Аж ахуйн нэгж дэх хөрөнгө оруулалтын дүн шинжилгээ. Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээ. Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний аргууд. Бодит хөрөнгө оруулалтыг шинжлэх арга

Нэр хүндтэй корпорац бүрийн хувьд хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтаар орлогыг нэмэгдүүлэх нь гол зорилго байх болно. Хөрөнгө оруулалт хийж эхлэхээсээ өмнө удирдлага нь компанийн санхүүгийн суурь, боломжит хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, санал болгож буй төсөлд оролцох эдийн засгийн үндэслэлийг тодорхойлох шаардлагатай. Тиймээс цуглуулсан мэдээллээ зөв ашиглах, хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд цаашид дүн шинжилгээ хийх нь хөрөнгө оруулалтын менежментийн үйл явцыг хянах, хянах нь маш чухал юм. Энэ бол хөрөнгө оруулалтын өндөр өгөөжийг олж авах цорын ганц арга зам юм.

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээ гэж юу вэ

Хөрөнгө оруулалтын нарийн төвөгтэй байдлыг ойлгоход хялбар болгохын тулд эхлээд үндсэн тодорхойлолтыг мэдэх хэрэгтэй.

Тиймээс хөрөнгө оруулагчид зөв шийдвэр гаргахдаа найддаг аливаа төслийг санхүүжүүлэх эдийн засгийн үндэслэлийг үнэлэх арга, техникийг цогцоор нь ашиглахыг хөрөнгө оруулалтын шинжилгээ гэж нэрлэдэг.

Ийм дүн шинжилгээ хийх үйл явц нь үргэлж динамик байдлаар явагддаг бөгөөд материаллаг ба түр зуурын гэсэн хоёр чиглэлтэй байдаг. Субьект нь янз бүрийн хүчин зүйлийг харгалзан хөрөнгө оруулалтын үндсэн шийдвэрийг тодорхойлохын тулд дүн шинжилгээ хийдэг.

Эдгээр хүчин зүйлүүд орно:

• эдийн засгийн орчин;
• хөрөнгө оруулалтад тавигдах зорилго, зорилтууд;
• байгаль орчны аюулгүй байдал;
• төслийн ач холбогдол, бүс нутгийн нийгмийн дэд бүтцэд үзүүлэх нөлөө;
• санхүүгийн эрсдэл байгаа эсэхийг тодорхойлох;
• санхүүжилт, зохион байгуулалт, маркетинг гэх мэт асуудлаар хөрөнгө оруулагчдын төлөвлөгөө.

Дээрх талуудыг төслийг өөрөө бэлтгэх явцад боловсруулж, дараа нь дүн шинжилгээ хийх явцад шийдвэр гаргах, засч залруулах арга хэмжээг нэвтрүүлэхэд анхаарч үздэг.

Түр зуурын чиглэл нь санаа үүссэн үеэс эхэлж, төслийн бүх амьдралын туршид үргэлжлэх ажлыг авч үздэг, учир нь энэ нь түүний тасралтгүй хөгжлийг баталгаажуулдаг бөгөөд ингэснээр дууссаны дараа хөрөнгө оруулагчид хүлээгдэж буй түвшнээс багагүй ашиг хүртэх болно.

Функцүүд

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний үндсэн чиг үүрэг нь:

1. Хөрөнгө оруулалтын төслийн зорилгыг хэрэгжүүлэх үйл явцыг зохицуулах, мэдээлэл цуглуулах эрх бүхий байгууллагыг бий болгох.
2. Хамгийн тохиромжтой хөрөнгө оруулалтын системийг сонгохын тулд байгууллага нь өөр хувилбаруудыг харгалзан урьдчилсан дүн шинжилгээнд үндэслэн шийдвэр гаргаж, шаардлагатай үйл ажиллагааны дарааллыг тодорхойлдог.
3. Төслийг хэрэгжүүлэх явцад гарч болох технологи, санхүүжилт, байгаль орчин, нийгмийн асуудлыг цаг тухайд нь тодорхойлж, шийдвэрлэх.

Даалгаврууд

Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаанд дүн шинжилгээ хийх нь дараахь асуудлуудын шийдлийг олоход чиглэгддэг.

• хөрөнгө оруулалт хийхэд шаардлагатай нөхцлийн цогц үнэлгээ;
• шаардлагатай үйл ажиллагааны үнийн үндэслэл, санхүүжилтийн эх үүсвэрийг сонгох;
• хөрөнгө оруулалтын үр дүнд сөргөөр нөлөөлж болзошгүй гадаад, дотоод объектив болон субъектив талуудыг нарийн тодорхойлох;
• Хүлээгдэж буй орлоготой хөрөнгө оруулагчдад хүлээн зөвшөөрөгдөх боломжит эрсдэлээс учирсан хохирлыг харьцуулах;
• цаашдын хөрөнгө оруулалтын үр дүнг сайжруулах арга хэмжээг нэвтрүүлэх төслийн эцсийн хяналтыг заавал хийх.

Зорилго

Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын дүн шинжилгээ нь төслийг бий болгоход гарсан бүх зардлын жагсаалтыг заавал гаргах замаар хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэхээс гарч болох үр дүнг үнэн зөв олох зорилтыг тавьдаг. Эцсийн эцэст тэд үнэ цэнийг бүрдүүлэхэд гол үүрэг гүйцэтгэдэг.

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний аргууд

Одоо бид хөрөнгө оруулагчид хөрөнгөө яг яаж нэмэгдүүлэх талаар нарийвчлан авч үзэх хэрэгтэй.

Хөрөнгө оруулалт хийхээр төлөвлөж буй объектуудын талаар найдвартай мэдээллээр хангахын тулд компанийн менежерүүдэд хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц дүн шинжилгээ хийх шаардлагатай байдаг. Эдгээр арга хэмжээг зохион байгуулах олон тооны арга байдаг тул тэдгээрийн түгээмэл байдал, хэрэглээний давтамжаас хамааран бүх сонголтыг нарийвчлан авч үзэх нь дээр.

Хэрэв корпораци бусад компанийн хувьцааг худалдаж авахыг хүсвэл хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний дараах аргуудыг ашиглана.

1. Орлуулах зардлын шинжилгээ нь тухайн объектын үндсэн барилгын ажлыг эхнээс нь тухайн үеийн үнээр тооцдог боловч одоо ажиллаж байгаа аж ахуйн нэгжийн өртгийг ойролцоогоор тооцоолохын тулд шинэ барилгын өртгөөс хөнгөлөлт (ихэнхдээ 10-20%) ашигладаг.
2. Хөрөнгийн дансны үнэ болон хувьцааны үнийг харгалзан нэг корпорац өөр компанийг худалдаж авсан худалдан авалтын гүйлгээний харьцангуй шинжилгээ.
3. Компаниудын харьцуулсан шинжилгээ гэдэг нь нэг компанийн эдийн засгийн үр дүнг ижил төстэй аж ахуйн нэгжүүдтэй харьцуулах үйл явц юм.
4. Хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний шинжилгээ гэдэг нь компанийн нэг хэсгийг эзэмшиж буйг баталгаажуулсан үнэт цаасыг худалдан авснаас олсон орлогыг тодорхойлох замаар компанийг үнэлэх журам юм.

