ამ სტატიაში ჩვენ გადავხედავთ რა არის წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV), რა ეკონომიკური აზრიმას აქვს როგორ და რა ფორმულით გამოვთვალოთ წმინდა მიმდინარე ღირებულება, მოდით გადავხედოთ გამოთვლების რამდენიმე მაგალითს, მათ შორის MS Excel ფორმულების გამოყენებით.
რა არის წმინდა დღევანდელი ღირებულება (NPV)?
ნებისმიერ საინვესტიციო პროექტში ფულის ინვესტიციისას, ინვესტორისთვის მთავარია ასეთი ინვესტიციის ეკონომიკური მიზანშეწონილობის შეფასება. ყოველივე ამის შემდეგ, ინვესტორი ცდილობს არა მხოლოდ დააბრუნოს თავისი ინვესტიცია, არამედ მოიპოვოს რაღაც მეტი, ვიდრე საწყისი ინვესტიციის ოდენობა. გარდა ამისა, ინვესტორის ამოცანაა მოიძიოს ალტერნატიული საინვესტიციო ვარიანტები, რომლებიც რისკის შესადარებელი დონისა და სხვა საინვესტიციო პირობების გათვალისწინებით, მოიტანს უფრო მაღალ მოგებას. ასეთი ანალიზის ერთ-ერთი მეთოდია საინვესტიციო პროექტის წმინდა მიმდინარე ღირებულების გამოთვლა.
წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV, წმინდა ამჟამინდელი ღირებულება)არის საინვესტიციო პროექტის ეკონომიკური ეფექტურობის მაჩვენებელი, რომელიც გამოითვლება მოსალოდნელი ფულადი ნაკადების (როგორც შემოსავალი, ასევე ხარჯები) დისკონტირებით (მიმდინარე ღირებულებამდე, ანუ ინვესტიციის დროს).
წმინდა ამჟამინდელი ღირებულება ასახავს ინვესტორის ანაზღაურებას (ინვესტიციის დამატებულ ღირებულებას), რომელსაც ინვესტორი ელის, რომ მიიღებს პროექტს მას შემდეგ, რაც ფულადი სახსრები გადაიხდის მის თავდაპირველ საინვესტიციო ხარჯებს და პერიოდულ ფულადი ნაკადებს, რომლებიც დაკავშირებულია პროექტთან.
შიდა პრაქტიკაში ტერმინს „სუფთა მიმდინარე ღირებულება“ აქვს რამდენიმე იდენტური აღნიშვნა: წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV), წმინდა დღევანდელი ეფექტი (NPE), წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV), წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV).
NPV გაანგარიშების ფორმულა
NPV-ს გამოსათვლელად გჭირდებათ:
- შეადგინეთ საინვესტიციო პროექტის საპროგნოზო განრიგი პერიოდების მიხედვით. ფულადი ნაკადები უნდა მოიცავდეს როგორც შემოსავალს (თანხების შემოდინებას), ასევე ხარჯებს (განხორციელებულ ინვესტიციებს და პროექტის განხორციელების სხვა ხარჯებს).
- განსაზღვრეთ ზომა. არსებითად, დისკონტის განაკვეთი ასახავს ინვესტორის კაპიტალის ზღვრულ ღირებულებას. მაგალითად, თუ ბანკიდან ნასესხები სახსრები გამოიყენება ინვესტიციისთვის, დისკონტის განაკვეთი იქნება სესხი. თუ გამოიყენება ინვესტორის საკუთარი სახსრები, მაშინ დისკონტის განაკვეთი შეიძლება იქნას მიღებული, როგორც საპროცენტო განაკვეთი საბანკო დეპოზიტზე, სახელმწიფო ობლიგაციებზე დაბრუნების განაკვეთი და ა.შ.
NPV გამოითვლება შემდეგი ფორმულით:
სად
NPV(Net Present Value) - საინვესტიციო პროექტის წმინდა მიმდინარე ღირებულება;
CF(Cash Flow) - ფულადი ნაკადი;
რ- ფასდაკლების განაკვეთი;
ნ- პერიოდების საერთო რაოდენობა (ინტერვალები, ნაბიჯები) i = 0, 1, 2, ..., nმთელი საინვესტიციო პერიოდისთვის.
