвхөн техникийн хувьд төдийгүй арга зүйн хувьд төвөгтэй байдаг. Эхний сул талыг орчин үеийн тооцоолох төхөөрөмжүүд амархан даван туулж, хоёр дахь нь гүйцэтгэсэн тооцооллын нарийвчлалд нөлөөлж, төслийн буруу тооцоололд хүргэж болзошгүй юм. Тиймээс энэ үзүүлэлтийг тооцоолохдоо DPP-ийн хөрөнгө оруулалтын эргэн төлөгдөх хугацааны хөнгөлөлт ба IRR-ийн дотоод өгөөжийн үзүүлэлтүүдийг үргэлж тооцдог. Тэд хамтдаа аливаа хөрөнгө оруулалтын төслийн эдийн засгийн үр ашгийн өндөр нарийвчлалтай тооцооллыг өгдөг.
Төрөл бүрийн хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг авч үзэхдээ тэдгээрийн үр ашгийг бодитой үнэлэх шаардлагатай байдаг. Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн үзүүлэлтийг тооцоолох (NPV, NPV - "цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ" - Англи хэл) нь энэ ажлыг даван туулахад тусалдаг.
Энэ нь хүлээгдэж буй мөнгөн орлого болон төслийн зардлын зөрүүг өгөгдсөн хүүгийн хэмжээгээр хямдруулсан нийлбэр юм. Тиймээс, NPV нь ирээдүйн мөнгөн гүйлгээний үнэ цэнийг өнөөдрийг хүртэл бууруулж харуулдаг, энэ нь хөрөнгө оруулалтын төлөвлөгөөний ашигт ажиллагааг бодитойгоор үнэлэх боломжийг олгодог.
Шалгуур үзүүлэлтийн тооцоог дараах үе шаттайгаар хийх ёстой.
- Хугацаа бүрийн (ихэвчлэн жил) төлөвлөсөн ашиг ба хөрөнгө оруулалтын зардлын зөрүүг ол.
- Хөрөнгийн өртгийг тодорхойлох замаар хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлно.
- Хүлээн авсан үр дүнг өнөөдрийг хүртэл авчрах - мөнгөн гүйлгээг үе бүрт тус тусад нь бууруулах.
- Бүх хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний нийлбэрийг (сөрөг ба эерэг) ол. Энэ утга нь хөрөнгө оруулагчийн нийт ашгийг харуулдаг NPV-ийг бүрдүүлнэ.
Тооцооллын хэрэгцээ
Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тооцоолох нь хөрөнгө оруулалтын хөтөлбөрийн үр нөлөөг урьдчилан таамаглах хамгийн түгээмэл аргуудын нэг юм. Энэ үзүүлэлтийн үнэ цэнийг үнэлэх нь бизнес эрхлэгчийн "Би төсөлд хөрөнгө оруулах ёстой юу, үгүй юу?" гэсэн гол асуултанд хариулах боломжийг олгодог.
NPV-ийг тодорхойлох хэрэгцээ нь коэффициент нь зөвхөн таамаглаж буй ашгийн хэмжээг тооцоолох боломжийг олгодог төдийгүй тухайн үеийн ямар ч мөнгө ижил дүнгээс илүү бодит үнэ цэнэтэй болохыг харгалзан үзэх боломжийг олгодогтой холбоотой юм. ирээдүйд.
Жишээлбэл, бизнес эрхлэгч төсөлд хөрөнгө оруулахын оронд:
- Банкинд хадгаламжийн данс нээлгэж, хүүгийн дагуу жилийн ашгаа авна.
- Ирээдүйд үнэ нь инфляцийн хэмжээгээр өсөх үл хөдлөх хөрөнгө худалдаж авна.
- Санхүүжилтийг нуух.
Тиймээс үзүүлэлтийг өгөгдсөн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг ашиглан тооцдог бөгөөд үүнийг зөвшөөрдөг инфляци болон эрсдэлт хүчин зүйлсийг харгалзан үзэх, түүнчлэн өөр хөрөнгө оруулалтын хувилбаруудтай харьцуулахад төслийн үр ашгийг үнэлэх.
Томъёо ба тооцооллын жишээ
NPV-ийг тооцоолох томъёо нь дараах байдалтай байна.
- t, N - жилийн тоо эсвэл бусад хугацаа;
- CF t – t хугацааны мөнгөн гүйлгээ;
- IC - анхны хөрөнгө оруулалт;
- i – хөнгөлөлтийн хувь.
Энэ үзүүлэлтийг тооцоолох аргачлалыг зөв ойлгохын тулд практик жишээг ашиглан үүнийг авч үзье.