Ретроспектив шинжилгээ

Энэ төрлийн шинжилгээг өнгөрсөн үнийн хэлбэлзлийн өгөгдөлд аль хэдийн дүн шинжилгээ хийж, өөрчлөлтийн шалтгаан, тэдгээрийн үр дагаврыг хөрөнгө оруулалтын төслийн гүйцэтгэлд тодорхойлоход ашиглаж болно.

Хувьцааг үнэлэх

Заримдаа корпорацийн худалдаж авах гэж буй компанийн хувьцааг хөрөнгийн биржээр арилжаалахгүй байх нөхцөл байдал үүсдэг. Дараа нь тэд санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын дүн шинжилгээ хийдэг, эс тэгвээс сонирхсон компанийн нягтлан бодох бүртгэлийн тайлан, боломжтой бол тухайн салбарын компаниудын нягтлан бодох бүртгэлийн тайлангийн мэдээллийг ашигладаг, гэхдээ тэдний хувьцааг хөрөнгийн зах зээл дээр үнэлдэг. Дээр дурдсан компаниудын хувьцааны ханшийг харгалзан үзэх ёстой.

Хүчин зүйлийн шинжилгээ

Мэргэжилтнүүд өгөгдсөн даалгавруудыг даван туулах, зөв ​​шийдэлд хүрэхийн тулд математикийн алгоритмуудыг дараахтай хослуулан ашигладаг. логик сэтгэлгээболон зөн совин. Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын дүн шинжилгээ хийх, хөрөнгө оруулалтын төслийн үнэ цэнийн эрсдлийг үнэлэхэд хялбар болгохын тулд менежерүүд бүх нийтийн маягттай санал асуулгын хуудсыг боловсруулдаг.

Хүлээн авсан мэдээллийг сайтар боловсруулж, оновчтой болгох олон асуудлыг шийдсэний дараа мэргэжилтнүүд төслийн санхүүгийн эрсдлийн тодорхой төрлийг шууд тодорхойлж, үнэлж, болзошгүй алдагдлыг багасгах, хөрөнгө оруулалтын багцын бүтцийг тохируулах шаардлагатай арга хэмжээний жагсаалтыг гаргадаг.

Урьдчилан таамаглах чиглэлээр судалгааны явцад шинжээчдийн үнэлгээний ихэнх аргыг боловсруулсан. Тэдгээрийн дотроос хамгийн алдартай нь Delphi арга ба онооны матрицтай ажиллах арга бөгөөд тэдгээрийг тус тусад нь сонголт болгонд шугаман жингийн коэффициент ашиглах замаар задалдаг. Гэсэн хэдий ч үргэлж нэг нь үлддэг гол асуудал, үүнийг даван туулахад маш хэцүү байдаг: хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний шинжээч бүр хувийн туршлага дээрээ үндэслэн ярьдаг тул бүх зүйл гаргасан шийдвэрүүднэлээд субъектив.

Үүнтэй төстэй дутагдал нь хосолсон харьцуулалтын аргад тохиолддог. Эхлээд шалгууруудыг томъёолж, дараа нь хөрөнгө оруулалтын төсөлд нөлөөлөх тодорхой жинг өгдөг бөгөөд ингэснээр ирээдүйд санхүүгийн эрсдэлийн бүх чухал хүчин зүйлийг оновчтой болгох боломжтой болно.

Аливаа арилжааны бүтэц оршин тогтнохын гол зорилго нь орлого бий болгох явдал юм. Энэ зорилгодоо хүрэх нэг арга бол хөрөнгө оруулалт юм. Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээ хийсний дараа л хөрөнгө оруулалт хийх ёстой. Энэ нь сонгосон хөрөнгө оруулалтын аргын боломжит байдлыг тодорхойлох боломжийг танд олгоно.

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээ гэж юу вэ

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээ (IA) нь үр дүнтэй бизнес төлөвлөгөө боловсруулах, хөрөнгө оруулалтын боломжийн түвшинг тогтооход шаардлагатай үйл ажиллагааны багц юм. Шинжилгээ нь сонгосон хөрөнгө оруулалтын аргыг зөвтгөх боломжийг олгодог.

Шинжилгээг хэзээ хийх ёстой вэ?

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээг хоёр төрөлд хувааж болно.

1. Сэдвийн шинжилгээ.Гүйлгээ эхлэхээс өмнө судалгаа хийдэг. Энэ нь хөрөнгө оруулалт хийх эсэхээ шийдэх үндсэн суурь юм. Энэ үйл явц нь хөрөнгө оруулалтын явцад нөлөөлж болох бүх тал дээр дүн шинжилгээ хийх явдал юм. Сэдвийн шинжилгээ нь хөрөнгө оруулалтын зорилго, зорилтыг бүрдүүлэхэд оршино. Эрсдлийн зэргийг тооцдог. Төслийн нийгмийн ач холбогдол, түүнийг удирдах стратегийг тодорхойлсон.
2. Түр зуурын шинжилгээ.Энэ нь бүх хөрөнгө оруулалтын төслийн туршид хийгддэг.

ЧУХАЛ!Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээ нь богино хугацааны хэмжүүр биш боловч динамик үйл ажиллагаа юм. Төслийг хэрэгжүүлэх явцад үүнийг хэрэгжүүлэх нь даалгавар, зорилгыг тохируулах, үр ашгийг нэмэгдүүлэх боломжийг олгодог.

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний функцууд

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний чиг үүргийг авч үзье.

• Үр дүнтэй хөрөнгө оруулалт хийхэд шаардлагатай мэдээллийг цуглуулах бүтцийг бий болгох.
• Хөрөнгө оруулалтын төслийн янз бүрийн үе шатанд байж болох эрсдэлийг тодорхойлох.
• Хөрөнгө оруулалт хийх өөр арга замыг хайж олох.
• Шийдвэр гаргах үндэслэлийг бий болгох.
• Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны тэргүүлэх чиглэлийг тогтоох.
• Хөрөнгө босгох талаар шийдвэр гаргах үндэслэлийг бий болгох.

IA бол олон үйлдэлт хэрэгсэл юм.

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний зорилго

IA-ийн даалгавруудыг авч үзье.

• Хүлээгдэж буй үр дүнг өгөх санхүүжилтийн эх үүсвэрийг сонгох.
• Компанийн өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэх хөрөнгө оруулалтын зохих шийдвэрийг сонгох.
• Хөрөнгө оруулагчдын эрсдэлийн түвшний шинжилгээ.
• Төслийн ашигт ажиллагааны түвшинг тодорхойлох.
• Хөрөнгө оруулалтын чанарыг сайжруулах.

Хөрөнгө оруулалтын дүн шинжилгээ нь хөрөнгө оруулалтын төслийн бүх үе шатуудын суурийг бий болгох боломжийг олгодог.

ЧУХАЛ!Шинжилгээний гол зорилго нь төслийн боломж, үр ашгийг тодорхойлох явдал юм. Үүнийг хэрэгжүүлсний үр дүн, төслийн үр ашгийг тооцдог. Хөрөнгө оруулалтын үр өгөөж хангалтгүй байвал төслийг батлахгүй.

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний аргууд

Учир нь янз бүрийн төрөлХөрөнгө оруулалтыг янз бүрийн шинжилгээний аргыг ашиглан төлөвлөдөг.