ამ ფორმულაში CF 0შეესაბამება საწყისი ინვესტიციის მოცულობას IC(დაბანდებული კაპიტალი), ე.ი. CF 0 = IC. ამავე დროს, ფულადი სახსრების მოძრაობა CF 0აქვს უარყოფითი მნიშვნელობა.
ამრიგად, ზემოთ მოცემული ფორმულა შეიძლება შეიცვალოს:
თუ პროექტში ინვესტიციები განხორციელდება არა ერთდროულად, არამედ რამდენიმე პერიოდის განმავლობაში, მაშინ ინვესტიცია ასევე უნდა იყოს დისკონტირებული. ამ შემთხვევაში, პროექტის NPV ფორმულა მიიღებს შემდეგ ფორმას:
NPV-ის პრაქტიკული გამოყენება (წმინდა დღევანდელი ღირებულება)
NPV გაანგარიშება საშუალებას გაძლევთ შეაფასოთ ფულის ინვესტიციის მიზანშეწონილობა. NPV ღირებულების სამი შესაძლო ვარიანტია:
- NPV > 0. თუ წმინდა მიმდინარე ღირებულება დადებითია, მაშინ ეს მიუთითებს ინვესტიციის სრულ დაბრუნებაზე, ხოლო NPV ღირებულება აჩვენებს ინვესტორის მოგების საბოლოო ოდენობას. ინვესტიციები შესაბამისია მათი ეკონომიკური ეფექტურობიდან გამომდინარე.
- NPV = 0. თუ წმინდა მიმდინარე ღირებულება ნულის ტოლია, მაშინ ეს მიუთითებს ინვესტიციის დაბრუნებაზე, მაგრამ ინვესტორი არ იღებს მოგებას. მაგალითად, თუ გამოყენებული იყო ნასესხები თანხები, მაშინ ინვესტიციიდან ფულადი ნაკადები შესაძლებელს გახდის კრედიტორის სრულად გადახდას, მათ შორის, მის მიმართ პროცენტის გადახდას, მაგრამ ინვესტორის ფინანსური მდგომარეობა არ შეიცვლება. ამიტომ, თქვენ უნდა მოძებნოთ ფულის ინვესტიციის ალტერნატიული ვარიანტები, რომლებსაც ექნებათ დადებითი ეკონომიკური ეფექტი.
- NPV< 0 . თუ წმინდა მიმდინარე ღირებულება უარყოფითია, მაშინ ინვესტიცია არ იხდის და ინვესტორი ამ შემთხვევაში იღებს ზარალს. უარი უნდა თქვათ ასეთ პროექტში ინვესტირებაზე.
ამრიგად, ყველა პროექტი, რომელსაც აქვს დადებითი NPV მნიშვნელობა, მიიღება ინვესტიციისთვის. თუ ინვესტორს სჭირდება არჩევანის გაკეთება განსახილველი პროექტის სასარგებლოდ მხოლოდ ერთის სასარგებლოდ, მაშინ, სხვა თანაბარ პირობებში, უპირატესობა უნდა მიენიჭოს პროექტს, რომელსაც აქვს უმაღლესი ღირებულება NPV
NPV გაანგარიშება MS Excel-ის გამოყენებით
MS Exel-ს აქვს NPV ფუნქცია, რომელიც საშუალებას გაძლევთ გამოთვალოთ წმინდა მიმდინარე ღირებულება.
NPV ფუნქცია აბრუნებს ინვესტიციის წმინდა ამჟამინდელ ღირებულებას დისკონტის განაკვეთის გამოყენებით, პლუს მომავალი გადახდების ღირებულება (უარყოფითი მნიშვნელობები) და ქვითრები (დადებითი მნიშვნელობები).
NPV ფუნქციის სინტაქსი:
NPV (განაკვეთი, მნიშვნელობა 1, მნიშვნელობა 2, ...)სად
შეთავაზება- ფასდაკლების განაკვეთი ერთი პერიოდისთვის.
მნიშვნელობა1, მნიშვნელობა2,…- 1-დან 29-მდე არგუმენტი, რომელიც წარმოადგენს ხარჯებსა და შემოსავალს.
Value1, value2, ... თანაბრად უნდა გადანაწილდეს დროში, გადახდა უნდა განხორციელდეს ყოველი პერიოდის ბოლოს.