Хөрөнгө оруулагч А, Б гэсэн хоёр төслийг хэрэгжүүлэх боломжийг судалж байна гэж бодъё. Хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх хугацаа 4 жил байна. Энэ хоёр сонголт нь 10,000 рублийн анхны хөрөнгө оруулалт шаарддаг. Гэсэн хэдий ч төслүүдийн төлөвлөсөн мөнгөн гүйлгээ нь ихээхэн ялгаатай бөгөөд хүснэгтэд үзүүлэв.
| Жил | А төслийн мөнгөн гүйлгээ, руб. | В төслийн мөнгөн гүйлгээ, руб. |
|---|---|---|
| 0 | -10000 | -10000 |
| 1 | 5000 | 1000 |
| 2 | 4000 | 3000 |
| 3 | 3000 | 4000 |
| 4 | 1000 | 6000 |
Тиймээс А төсөл нь богино хугацаанд хамгийн их ашгийг тооцдог бөгөөд Б төсөл нь аажмаар нэмэгддэг гэсэн үг юм.
Өгөгдсөн 10%-ийн хөнгөлөлттэй үнээр төслүүдийн NPV-ийг тодорхойлъё.
Дараа жил бүр хөнгөлөлтийн хүчин зүйлүүд багасч байгаа тул өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэд илүү их, гэхдээ илүү хол байгаа мөнгөн гүйлгээний хувь нэмэр буурдаг. Тиймээс В төслийн NPV нь А төслийн харгалзах утгаас бага байна.
Алхам алхмаар тооцоолох үйл явцыг дараах видеон дээр дэлгэрэнгүй авч үзсэн болно.
Үр дүнгийн дүн шинжилгээ
NPV аргыг ашиглан хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг үнэлэхэд тулгуурладаг гол дүрэм үзүүлэлтийн утга эерэг байвал төслийг хүлээн авна. Хэрэв энэ утга сөрөг байвал хөрөнгө оруулалтын төлөвлөгөө ашиггүй болно.
Хэрэв индикатор 0 болж хувирвал хөтөлбөрийг хэрэгжүүлснээс олсон орлогын мөнгөн гүйлгээ нь зардлыг нөхөх чадвартай боловч үүнээс өөр зүйл биш гэдгийг ойлгох шаардлагатай.
Дээрх жишээ рүү буцъя. Хоёр төслийн NPV эерэг гарсан нь хөрөнгө оруулагч ашиг олох чадвартай тул аль нэгэнд нь хөрөнгө оруулах боломжтой гэсэн үг юм. Гэсэн хэдий ч А төслийн NPV нь Б төслийнхтэй ижил утгаас хэтэрсэн нь илүү үр дүнтэй болохыг харуулж байна. Энэ нь бизнес эрхлэгчдэд хамгийн ашигтай анхны төсөлд хөрөнгө оруулалт хийж байна - 4 жилийн дараа 10,000 рублийн анхны өртөгтэй. Энэ нь 788.2 рублийн цэвэр ашиг авчрах боломжтой.
Тиймээс, хөрөнгө оруулалтын NPV өндөр байх тусам түүний үр ашиг, ашиг өндөр байх болно гэдгийг санах нь зүйтэй. 
Аргын давуу болон сул талууд
Цаг хугацаа өнгөрөхөд хөрөнгийн үнэ цэнийн өөрчлөлтийг харгалзан үзэх, эрсдлийг харгалзан үзэх гэх мэт аргын давуу талыг үл харгалзан хэд хэдэн хязгаарлалтыг санаж байх хэрэгтэй.
- Тооцоололд ашигласан бүх үзүүлэлтүүд нь урьдчилан таамаглах шинж чанартай бөгөөд хөтөлбөрийн бүх хугацаанд тогтвортой байна. Бодит байдал дээр тэдгээр нь өгөгдсөн утгуудаас ихээхэн ялгаатай байж болох бөгөөд энэ нь эцсийн утгыг зөвхөн магадлалын параметр болгодог.
- Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг ихэвчлэн болзошгүй эрсдэлийг харгалзан тохируулдаг бөгөөд энэ нь үргэлж зөвтгөгддөггүй бөгөөд эцсийн NPV үнэ цэнийг үндэслэлгүй бууруулахад хүргэдэг. Үүнтэй холбоотойгоор хөрөнгө оруулагч ашигтай төсөл хэрэгжүүлэхээс татгалзаж болно.
Тиймээс NPV тооцоолох арга нь тухайн цаг хугацаанд өгөгдсөн хөрөнгө оруулалтын боломжит ашигт байдлыг хялбар бөгөөд чанарын хувьд үнэлэх боломжийг олгодог.
Гэсэн хэдий ч энэ техник нь урьдчилан таамаглах шинж чанартай бөгөөд зөвхөн эдийн засгийн тогтвортой нөхцөлд тохиромжтой гэдгийг санах нь зүйтэй.