Бодит хөрөнгө оруулалтын дүн шинжилгээ

Бодит хөрөнгө оруулалт (RI) нь санхүүгийнхээс ялгаатай. Ялгааг ашигласан аргуудаар тодорхойлно. Тэднийг харцгаая:

• Бодит хөрөнгө оруулалтын орлогыг зөвхөн урт хугацаанд (нэг жил ба түүнээс дээш) хүлээж болно.
• RI-ийн хэмжээ нэлээд том байна.
• RI нь ихэвчлэн компанийн урт хугацааны зорилтуудтай шууд холбоотой байдаг.

Шинжилгээ хийхдээ харгалзан үзсэн бүх ялгааг харгалзан үзэх ёстой. Судалгааг хоёр чиглэлээр явуулдаг.

1. Ордуудын эдийн засгийн үр ашгийн судалгаа.
2. Эрсдлийн зэрэглэлийг тодорхойлох.

Хадгаламжийн эдийн засгийн үр ашгийн судалгааг дараахь байдлаар явуулдаг.

• Нягтлан бодох бүртгэлийн тооцоо. Төслийн үнэ цэнийн одоогийн тооцоонд үндэслэн. Энэ нь цаг хугацаа гэх мэт хүчин зүйлийг харгалзан үздэггүй. Нягтлан бодох бүртгэлийн үнэлгээ нь энгийн бөгөөд ойлгомжтой байдлаар тодорхойлогддог. Гэсэн хэдий ч энэ аргыг туслах гэж үздэг.
• Динамик арга. Үнэлгээг цаг хугацаа гэх мэт хүчин зүйлсийг харгалзан хийдэг. Энэ аргыг илүү нарийвчлалтай гэж үздэг.

Эрсдлийн түвшинг үнэлэхийн тулд янз бүрийн математикийн аргуудыг ашигладаг.

Санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын дүн шинжилгээ

FI шинжилгээг янз бүрийн аргаар хийж болно. Голыг нь авч үзье:

• Үндсэн. Энэ аргын гол зорилго нь үнэт цаасны сонирхол татахуйц байдал, тэдгээрийн үнийн өөрчлөлтийн динамикийг үнэлэх явдал юм. Энэ үйл явцад дэлхийн зах зээл болон тус тусдаа үйлдвэрүүдэд дүн шинжилгээ хийдэг. Энэ арга нь үндсэн асуудлуудыг судлах боломжийг олгодог.
• Техникийн. Үүний хүрээнд үнэт цаасны үнэ цэнийн талаархи урьдчилсан тооцоог гаргадаг. Урьдчилан таамагласан үнийн хөдөлгөөнд үндэслэсэн. Техникийн шинжилгээ нь үнэт цаас худалдан авах, худалдах оновчтой мөчийг тодорхойлох боломжийг олгодог.
• Цүнх. Энэ үйл явц нь хөрөнгө оруулалтын багцад дүн шинжилгээ хийх явдал юм. Аргын гол зорилго нь ашигт ажиллагаа ба эрсдэлийн утгын хоорондын хамаарлыг судалж, оновчтой багцыг сонгох явдал юм.

Эдгээр аргуудыг дангаар нь эсвэл хослуулан хэрэглэж болно.

Шинжилгээ хийх журам

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний дараах үе шатуудыг ялгаж салгаж болно.

1. Мэдээллийн суурийг бүрдүүлэх. Үүний үндсэн дээр дүн шинжилгээ хийх мэдээллийг цуглуулдаг.
2. Урьдчилсан судалгаа хийж байна. Тодруулбал, хөрөнгө оруулалтын орчны гадаад хүчин зүйл, нөхцөл байдалд урьдчилсан дүн шинжилгээ хийж байна.
3. Гадаад хүчин зүйлийн үнэлгээ. Энэ үе шатанд зах зээл өөрөө болон хөрөнгө оруулалтын сонирхолд нөлөөлж болох гадаад параметрүүдийг судалж үздэг.
4. Компанид байгаа хөрөнгийн хэмжээг судлах. Энэ нь хөрөнгө оруулалтад зарцуулах мөнгөний хэмжээг тодорхойлоход зайлшгүй шаардлагатай. Энэ үе шат нь байгууллагын чадавхийг мөн судалдаг.
5. Эдийн засгийн тогтвортой байдлын судалгаа.
6. Хөрөнгө оруулалтын төслийн талаар олон хүчин зүйл дээр үндэслэн дүгнэлт гаргах.
7. Харьцуулсан дүн шинжилгээ хийх.

Судалгааны зорилгоос хамааран шинжилгээний үе шатууд өөр өөр байж болно.

Шинжилгээний жишээ

Тус компани бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэхэд тоног төхөөрөмж ашигладаг. Энэ жил ижил функцтэй тоног төхөөрөмж гарч ирсэн боловч илүү бүтээмжтэй, хөдөлгөөнт, хурдан юм. Тоног төхөөрөмж худалдан авснаар үйлдвэрлэлийн хэмжээг нэмэгдүүлж, үйлдвэрлэлийн зардлыг бууруулна. Тоног төхөөрөмжийн анхны үнэ 32 мянган доллар байв. Энэ нь 10 жилийн хугацаанд элэгдэлд орсон. Тоног төхөөрөмжийн одоогийн үнэ 15 мянган доллар. Шинэ тоног төхөөрөмж 55500 ам.долларын үнэтэй. Түүний үйлчилгээний хугацаа 8 жил байна. Энэ хугацаа дууссаны дараа тоног төхөөрөмжийг хаягдал болгоно. Энэ хаягдлын үнэ 1500 доллар болно.

Одоогийн тоног төхөөрөмжийн бүтээмж нь жилд 200 мянган ширхэг бэлэн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг. Шинэ тоног төхөөрөмж ашиглах үед авч үзсэн үнэ цэнэ 25% -иар нэмэгдэнэ. Байгууллагын удирдлагууд энэ хэмжээний бүтээгдэхүүнийг бүхэлд нь борлуулна гэдэгт итгэлтэй байна. Нэгж бүтээгдэхүүнд ногдох одоогийн зардал:

• 12 цент - цалингийн төлбөр.
• 50 цент – түүхий эдийн зардал.
• 24 цент бол нэмэлт зардал юм.

Шинэ тоног төхөөрөмжийг ажиллуулахад дараахь зардал гарна.

• 8 цент - цалингийн төлбөр.
• 47 цент – түүхий эдийн зардал.
• 16 цент - нэмэлт зардал.

Шинэ тоног төхөөрөмжийг ажиллуулснаар нэг операторыг халах боломжтой болсон тул цалингийн зардал буурсан. Процесс илүү автоматжсан. Алдагдал багассанаар түүхий эдийн зардал багасдаг. Эдгээр утгууд дээр үндэслэн хүснэгтийг эмхэтгэдэг. Энэ тохиолдолд анхны хөрөнгө оруулалт нь 35,625 доллар (хуучин тоног төхөөрөмж борлуулснаас олсон орлого, татварын хөнгөлөлтийг хассан).

Санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг шинжлэх аргачлал нь санхүүгийн хэрэглүүрийг тодорхойлох зайлшгүй параметрүүд эсвэл үнэт цаас худалдаж авахаар төлөвлөж буй нөхцөлийг тодорхойлоход суурилдаг. Санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг шинжлэхэд зайлшгүй шаардлагатай параметрүүдэд дараахь зүйлс орно.

• а) хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, эсвэл худалдан авахаар төлөвлөж буй үнэт цаасны багцын өртөг;
• б) хөрөнгийн ашиглалтын үр ашгийг үнэлэх зэрэг санхүүгийн хэрэгслийн ашигт ажиллагаа (хувьцаат компаниудын хувьд);
• в) тодорхой санхүүгийн хэрэгсэлд хөрөнгө оруулах эрсдэлийн түвшин;
• г) хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны үр нөлөөг шинжлэх арга.