NPV იყენებს არგუმენტების თანმიმდევრობას value1, value2, ... ქვითრებისა და გადახდების თანმიმდევრობის დასადგენად. დარწმუნდით, რომ თქვენი გადახდები და ქვითრები შეყვანილია სწორი თანმიმდევრობით.
მოდით შევხედოთ NPV-ის გაანგარიშების მაგალითს 4 ალტერნატიულ პროექტზე დაყრდნობით.
განხორციელებული გათვლების შედეგად პროექტი აუარი უნდა თქვან პროექტი Bარის ინვესტორის გულგრილობის წერტილში, მაგრამ პროექტები V და Dუნდა იქნას გამოყენებული ინვესტიციისთვის. უფრო მეტიც, თუ თქვენ გჭირდებათ მხოლოდ ერთი პროექტის არჩევა, მაშინ უპირატესობა უნდა მიენიჭოთ პროექტი Bმიუხედავად იმისა, რომ 10 წლის განმავლობაში არადისკონტირებული ფულადი ნაკადების ოდენობა წარმოქმნის იმაზე ნაკლებს, ვიდრე პროექტი გ.
NPV-ის უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები
NPV მეთოდის დადებითი ასპექტები მოიცავს:
- პროექტის საინვესტიციო მიმზიდველობასთან დაკავშირებით გადაწყვეტილების მიღების მკაფიო და მარტივი წესები;
- დისკონტის განაკვეთის გამოყენება დროთა განმავლობაში ფულადი ნაკადების ოდენობის კორექტირებისთვის;
- რისკის პრემიის გათვალისწინების შესაძლებლობა, როგორც დისკონტის განაკვეთის ნაწილი (უფრო სარისკო პროექტებისთვის შეიძლება გამოყენებულ იქნას გაზრდილი დისკონტის განაკვეთი).
NPV-ის უარყოფითი მხარე მოიცავს შემდეგს:
- სირთულე რთული საინვესტიციო პროექტების შეფასებისას, რომლებიც შეიცავს ბევრ რისკს, განსაკუთრებით გრძელვადიან პერიოდში (საჭიროა დისკონტის განაკვეთის კორექტირება);
- მომავალი ფულადი ნაკადების პროგნოზირების სირთულე, რომლის სიზუსტე განსაზღვრავს NPV-ის სავარაუდო ღირებულებას;
- NPV ფორმულა არ ითვალისწინებს ფულადი სახსრების ნაკადების (შემოსავლების) რეინვესტირებას;
- NPV ასახავს მხოლოდ მოგების აბსოლუტურ მნიშვნელობას. უფრო სწორი ანალიზისთვის ასევე საჭიროა დამატებით გამოვთვალოთ ფარდობითი ინდიკატორები, როგორიცაა, მაგალითად.
პუბლიკაციები
სახელმძღვანელო „საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასება“
საინვესტიციო პროექტების გაანგარიშება და ანალიზი, ბიზნეს გეგმების მომზადება
სახელმძღვანელო "ფინანსური გაანგარიშების ტექნიკა Excel-ის გამოყენებით"
ძირითადი ცნებები ფინანსური მათემატიკადა რეკომენდაციები გამოთვლების შესასრულებლად
დისკუსიები
მიაქციე ყურადღება! დისკუსიებში გამოიყენება შეტყობინებების საპირისპირო თანმიმდევრობა (ანუ ბოლო შეტყობინება ზემოთ) და დისკუსიის დასაწყისი ხშირად განთავსებულია არქივებში, რომელთა ბმულები განთავსებულია გვერდის დასაწყისში.
ფორუმის განყოფილება: ინვესტიციები, ბიზნეს გეგმა, ბიზნესის შეფასება
ამ განყოფილებაში შეგიძლიათ დასვათ თქვენი შეკითხვები ან გამოხატოთ თქვენი აზრი ამ ტერმინთან დაკავშირებით.
პროექტის სიცოცხლის ხანგრძლივობის განსაზღვრა
პროექტის ეფექტურობის გაანგარიშებისას გამოყენებული პროგნოზირების ჰორიზონტის განსაზღვრა
ფინანსები დუიმებისთვის. NPV, IRR, წყვეტის წერტილი, გადასახადები და ა.შ.
განხილულია ინვესტიციების ეფექტურობის შეფასებასთან დაკავშირებული სხვადასხვა საკითხი, მრავალი მითითებით
საინვესტიციო პროექტების შეფასება რუსეთში: NPV vs. ROV
საინვესტიციო პროექტების შეფასებისას NPV-ის გამოყენების ალტერნატივა
დაკავშირებული სექციები და სხვა საიტები
საინვესტიციო პროექტების ანალიზი »»
ეფექტურობა, რისკი, დისკონტირება, საინვესტიციო პროექტების შერჩევა
აგრეთვე იხილეთ:
ბეჭდური ვერსია
საინვესტიციო პროექტის მომავალი ფულადი ნაკადების მიმდინარე ღირებულება, გამოითვლება დისკონტირების გათვალისწინებით, ინვესტიციების გამოკლებით.
წმინდა მიმდინარე ღირებულება გამოითვლება დაგეგმილ ინვესტიციებთან დაკავშირებული პროგნოზირებული ფულადი ნაკადების გამოყენებით შემდეგი ფორმულის გამოყენებით:
სადაც NCFI არის ფულადი სახსრების წმინდა ნაკადი i-ე პერიოდისთვის,
Inv - საწყისი ინვესტიცია
r არის დისკონტის განაკვეთი (საინვესტიციო პროექტისთვის მოზიდული კაპიტალის ღირებულება).
დადებითი NPV ღირებულებით, ითვლება, რომ კაპიტალის ეს ინვესტიცია ეფექტურია.
წმინდა მიმდინარე ღირებულების (NPV) კონცეფცია ფართოდ გამოიყენება ინვესტიციის ანალიზიშეფასებისთვის სხვადასხვა სახისკაპიტალური ინვესტიციები. ზემოთ წარმოდგენილი ფორმულა მოქმედებს მხოლოდ ფულადი სახსრების ნაკადის სტრუქტურის მარტივი შემთხვევისთვის, როდესაც ყველა ინვესტიცია ხდება პროექტის დასაწყისში. უფრო რთულ შემთხვევებში, ანალიზს შეიძლება დასჭირდეს უფრო რთული ფორმულა დროთა განმავლობაში ინვესტიციების განაწილებისთვის. ყველაზე ხშირად, ამ მიზნით, ინვესტიციები იწვევს შემოსავლის მსგავსი პროექტის დაწყებას.
MS Excel-ში ფუნქცია =refinery() გამოიყენება NPV-ის გამოსათვლელად.
ტერმინები, რომლებიც გამოიყენება კალკულატორში
ინვესტიციები- კაპიტალის განთავსება მოგების მისაღებად. ინვესტიციები განუყოფელი ნაწილია თანამედროვე ეკონომიკა. ინვესტიციები სესხებისგან განსხვავდება ინვესტორის (კრედიტორისთვის) რისკის ხარისხით - სესხი და პროცენტი უნდა დაიფაროს შეთანხმებულ ვადებში, მიუხედავად პროექტის მომგებიანობისა, ინვესტიციები (დაბანდებული კაპიტალი) ბრუნდება და შემოსავალი გამოიმუშავებს მხოლოდ მომგებიანს. პროექტები. თუ პროექტი წამგებიანია, ინვესტიცია შეიძლება დაიკარგოს მთლიანად ან ნაწილობრივ.
ნაკადი, ნაღდი ფულის გარეშე- ფულადი ნაკადები, რომელიც კომპანიას აქვს ყველა იმ ინვესტიციის დაფინანსების შემდეგ, რომლის განხორციელებასაც მიზანშეწონილად მიიჩნევს; განისაზღვრება, როგორც საოპერაციო მოგება გადასახადის შემდეგ, პლუს ამორტიზაცია მინუს ინვესტიცია.
ფასდაკლების განაკვეთი— ეს პარამეტრი ასახავს ფულის ღირებულების ცვლილების ტემპს მიმდინარე ეკონომიკაში. იგი მიიღება ტოლი ან რეფინანსირების განაკვეთის, ან გრძელვადიანი სახელმწიფო ობლიგაციების საპროცენტო სარგებელზე, რომელიც განიხილება რისკის გარეშე, ან პროცენტი საბანკო დეპოზიტებზე.
საინვესტიციო პროექტების გამოსათვლელად ეს პარამეტრი შეიძლება მივიღოთ საინვესტიციო პროექტის დაგეგმილი მომგებიანობის ტოლფასი.
წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV)არის ყველა საოპერაციო და საინვესტიციო ფულადი ნაკადების ნაშთი, დამატებით გამოყენებული კაპიტალის ღირებულების გათვალისწინებით. პროექტის NPV დადებითი იქნება და თავად პროექტი ეფექტური იქნება, თუ გამოთვლები აჩვენებს, რომ პროექტი ფარავს მის შიდა ხარჯებს და ასევე მოაქვს კაპიტალის მფლობელებს შემოსავალი არანაკლებ, ვიდრე მოითხოვდნენ (დისკონტის განაკვეთზე დაბალი).
ინვესტიციის მომგებიანობის ინდექსი (PI)— ინდიკატორი ასახავს კაპიტალის ანაზღაურების თანაფარდობას ინვესტიციის ოდენობასთან. მომგებიანობის ინდექსი გამოითვლება ფორმულის გამოყენებით: PI = NPV / I, სადაც I არის ინვესტიციები.
დაბრუნების შიდა კოეფიციენტი (IRR) — საპროცენტო განაკვეთი, რომელშიც პროექტი არც მომგებიანია და არც წამგებიანი. ორ წელზე მეტი ხანგრძლივობის პროექტებისთვის არ არსებობს ამ ინდიკატორის გამოთვლის ფორმულა, რომელიც შეიძლება განისაზღვროს მხოლოდ გამეორების მეთოდით (ან გამოყენებით კომპიუტერული პროგრამაამ მეთოდის გამოყენებით, მაგალითად Excel). მისი დადგენა შესაძლებელია გრაფიკულად.
მნიშვნელოვანია: არც ერთი ჩამოთვლილი ინვესტიციის ეფექტურობის ინდიკატორი არ არის საკმარისი პროექტის განსახორციელებლად მისაღებად. ამავდროულად, საკუთარი და ნასესხები სახსრების თანაფარდობა და განაწილება, ისევე როგორც სხვა ფაქტორები (პროექტის პროდუქტების გაყიდვის წინასწარი ხელშეკრულებების არსებობა; ფულადი სახსრების მოძრაობა და თქვენი ბიზნეს გეგმის მიხედვით ვალდებულებების დაფარვის შესაძლებლობა; ანაზღაურებადი პერიოდი და სესხი. ვალის დაფარვის კოეფიციენტი და ა.შ.) მნიშვნელოვანია.
წმინდა მიმდინარე ღირებულება NPV (წმინდა დღევანდელი ღირებულება).
გამოყენების უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები
წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPVწმინდა ამჟამინდელი ღირებულება) პროექტების საინვესტიციო შეფასების ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი კრიტერიუმია.
წმინდა დღევანდელი ღირებულების გამოთვლის ფორმულა
სადაც: CF t - ფულადი ნაკადები; r არის დისკონტის განაკვეთი; CF 0 - საწყისი ინვესტიცია (უარყოფითი).
ფულადი ნაკადები, რომლებიც ფორმულაში, როგორც წესი, ყალიბდება განსახილველ პერიოდებზე: წელი, კვარტალი, თვე. შედეგად, ფულადი ნაკადი, მაგალითად ყოველთვიურად, ტოლი იქნება ყველა ფულადი ქვითრის თვის განმავლობაში.
CF=CF 1 +CF 2 +… + CF n
წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV) საშუალებას გაძლევთ შეადაროთ სხვადასხვა საინვესტიციო პროექტები ერთმანეთს. დადებითი NPV მნიშვნელობა მიუთითებს იმაზე, რომ ეს ინვესტიცია ეფექტური და მიმზიდველია. თუ NPV<0, то доходы от инвестиций не могут покрыть риск по данному проекту. Чем выше значения чистой текущей стоимости, тем инвестиционно привлекательнее проект.
ამისთვის ფასდაკლების განაკვეთის გაანგარიშება,როგორც წესი, ისინი იღებენ რისკის გარეშე საინვესტიციო განაკვეთს, მაგალითად, სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებში (GKOs, OFZs), ავსებენ მას რისკის ანაზღაურებით (პროექტის არ განხორციელების რისკი). ასევე, დისკონტის განაკვეთი შეიძლება განისაზღვროს ბაზრის მიერ, საფონდო ბირჟაზე ანაზღაურების საფუძველზე იმავე დონის რისკის მქონე პროექტზე.