Санхүүгийн хэрэгслийн үр ашгийн уламжлалт шинжилгээ нь санхүүгийн хэрэгслийн зах зээлийн үнэлгээнд нөлөөлж буй эдийн засгийн үндсэн хүчин зүйлсийг судлахад үндэслэсэн урт хугацааны шинж чанартай нарийн төвөгтэй, цаг хугацаа шаардсан процедур юм. Эдийн засгийн шинжилгээний уламжлалт арга, техникийг ашиглан санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын үр ашгийн шинжилгээ нь зах зээлийн шинжилгээ, макро эдийн засгийн шинжилгээ, микро эдийн засгийн шинжилгээ гэсэн гурван үндсэн чиглэлийг агуулна (Зураг 12.3).

Объект эдийн засгийн нөхцөл байдалд дүн шинжилгээ хийх гэдэг нь гадаад ба дотоод үйлдвэрлэлийн хүчин зүйл, нөхцлийн нийлбэр, тэдгээрийн хамаарал, эрэлт, нийлүүлэлт, үнийн харилцаанд үзүүлэх нөлөөллийн судалгаа юм. Үүний үр дүнд зах зээлийн шинжилгээг макро болон микро түвшний судалгааны үр дүнд үндэслэн хийдэг бөгөөд энэ нь эргээд эдийн засгийн цогц шинжилгээний бие даасан салбар юм.

Макро эдийн засгийн шинжилгээ урт болон дунд хугацааны хэтийн төлөвийн үүднээс хөрөнгө оруулагчдад сонирхолтой. Үүнд макро эдийн засгийн хүчин зүйлсийн дүн шинжилгээ ба үйлдвэрлэлийн гэсэн хоёр чиглэл багтдаг

Цагаан будаа. 12.3. Санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний үндсэн чиглэлүүд

дүн шинжилгээ. Эдийн засгийн ерөнхий шинжилгээний үндсэн үзүүлэлтүүд нь: дотоодын нийт бүтээгдэхүүний хэмжээ, инфляцийн түвшин, ажилгүйдэл, валютын ханш, гадаад, дотоод худалдааны эргэлтийн үзүүлэлтүүд, санхүүгийн зах зээл дэх засгийн газрын зарцуулалт, зээлийн хэмжээ, эдийн засгийн тэнцвэрт байдлыг илэрхийлдэг. төлбөр болон улс орны эдийн засгийн ерөнхий нөхцөл байдал.

Зарим улс орнуудад судалгаа хийхэд янз бүрийн нарийн төвөгтэй (статистик) үзүүлэлтүүдийг ашигладаг (жишээлбэл, Герман дахь бизнесийн үйл ажиллагааны индекс (1P); АНУ-ын зах зээлийн тэргүүлэх үзүүлэлтүүдийн индекс гэх мэт). Дэлхийн улс орнуудын эдийн засгийн хөгжлийн талаарх хамгийн алдартай цогц үнэлгээ бол тус сэтгүүлийн аргачлал бөгөөд үүний үндсэн дээр жилд хоёр удаа улс төр, эдийн засгийн эрсдэлийн үүднээс улс орнуудын хөрөнгө оруулалтын эрсдэл, найдвартай байдлын үнэлгээг хийдэг. Мөнгөний системийн байдал.

Макро эдийн засгийн шинжилгээний хоёр дахь чиглэл нь аж үйлдвэрийн шинжилгээ бөгөөд бүс нутгийг судалж, аж үйлдвэрийг бизнесийн үйл ажиллагааны түвшингээс нь хамааруулан ангилах явдал юм. Бүс нутгийн эдийн засгийн үндсэн үзүүлэлтүүдийн хамгийн бодитой үнэлгээг энэ чиглэлээр ажиллаж буй гадаад, дотоодын туршлагыг харгалзан Оросын шинжээчдийн боловсруулсан Эксперт-РА үнэлгээний агентлагийн аргачлалыг ашиглан авч болно. Энэхүү аргачлалын дагуу бүс нутгийн эдийн засгийн байдлыг гурван чухал дэд системээс бүрдсэн цогц системийг ашиглан үнэлдэг.

• a) хөрөнгө оруулалтын боломж, өөрөөр хэлбэл. бүс нутагт байгаа үйлдвэрлэлийн хүчин зүйлсийн нийт хэмжээ, хөрөнгийн ашиглалтын цар хүрээ;
• б) хөрөнгө оруулалтын эрсдэл, эсвэл хувьсагчийн багц, хөрөнгө оруулалтын тухай баримт;
• в) хууль тогтоомжийн нөхцөл, i.e. бодит болон боломжит хөрөнгө оруулагчдын үйл ажиллагааны тогтвортой байдлыг хангах эрх зүйн тогтолцоо.

Шинжилгээний гурав дахь шат микро эдийн засгийн шинжилгээ, Энэ нь аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааг судлах, санхүүгийн байдал, үнэт цаасны зах зээл дэх байр суурийг үнэлэх явдал юм. Микро эдийн засгийн шинжилгээний явцад аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тогтвортой байдал, ашигт ажиллагаа, төлбөрийн чадварыг санхүү, эдийн засгийн үйл ажиллагааны үр дүнд үндэслэн үнэлдэг (Хүснэгт 12.8). Эдийн засгийн мэдээллийг нэгтгэн дүгнэх хамгийн түгээмэл арга бол үнэлгээний үнэлгээ хийх бөгөөд түүний үр дүнг судалж буй аж ахуйн нэгжийн үнэт цаасны бодит болон боломжит эзэмшигчдэд зориулсан зөвлөмж болгон ашигладаг.

Хүснэгт 12.8.

Микро эдийн засгийн шинжилгээний чухал чиглэл бол аж ахуйн нэгжийн зах зээлийн үйл ажиллагааг судлах явдал юм. Хүлээн авсан үр дүн нь хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй, үнэт цаасаа бүртгүүлж буй хувьцаат компанийн санхүүгийн менежерүүд болон үнэт цаасны бодит болон боломжит эзэмшигчийн үүргийг гүйцэтгэж буй хөрөнгийн зах зээлд оролцогчдод зориулагдсан болно.

Зах зээлийн үйл ажиллагаанд дүн шинжилгээ хийх үндсэн үзүүлэлтүүд нь: нэгж хувьцаанд ногдох ашиг, хувьцааны үнэ цэнэ, ногдол ашгийн өгөөж, хувьцааны ногдол ашгийн "өгөөж", орлого, орлогын харьцаа. зах зээлийн үнэ, аж ахуйн нэгжийн өөрийн хөрөнгөөр ​​хувьцааг хамрах коэффициент. Тооцооллын арга ба товч тайлбарүндсэн үзүүлэлтүүдийг хүснэгтэд үзүүлэв. 12.9.

Хүснэгт 12.9.