წმინდა მიმდინარე ღირებულების ინდიკატორის უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები (NPV)
წმინდა მიმდინარე ღირებულების უპირატესობებში შედის:
- საინვესტიციო ობიექტის არჩევისას მენეჯმენტის გადაწყვეტილებების ინდიკატორის სიცხადე;
- დისკონტის განაკვეთის გამოყენება ასახავს ფულის ღირებულების გაუფასურების თვისებას;
- დისკონტის განაკვეთი შეიძლება შეიცავდეს პროექტის დამატებით რისკებს.
წმინდა მიმდინარე ღირებულების ნაკლოვანებები მოიცავს:
- დისკონტის განაკვეთის გამოთვლის სირთულემ შეიძლება დაამახინჯოს NPV ინდიკატორის შეფასების შედეგები.
ეს დამახასიათებელია კომპლექსური პროექტებისთვის, რომლებიც შეიცავს ბევრ რისკს;
- ფულადი ნაკადების პროგნოზირების სირთულე. მიუხედავად იმისა, რომ საწარმოს ფულადი ნაკადები განისაზღვრება, ეს არის მხოლოდ საპროგნოზო ღირებულებები, რომლებიც შეიძლება შეიცვალოს პროცესში;
- საწარმოს არამატერიალური უპირატესობებისა და ღირებულებების გათვალისწინება.
ვინაიდან ფულადი ნაკადები შეიძლება შეიცვალოს დროთა განმავლობაში და არის სავარაუდო ხასიათის, სიმულაციური მოდელირება გამოიყენება კონკრეტული ფულადი ნაკადების მიღების შესაძლო ალბათობის დასადგენად. თითოეული ფულადი ნაკადის ალბათობა განისაზღვრება ექსპერტების მიერ. წმინდა მიმდინარე ღირებულების (NPV) ნაკლოვანებების გადასაჭრელად გამოიყენება შერეული მიდგომა, სადაც არამატერიალური კაპიტალი და მომავალი ფულადი ნაკადები ფასდება ექსპერტების ან ექსპერტთა ჯგუფის მიერ.
Joomla SEF URL-ები Artio-ს მიერ
მომავალი და დღევანდელი ღირებულებები
მომავალი ღირებულებაარის რთული პროცენტის კონცეფციის შემუშავება - ეს არის თანხა, რომლითაც გაიზრდება მიმდინარე დეპოზიტი ანგარიშზე განთავსების მომენტიდან, ნაერთი პროცენტის დარიცხვის გათვალისწინებით.
მომავალი ღირებულება არის თანხა, რომლითაც გაიზრდება მიმდინარე დეპოზიტი იმ პერიოდის განმავლობაში, როდესაც ის განთავსდება ანგარიშზე, რომელზეც გამოითვლება რთული პროცენტი (მომავალ ღირებულებას ზოგჯერ დარიცხულ ღირებულებას უწოდებენ). მაგალითად, 10,000 რუბლის ოდენობის დეპოზიტი, ყოველწლიურად 6% -ს, რომელიც გამოითვლება რთული პროცენტის მეთოდით, პირველი წლის ბოლოს გაიზრდება 10,600 რუბლამდე (10,000 * 1.06 = 10,600). ფული კიდევ ერთი წლით რომ დარჩენილიყო, ანგარიშის ბალანსზე 10 600 რუბლის ოდენობის 6% დაირიცხებოდა. ამრიგად, მეორე წლის ბოლოს ანგარიშს ექნება 11,236 რუბლი (10,600 * 1.06 = 11,236). მომავალი მნიშვნელობის დასადგენად n წლის ბოლომდე, განხილული პროცედურა უნდა შესრულდეს n-ჯერ ან 10,000 * (1+ 0.06) n. ნებისმიერი საწყისი ინვესტიციის თანხის მომავალი ღირებულების გამოთვლის პროცედურის გასამარტივებლად, არსებობს ზრდის ფაქტორების ცხრილები. ასეთი ცხრილების ნაკრები წარმოდგენილია დანართ B-ში.
ანუიტეტის მომავალი ღირებულება.
ანუიტეტიარის თანაბარი რაოდენობის ნაღდი ფულის ნაკადი, რომელიც ხდება რეგულარული ინტერვალებით.