Асаалттай эцсийн шатҮнэт цаасны хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнийг тодорхойлох, тэдгээрийг олж авах боломжийг үнэлэх зорилгоор санхүүгийн хэрэгслийн дүн шинжилгээ, аж ахуйн нэгж, түүний салбар, бүс нутгийн харьяаллын талаархи мэдээллийг нарийвчлан шинжилж, системчилсэн болно. Судалгааны явцад зөвхөн тодорхой үнэт цаас төдийгүй хувьцаат компанийн өөрийн хөрөнгийн ашигт ажиллагааг судалж, түүнийг ашиглах үр ашгийн түвшин, хувьцаа эзэмшигчдийн сайн сайхан байдалд үзүүлэх нөлөөллийг тодорхойлох боломжтой болгодог. Аж ахуйн нэгжийн өөрийн хөрөнгөөр ​​хувьцааны аюулгүй байдлын үүднээс хувь нийлүүлсэн хөрөнгийг ашиглах үр ашгийг үнэлэхдээ үндсэн гурван хүчин зүйлийн нөлөөллийг харгалзан үзэх шаардлагатай: хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн өөрчлөлт, өөрийн эргэлтийн хөрөнгийн хэмжээ, хувьцаат компанийн хуримтлагдсан ашиг байгаа эсэх. Энэ тохиолдолд тухайн үеийн хувьцаа эзэмшигчдийн харьцангуй баялгийг томъёогоор тооцоолно

Хаана ДаК - тухайн үеийн хувьцаа эзэмшигчдийн хөрөнгийн харьцангуй үнэ цэнэ;

DCK - тухайн хугацаанд өөрийн эргэлтийн хөрөнгийн үнэ цэнийн өөрчлөлт; Св - ногдол ашиг төлөхөд урьдчилан тооцоолсон хуримтлагдсан ашгийн хэмжээ; 5ак - хувь нийлүүлсэн хөрөнгө.

Хэрэв бид "Аж ахуйн нэгж 1" хувьцаат компани нь одоогоор бүс нутгийн үнэт цаасны зах зээл дээр явагдаж байгаа хувьцаагаа олон нийтэд борлуулахгүй гэж үзвэл хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн ашиглалтын үр ашиг дараах байдалтай байна (Хүснэгт 12.10).

Хүснэгт 12.10. "Аж ахуйн нэгж 1" ХК-ийн дүрмийн сангийн ашиглалтын үр ашгийн үзүүлэлтүүд

Хүснэгтэнд үзүүлсэн өгөгдлийн дагуу. 12.10-д бид хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн ашиглалтын үр ашгийн үзүүлэлтийн динамик эерэг боловч өөрийн эргэлтийн хөрөнгийн хэмжээ буурсны үр дүнд буурах хандлагатай байна гэж дүгнэж болно.

Хэрэв аж ахуйн нэгж үнэт цаасны зах зээл дээр нээлттэй хувьцаат компанийн хэлбэрээр ажилладаг бөгөөд түүний үнэт цаас нь тодорхой ханшаар тодорхойлогддог бол дүрмийн санг ашиглах үр ашгийг үнэлэх томъёо (12.12) дараах байдалтай байна.

энд /Sb нь хувьцааны үнэт цаасны ханшийг дотоод үнэд харьцуулсан харьцаа бөгөөд энэ нь эргээд аж ахуйн нэгжийн өөрийн болон дүрмийн сангийн хуваалтын коэффициент юм; 5dv/5ak - хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн нэгжид ногдох орлогын хэмжээ нь төлсөн ногдол ашгийн хэмжээтэй тохирч байна;

K(> Арк/^ак нь хувьцааны ханшаар зарж борлуулснаас олсон орлогыг тодорхойлдог үнэ цэнэ юм.

"Аж ахуйн нэгж 1" ХК-ийн дүрмийн санг ашиглах үр ашгийг тооцоолж, тооцооллын үр дүнг хүснэгтэд үзүүлье. 12.11.

Хүснэгт 12.11. "Аж ахуйн нэгж 1" ХК-ийн хувьцааны зах зээлийн үнийг харгалзан хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн ашиглалтын үр ашгийн үзүүлэлтүүд

Хүснэгтийн өгөгдөл дээр үндэслэн. 12.11.Үнэт цаасны зах зээлд хувьцаат компанийн дүрмийн санг хангалттай үр дүнтэй ашиглаж чадахгүй байна гэж дүгнэж болно. Үүнийг олж авсан үр дүн харуулж байна аж үйлдвэрийн аж ахуйн нэгжүүдбүс нутгийн эдийн засгийн өсөлтийн хэрэгцээ шаардлагад нийцүүлэн санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын зах зээл дэх чадвараа бүрэн дүүрэн хэрэгжүүлэхгүй байна.

Арга зүй техникийн шинжилгээ санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг голчлон богино хугацаанд ашигладаг бөгөөд уламжлалт эсвэл сонгодог аюулгүй байдлын шинжилгээний арга, аргыг ашиглан олж авсан судалгааны үр дүнг тайлбарлах боломжийг олгодог. Энэ нь дараахь үндсэн дээр хийгддэг.

• a) хөрөнгө оруулалтын стратеги (инерцийн стратеги; хөдөлгөөнт дундаж ба зах зээлийн шугамыг таслах стратеги);
• б) эдийн засгийн мэдээллийг боловсруулах статистик аргууд (шугаман регресс, корреляцийн шинжилгээ, чиг хандлагын шүүлтүүрийн таамаглал).

Инерцийн хөрөнгө оруулагчид (хөрөнгө оруулагчид эрч хүчтэй) эрэлтийн муруй дээшээ шилжсэний улмаас цаашид ч өснө гэж үзэн сүүлийн үед ихээхэн өссөн үнэт цаасыг худалдан авахыг эрмэлздэг. Эсрэг байр суурьтай хөрөнгө оруулагчид (эсрэгчдийн) стратеги нь бусад ихэнх хөрөнгө оруулагчдын зах зээл дээр хийдэг зүйлээс бүрэн эсрэгээрээ ажилладаг: бусад хөрөнгө оруулагчид худалдаж авахаас зайлсхийдэг үнэт цаасыг худалдаж авдаг. Хөдөлгөөнт дундаж стратеги (Тогтмол урттай шилжих дундаж стратеги) үнэт цаас худалдаж авсан эсвэл худалдсан өдөр бүрийг бүртгэдэг. Энэ тохиолдолд индикаторуудын харьцаа эсрэг чиглэлд өөрчлөгдөх үед л худалдан авах эсвэл худалдах дохио гарч ирнэ. Зах зээлийн шугамыг таслах стратеги нь хөдөлж буй дундаж стратегитай төстэй бөгөөд зөвхөн судалгааны объект нь тодорхой хугацааны туршид хамгийн их, доод үнийн өөрчлөлт юм.

Эдийн засгийн мэдээллийг боловсруулах статистик аргуудыг ашиглан аж ахуйн нэгжийн үнэт цаасны ханш ба зах зээлийн ерөнхий төлөв байдлын хоорондын хамаарлыг янз бүрийн хувьцааны индексээр үнэлдэг. Энэ харилцааг зах зээлийн загвар гэж нэрлэдэг (зах зээлийн загвар) томъёо хэлбэрээр тусгагдсан болно

Хаана Rj- тайлант хугацааны гинжин үнэт цаасны өгөөж (/); a.jy- холих хүчин зүйл; фижу - налуугийн хүчин зүйл; Эжи- санамсаргүй алдаа.

Зах зээлийн загварын налуу буюу ß-харьцаа нь зах зээлийн индексийн өгөөжид үнэт цаасны өгөөжийн мэдрэмжийг хэмждэг. Иймээс ß-харьцаа нь 1-ээс их хувьцаа нь зах зээлийн индексээс илүү хэлбэлзэлтэй байдаг бөгөөд үүнийг "түрэмгий" үнэт цаас гэж нэрлэдэг. (түрэмгий хувьцаа); эсрэгээр, ß-харьцаа нь 1-ээс бага хувьцаа нь зах зээлийн индексээс бага хэлбэлзэлтэй байдаг бөгөөд үүнийг "хамгаалах" гэж нэрлэдэг.

аюулгүй байдал (хамгаалалтын нөөц). Санамсаргүй алдаа (санамсаргүй алдааны нэр томъёо) Энэ нь зах зээлийн загвар нь үнэт цаасны өгөөжийг тийм ч зөв тайлбарлаагүй бөгөөд зах зээлийн индексийн өгөөжийн хувьд үнэт цаасны бодит өгөөж нь зах зээлийн загварын тэгшитгэлээр (12.14) тодорхойлсон шулуун шугамаас гадуур байдаг болохыг харуулж байна.

Гэсэн хэдий ч судалгааны үр дүн нь тодорхой хэмжээгээр нөхцөлт бөгөөд ойролцоо шинж чанар, таамаглалтай ажилладаг тул 3 коэффициент ба төрөлжүүлсэн эрсдэлийн үзүүлэлтүүд нь санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийн талаархи асуултад эцсийн хариулт өгөхгүй.

Тиймээс дэлхийн практикт санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг үнэлэх хоёр арга зүйн хандлага байдаг: уламжлалт (үндсэн) ба техникийн нь үндсэндээ хөрөнгийн зах зээлийн төлөв байдлыг бүхэлд нь, өвөрмөц байдлаар үнэлэх оношлогооны тогтолцоо юм. үнэт цаас. Санхүүгийн хэрэгслийн эрсдэл ба өгөөжийн уламжлалт шинжилгээ нь урт хугацааны шинж чанартай бөгөөд үр ашигтай зах зээл дэх үнэт цаасны шинжилгээний үндэс болдог. Техникийн шинжилгээ нь үнэт цаасны зах зээлийн богино хугацааны төлөв байдлыг тодорхойлох боломжийг олгодог бөгөөд энэ нь бодит болон боломжит хөрөнгө оруулагчдад санхүүгийн хэрэгслийн талаар илүү тодорхой мэдээлэл авах боломжийг олгодог. Гэсэн хэдий ч үнэт цаасны талаар найдвартай мэдээлэл олж авах нь богино болон урт хугацааны таамаглалыг боловсруулахад янз бүрийн арга зүйн хандлагыг хослуулан ашиглахаас ихээхэн хамаардаг.

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээ нь хөрөнгө оруулалтын санг ашиглах үр ашгийн талаар шийдвэр гаргах санхүүгийн менежментийн аргуудын нэг юм.

Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний мөн чанар нь тодорхой хөрөнгө оруулалтын төслийн үр нөлөөг судлах явдал юм.

Хөрөнгө оруулалтын асуудлын талаархи шинжлэх ухааны ном зохиолыг судалснаар одоогийн байдлаар хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэх хэд хэдэн арга байдаг бөгөөд тэдгээрийн ихэнх нь төлөвлөсөн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, тэдгээрээс хүлээгдэж буй ирээдүйн мөнгөн урсгалыг харьцуулах (эсвэл Хэрэв бид аль хэдийн хэрэгжүүлсэн хөрөнгө оруулалтын төслийн дүн шинжилгээ хийх тухай ярьж байгаа бол хөрөнгө оруулалт ба бодит орлого).

Үр ашгийг үнэлэх аргуудыг янз бүрийн ангиллын шалгуурт үндэслэн бүлэгт хувааж болно. Эдийн засгийн үр ашгийн шалгуур үзүүлэлт болох ерөнхий үзүүлэлтийн төрлөөс хамааран үр ашгийн үзүүлэлтийг үр дүнгийн зардлын тооцоо ба ижил төстэй үр дүнд хүрэхэд шаардагдах зардлын зөрүүгээр тооцдог үнэмлэхүй аргуудыг ялгаж болно; үр ашгийн үзүүлэлт нь үр дүнг харгалзах зардалд харьцуулсан харьцангуй аргууд; хөрөнгө оруулалтын зардлаа нөхөх хугацааг тооцдог цаг хугацааны аргууд.

Өөр өөр цаг үеийн мөнгөний зардал, үр дүнг харьцуулах аргын дагуу статик ба динамик аргуудыг ялгаж болно. Статик аргууд нь мөнгөн гүйлгээг бий болгох аргууд юм өөр өөр цаг хугацаа, тэнцүү гэж үнэлнэ. Энэ бүлгийн аргуудад жишээлбэл, эргэн төлөгдөх хугацаа (PP), хөрөнгө оруулалтын үр ашгийн харьцаа (Нягтлан бодох бүртгэлийн өгөөж, ARR) орно. Динамик аргууд гэдэг нь хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэхтэй холбоотой мөнгөн гүйлгээг хөнгөлөлтийг ашиглан харьцуулж болохуйц хэлбэрт оруулж, төслүүдийг өөр өөр хугацаанд харьцуулах боломжийг олгодог арга юм. Динамик аргуудын бүлэгт цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ, NPV), ашигт ажиллагааны индекс (PI), дотоод хэм хэмжээашигт ажиллагаа (Internal Rate of Return, MIRR), хөнгөлөлттэй эргэн төлөгдөх хугацаа (Discounted Payback Period, DPP) Nepomnyashchiy E.G. Хөрөнгө оруулалтын зураг төсөл: Заавар. Таганрог: TRTU хэвлэлийн газар, 2003, - 62. х.

Хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэхэд ашигладаг аргуудын жагсаалтыг Хүснэгт 6-д үзүүлэв.

Хүснэгт 6 - Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашгийг үнэлэх аргууд

Ангиллын онцлог		Аргын шинж чанар
1 Эдийн засгийн үр ашгийн шалгуурт хамаарах ерөнхий үзүүлэлтийн төрөл	Үнэмлэхүй аргууд	Үр ашгийн үзүүлэлт нь үр дүнгийн үнэлгээ ба түүнд хүрэхэд шаардагдах зардлын зөрүүгээр тодорхойлогддог
Харьцангуй аргууд	Үр ашгийн үзүүлэлтийг үр дүн болон зардлын харьцаагаар тодорхойлдог
Түр зуурын аргууд	Хөрөнгө оруулалтын зардлаа нөхөх хугацааг тооцоол
2 Мөнгөн зардал, үр дүнг харьцуулах арга	Статистикийн аргууд	Өөр өөр цаг үед үүссэн мөнгөн гүйлгээг тэнцүү гэж үнэлдэг
Динамик аргууд	Хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлснээр үүссэн мөнгөн гүйлгээг хөнгөлөлтийн журмын дагуу харьцуулж болохуйц хэлбэрт оруулдаг.

Статик аргууд нь хөнгөлөлтийг агуулдаггүй. Эдгээр аргууд нь мөнгөний үнэ цэнийн цаг хугацааны тал, инфляци, эрсдэлтэй холбоотой хүчин зүйлсийг бүрэн тооцдоггүйгээс ихээхэн дутагдалтай байдаг. Үүний зэрэгцээ хөрөнгө оруулалтын төслийн ашиглалтын жилүүдэд зураг төсөл, бодит өгөгдлийн харьцуулсан дүн шинжилгээ хийх үйл явц улам төвөгтэй болж байна. Тиймээс хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашгийг үнэлэх статик аргыг зөвхөн богино хугацааны хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд ашиглах боломжтой бөгөөд энэ нь төслийн нийт хугацаанд зардал, үр дүн нь жигд хуваарилагдсан тохиолдолд л боломжтой юм. Гэсэн хэдий ч тэдгээр нь тооцооллын энгийн, хурдтай холбоотой чухал давуу талтай бөгөөд хүн бүрт ойлгомжтой хүртээмжтэй байдаг.