ყოველწლიურად ყოველწლიურად 10 წლის განმავლობაში მიღებული 10000 რუბლის თანხა ანუიტეტის მაგალითია. ფულადი ნაკადები შეიძლება იყოს ინვესტიციიდან მიღებული შემოსავლის შემოდინება ან მომავალი შემოსავლისთვის ინვესტირებული სახსრების გადინება. ინვესტორები ზოგჯერ დაინტერესებულნი არიან ანუიტეტის მომავალი ღირებულების განსაზღვრით. როგორც წესი, ეს ეხება ეგრეთ წოდებულ ჩვეულებრივ ანუიტეტს - ისეთს, რომელშიც რეგულარული ფულადი ნაკადები ხდება ყოველი წლის ბოლოს. მომავალი ღირებულება შეიძლება განისაზღვროს მათემატიკურად კალკულატორის, კომპიუტერის ან შესაბამისი ფინანსური ცხრილების გამოყენებით. აქ ჩვენ ვიყენებთ დარიცხვის ფაქტორების ცხრილებს ან სამომავლო ღირებულების ფაქტორებს ანუიტეტისათვის. ანუიტეტების ზრდის ფაქტორების ცხრილების სრული ნაკრები შედის დანართ D-ში. ზრდის ფაქტორები წარმოადგენს იმ თანხას, რომლითაც წლის ბოლოს შესრულებული 1 ფულადი ერთეულის რეგულარული შენატანები გაიზრდებოდა პერიოდებისა და საპროცენტო განაკვეთების სხვადასხვა კომბინაციით.
მაგალითად, საბანკო დეპოზიტში შეტანილი რუბლი, რომელიც იხდის 8%-ს ყოველი წლის ბოლოს, 6 წლის ვადით, გაიზრდება 7,3359 რუბლამდე. თუ თქვენ ჩადებთ 10,000 რუბლს ყოველი წლის ბოლოს 6 წლის განმავლობაში 8%, საბოლოო მომავალი ღირებულება იქნება 73,359 რუბლი (7,3359 * 10,000).
ამჟამინდელი ღირებულება- მომავალი ღირებულების მეორე მხარე. აწმყო ღირებულება, იმის ნაცვლად, რომ გავზომოთ მიმდინარე თანხის ღირებულება მომავალში რაღაც მომენტში, საშუალებას გვაძლევს განვსაზღვროთ, რამდენად ღირს მომავალი ფულის ოდენობა დღეს. არსებული ღირებულების ტექნიკის გამოყენებით, შეგიძლიათ გამოთვალოთ თანხის მიმდინარე ღირებულება, რომელიც მიიღება მომავალში.
მომავალი თანხის ამჟამინდელი ღირებულების დადგენისას მთავარი კითხვაა: რამდენი ფული უნდა ჩაირიცხოს დღეს ანგარიშზე, რომელიც იხდის n პროცენტს, რათა გაუტოლდეს გარკვეულ თანხას, რომელიც მომავალში მიიღება? მიმდინარე ღირებულების საპოვნელად გამოყენებულ საპროცენტო განაკვეთს ჩვეულებრივ უწოდებენ დისკონტირებულ განაკვეთს (ან შესაძლებლობის ღირებულებას). ის წარმოადგენს წლიურ ანაზღაურებას, რომელიც ახლა შეიძლება მიღებულ იქნას მსგავსი ინვესტიციიდან. ძირითადი მიმდინარე ღირებულების გამოთვლები საუკეთესოდ არის ილუსტრირებული მარტივი მაგალითით. წარმოიდგინეთ, რომ დღეიდან ზუსტად ერთი წლის შემდეგ გაქვთ შესაძლებლობა მიიღოთ 10000 მანეთი. თუ შეგეძლოთ მიიღოთ 7% მსგავსი ტიპის ინვესტიციებზე, რა არის ყველაზე მაღალი შესაძლო თანხა, რომელსაც გადაიხდით ამ შესაძლებლობისთვის? სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, რა არის 10,000 რუბლის ამჟამინდელი ღირებულება, რომელიც უნდა მიიღოთ წელიწადში, ფასდაკლებით 7% განაკვეთით? მოდით X იყოს დღევანდელი მნიშვნელობა. ამ შემთხვევის აღწერისთვის გამოიყენება შემდეგი თანასწორობა:
X * (1 + 0.07) = 10,000 რუბლი. X-ის განტოლების ამოხსნით, მივიღებთ:
X = 10,000 / (1 + 0.07) = 9345.79 რუბლი.