Хөрөнгө оруулалтыг үнэлэх статик аргуудыг хоёр бүлэгт хувааж болно.

үнэмлэхүй үр ашгийн аргууд ба харьцуулсан үр ашгийн аргууд. Үнэмлэхүй үр ашгийн аргуудын дотроос төслийн эргэн төлөгдөх хугацааг тооцоолохтой холбоотой арга, хөрөнгийн өгөөжийг тодорхойлоход суурилсан арга (хөрөнгө оруулалтын үр ашгийн арга) байдаг. Харьцуулсан үр ашгийн аргад: тооцооны хугацаанд хуримтлагдсан мөнгөн гүйлгээний үлдэгдлийн арга (хуримтлагдсан нөлөө) зэрэг аргууд орно.

Хөрөнгө оруулалтын үнэмлэхүй үр ашгийн онол нь тухайн төсөл нь хөрөнгө оруулагчдад үр ашгийн өгөгдсөн (норматив) түвшинг хангадаг төсөл хэрэгждэг гэдэгт суурилдаг. Тиймээс, хэрэв хөрөнгийн өгөөжийн хүлээгдэж буй түвшин эсвэл төслийн эргэн төлөгдөх хугацаа нь хөрөнгө оруулагчийн сэтгэл ханамжийг хангаж байвал (өөрөөр хэлбэл өгөөжийн хэмжээ норматив утга), ийм төсөл хэрэгжинэ.

Харьцуулсан хөрөнгө оруулалтын үр ашгийн онол нь хэд хэдэн (дор хаяж хоёр) төслийн үзүүлэлтүүдийг харьцуулах, харьцуулах, тэдгээрийн дундаас хамгийн бага зардлын хэмжээ, эсвэл хамгийн их ашиг, эсвэл хуримтлагдсан үр нөлөөг хамгийн бага хэмжээгээр хангах төслийг хэрэгжүүлэхэд суурилдаг. тооцооны хугацаанд.

Динамик аргууд нь статик аргуудаас ялгаатай (мөн энэ нь тэдний давуу тал, ялангуяа дунд болон урт хугацааны төслүүдийн тухай ярьж байгаа бол) цаг хугацааны явцад мөнгөний үнэ цэнийн өөрчлөлтийг харгалзан үздэг. Санхүүгийн нөөцийн цаг хугацааны үнэ цэнэ нь хоёр талтай.

Эхний тал нь мөнгөний худалдан авах чадвартай холбоотой. Тухайн агшинд болон тодорхой хугацааны дараа ижил нэрлэсэн үнэ бүхий бэлэн мөнгө нь огт өөр худалдан авах чадвартай байдаг. At одоогийн байдалэдийн засаг, инфляцийн түвшин, хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаанд оруулаагүй, банкинд байршуулаагүй хөрөнгө маш хурдан унадаг.

Хоёрдахь тал нь хөрөнгийн эргэлт, энэ эргэлтээс орлогыг хүлээн авахтай холбоотой юм. Мөнгөний цаг хугацааны үнэ цэнийг тооцохын тулд хямдрал гэдэг ойлголт байдаг. Хөнгөлөлт гэдэг нь хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэхэд ашигладаг арга бөгөөд төслийг хэрэгжүүлэхтэй холбоотой ирээдүйн мөнгөн гүйлгээг тухайн үеийн үнэ цэнээр нь илэрхийлэхээс бүрддэг. Тиймээс энэ бүлгийн аргууд нь статик аргын гол сул талуудыг даван туулсан боловч тэдгээр нь өөрийн гэсэн байдаг. Гол сул талуудын дунд мөнгөн гүйлгээг урьдчилан таамаглахад хүндрэлтэй, тодорхойгүй байдал, хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг сонгоход хүндрэлтэй, хөрөнгийн зах зээлийн төгс төсөөллийг харгалзан үзэх шаардлагатай байдаг.

Эдгээр аргуудыг ашиглах нь хөрөнгө оруулалтын үр ашгийн зөв дүр зургийг нэлээд өндөр түвшинд харуулж чадна. Гэсэн хэдий ч жагсаасан аргуудын аль нэгийг нь бусад шалгуурт суурилсан үр дүнг харгалзахгүйгээр дангаар нь ашиглах боломжгүй, өөрөөр хэлбэл эдгээр аргуудыг зөвхөн хослуулан ашиглах ёстой.

Арга тус бүр нь маш чухал давуу талтай: тэдгээр нь тодорхой математикийн томъёо, үр дүн, шалгууртай байдаг. Чанарын бүх үзүүлэлтээр ижил төстэй төслүүдийн талаар байгууллагад шийдвэр гаргахад дээр дурдсан аргууд зайлшгүй шаардлагатай. Гэсэн хэдий ч энэ нь одоо байгаа аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулах шийдвэр гаргахад үргэлж хангалттай байдаггүй. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үр ашгийг үнэлэх ажлын нэг нь тухайн төсөл нь тухайн аж ахуйн нэгжийн зорилго, стратегид хэр нийцэж байгааг шинжлэх явдал тул энэ асуудлыг шийдвэрлэх боломжийг олгох аргыг ашиглах шаардлагатай байна.

Дүрмээр бол хөрөнгө оруулалтын шинжилгээний явцад дараахь ажлуудыг шийддэг.

• · Альтернатив стратегиас оновчтой стратегийг сонгох;
• · хөрөнгө оруулалтын эдийн засгийн үндэслэлийг тодорхойлох, өөрөөр хэлбэл. оруулсан нөөцөөс үр дүнгийн үнэмлэхүй илүүдлийг тодорхойлох;
• · хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны үр ашгийн үнэлгээ.

Ихэнх тохиолдолд санхүүгийн хөрөнгө оруулалтыг шинжлэх зорилго нь хөрөнгө оруулагчийн хийх ёстой хөрөнгө оруулалтын шийдвэрийг нотлох явдал юм. Өөр өөр хөрөнгө оруулалт нь хөрөнгө оруулагчдад өөр өөр зорилго, эдийн засгийн үр дагавартай байж болох тул хөрөнгө оруулалтын төрлүүд болон хөрөнгө оруулалтын шийдвэрийг ангилах нь практикт зайлшгүй чухал юм. Гэсэн хэдий ч хөрөнгө оруулалтын төрөл бүр нь дүрмээр бол өөрийн гэсэн зах зээлтэй бөгөөд зохих арга, хандлагыг ашиглан дүн шинжилгээ хийх ёстой.

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн шинжилгээ, арилжааны үнэлгээнд дараахь зүйлс орно.

• · ЮНИДО болон бусад олон улсын байгууллагаас санал болгосон аргын дагуу тооцоо хийх.
• · хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх өөр хувилбаруудын харьцуулалт.
• · Төслийн санхүүжилтийн схемийг оновчтой болгох, бусад хөрөнгө оруулалтын нөхцлийн шинжилгээ.
• · талаарх мэдээллийг гадны хэрэглэгчдэд зориулсан шинжилгээ, үнэлгээ АнглиБайкалова Н.А. Мэдээлэлд үндэслэн дүрмийн санд оруулсан хувь нэмрийг шинжлэх арга зүй санхүүгийн тайлан// Хэрэглэгчийн хамтын ажиллагааны байгууллага, бусад салбар, салбар дахь санхүү, нягтлан бодох бүртгэлийн өнөөгийн тулгамдсан асуудлууд. Санхүү - нягтлан бодох бүртгэл - аудит - шинжилгээ - СТОУС: Олон улсын эрдэм шинжилгээ, практикийн бага хурлын эмхэтгэл. - Новосибирск: SibUPK, 2007, х. 32..

Дараахь шалгуурыг ашиглан санхүүгийн хөрөнгө оруулалтыг шинжлэх аргуудын харьцуулсан шинж чанарууд: тоон болон чанарын үзүүлэлтүүдийн үндэслэлтэй тогтолцоо байгаа эсэх; нягтлан бодох бүртгэлийн мэдээллийн хангалттай байдал; хяналт тавих боломж; хувийн шинж чанарууд байгаа эсэх; хураангуй үзүүлэлт байгаа эсэхийг Хүснэгт 20.1-д үзүүлэв.

Бусад байгууллагын дүрмийн санд оруулсан хувь нэмэр гэх мэт шинэ объектуудад дүн шинжилгээ хийх арга зүйг бүрдүүлэх нь ерөнхий болон тусгай зарчмуудыг агуулсан тогтолцоонд суурилсан байх ёстой. Сүүлийнх нь:

• · мэдээлэлд тулгуурлан зорилтот мэдээллийн дэмжлэгийг бүрдүүлэх нягтлан бодох бүртгэл;
• · байгууллагын санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын төрлүүдийн мөн чанар, шинж чанарыг харгалзан үзэх;
• · хөрөнгө оруулагч болон хөрөнгө оруулалтын объектын төлбөрийн чадварт дүн шинжилгээ хийх,
• · Хөрөнгө оруулалтын дүн шинжилгээ хийх алхам алхмаар арга барил болон бусад (Хүснэгт 34.1).

Үндсэндээ хөрөнгө оруулалтын асуудлыг шийдэх нь харьцуулалтаас үүдэлтэй боловч төслийн үнэмлэхүй үнэлгээг стандарттай харьцуулах үндсэн дээр биш, харин стандартын дагуу сонгон шалгаруулалтад тэнцсэн төслийн хувилбаруудыг хооронд нь харьцуулж, сонгох замаар хийгддэг. авч үзэж буй хувилбаруудаас хамгийн сайн шийдэл. Энэхүү үнэлгээг төслийн ашигт ажиллагааны харьцуулсан үнэлгээ гэж нэрлэдэг.

Дизайн шийдлүүдийн үр нөлөөг тодорхойлохын тулд шалгуур үзүүлэлтийн системийг боловсруулж, түүний тусламжтайгаар аливаа бизнесийн төслийн эдийн засгийн үнэлгээг хийдэг. Гэсэн хэдий ч бүх төслүүд бие биенээсээ эрс ялгаатай тул төсөл бүрт үнэлгээний бүх шалгуур үзүүлэлтийг ашиглах нь бараг шаардлагагүй юм. Төсөл бүрийн хувьд тэдний хувийн шинж чанарыг харгалзан үзэх, үр нөлөөг нь үнэлэх асуудлыг шийдвэрлэх шалгуур үзүүлэлтүүдийг яг таг хэрэглэх шаардлагатай.

Бизнесийн практикт сонголт хийх асуудал ихэвчлэн гарч ирдэг хамгийн сайн сонголтчөлөөт хөрөнгө оруулалт хийх. Энэ нь ихэвчлэн хөрөнгө оруулагч хангалттай санхүүгийн эх үүсвэртэй, түүнийгээ ашиглах өргөн боломж байгаа үед тохиолддог. Үүний зэрэгцээ, төслийн ашигт ажиллагааг үнэлэхдээ бизнес эрхлэгчийн үйл ажиллагааны дараах дараалал тодорхой харагдаж байна.

• * бизнес эрхлэгчийн хэрэгжүүлж болох хөрөнгө оруулалтын бүх хувилбаруудыг сонгох;
• * хөрөнгө оруулалтын хувилбар бүрийн ашигт ажиллагааны үнэмлэхүй тооцоог тодорхойлох;
• * авч үзэж буй бүх сонголтуудаас сонирхлыг нь татах (эдийн засаг, нийгэм, байгаль орчин, улс төр гэх мэт) сонгох;
• * бусад сонголтоос татгалзаж, цаашдын сонголтоос хасах;
• * сонгосон нэг хувилбарын үнэмлэхүй харьцуулсан үнэлгээг хийх: хэрэв ийм үнэлгээ эерэг бол энэ сонголтыг хэрэгжүүлэхийг зөвшөөрсөн, эс тэгвээс татгалзаж, бизнес эрхлэгч өөрийн хөрөнгөө ашигтай хөрөнгө оруулалт хийх шинэ боломжийг хайж байна;
• * үнэмлэхүй үнэлгээний дараа хэд хэдэн үлдсэн бол янз бүрийн сонголтууд, дараа нь тэдгээр нь тус бүрийг өөр өөр шалгуурын системийн дагуу туйлын харьцуулсан үнэлгээнд хамруулдаг;
• * бизнес эрхлэгч нь түүний хувьд хамгийн чухал шалгуурыг тогтоож, сонгосон шалгуурын дагуу өөр төслүүдийн ашигт ажиллагааны харьцуулсан үнэлгээг хийдэг бөгөөд түүнд илүү их сэтгэл ханамжтай байгаа сонголтыг бизнестээ хүлээн зөвшөөрдөг.

Дизайн шийдвэрийн үр нөлөөг тодорхойлохын тулд аливаа бизнесийн төсөл, байгууллагуудын хөрөнгө оруулалт татахуйц эдийн засгийн үнэлгээ хийдэг шалгуур үзүүлэлтүүдийн тогтолцоог боловсруулсан болно, тухайлбал:

• 1. Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV); бусад нэрс: цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ, цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ. Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV).
• 2. Ашигт ажиллагааны индекс (ID); бусад нэрс: ашигт ажиллагааны индекс, Ашигт ажиллагааны индекс (PI).
• 3. Дотоод өгөөжийн түвшин (IRR); бусад нэрс: өгөөжийн дотоод түвшин, хөрөнгө оруулалтын өгөөж, Дотоод өгөөжийн түвшин (IRR).
• 4. Хөнгөлөлттэй эргэн төлөгдөх хугацаа (PBP) сар).

Төслийг үр дүнтэй гэж үзэхийн тулд дараахь нөхцлүүдийн аль нэгийг хангасан байх ёстой.

• 1. NPV >0.
• 2. Энэ төслийн IRR байгаа тохиолдолд IRR > E.
• 3. ID (PI) >1.0.
• 4. Хөнгөлөлтийг тооцсон эргэн төлөгдөх хугацаа Т ок

Түүнчлэн, хэрэв 2-р нөхцөл хангагдсан бол үлдсэн нөхцөлүүд бас биелэх болно, гэхдээ 1, 3, 4-ийн аль нэг нь хангагдсан тохиолдолд эдгээр бусад нөхцөл хангагдсан болно (хэдийгээр төслийн NPV байхгүй байж болно).