ამ გამოთვლებიდან ცხადი უნდა იყოს, რომ 10,000 რუბლის ამჟამინდელი ღირებულება, რომელიც მიიღება წელიწადში და ფასდაკლდება 7%-ით, არის 9345,79 რუბლი. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, 9,345.79 რუბლი, რომელიც განთავსებულია ანგარიშზე, რომელიც იხდის 7%-ს, გაიზრდება 10,000 რუბლამდე წლის განმავლობაში. ამ დასკვნის შესამოწმებლად, მოდით გავამრავლოთ მომავალი ღირებულების ზრდის ფაქტორი 7% და ერთი წლის განმავლობაში, ანუ 1,07 9345,79 რუბლით. ეს თანხა მომავალ ღირებულებას მოუტანს 10,000 რუბლს (1.07 * 9345.79).
ვინაიდან შორეულ მომავალში მიღებული თანხების ამჟამინდელი ღირებულების გამოთვლები უფრო რთულია, ვიდრე ერთი წლის განმავლობაში ინვესტიციებისთვის, ამ შემთხვევაში რეკომენდებულია არსებული ღირებულების ცხრილების გამოყენება. ამ ცხრილების ნაკრები შედის A დანართში. ასეთ ცხრილებში ფასდაკლების ფაქტორები წარმოადგენს 1 ფულადი ერთეულის ამჟამინდელ ღირებულებას, რომელიც გამოითვლება პერიოდებისა და დისკონტის განაკვეთების სხვადასხვა კომბინაციისთვის. მაგალითად, 1 რუბლის ამჟამინდელი ღირებულება, რომლის მიღებაც მოსალოდნელია წელიწადში და ფასდება 7%-ით, არის 0,9346 რუბლი. ამ ფაქტორიდან გამომდინარე (0,9346), 10,000 რუბლის ამჟამინდელი ღირებულება, რომლის მიღებაც მოსალოდნელია წელიწადში 7% ფასდაკლებით, შეგიძლიათ იპოვოთ ამ ფაქტორის 10,000 რუბლზე გამრავლებით. შედეგად მიღებული ამჟამინდელი ღირებულება 9346 რუბლი (0,9346 * 10000) შეესაბამება (დამრგვალების გამო მცირე განსხვავების გარდა) ადრე გამოთვლილ მნიშვნელობას.
კიდევ ერთი მაგალითი დაგეხმარებათ გაიგოთ, თუ როგორ გამოიყენება დღევანდელი მნიშვნელობის ცხრილები.
500 რუბლის ამჟამინდელი ღირებულება, რომელიც მოსალოდნელია 12 წელიწადში, 5%-იანი ფასდაკლებით, შეიძლება გამოითვალოს შემდეგნაირად:
ამჟამინდელი ღირებულება = 0,5568 * 500 = 278,4 რუბლი.
რიცხვი 0.5568 წარმოადგენს ფასდაკლების ან ფასდაკლების ფაქტორს 12 პერიოდისთვის და ფასდაკლების განაკვეთს 5%.
ანუიტეტის ამჟამინდელი ღირებულებაანალოგიურად შეგიძლიათ იპოვოთ ფინანსური ცხრილების გამოყენებით. ამჟამინდელი ღირებულების ფასდაკლების ფაქტორების სრული კომპლექტი ანუიტეტებისთვის მოცემულია დანართ B-ში. ასეთ ცხრილებში მოცემული ფაქტორები წარმოადგენს 1 სავალუტო ერთეულის ანუიტეტის ამჟამინდელ ღირებულებას, რომელიც დაკავშირებულია წლების სხვადასხვა კომბინაციებთან და დისკონტის განაკვეთებთან. მაგალითად, 1 რუბლის ამჟამინდელი ღირებულება, რომელიც ყოველწლიურად შემოვა მომდევნო ხუთი წლის განმავლობაში, დისკონტირებული კურსით 9% იქნება 3,8897 რუბლი. თუ ამ ფასდაკლების ფაქტორს გამოვიყენებთ, მაშინ 5 წლის განმავლობაში 500 რუბლიანი ანუიტეტის ამჟამინდელი ღირებულება 9% ფასდაკლებით შეიძლება ვიპოვოთ წლიური შემოსავლის ამ ფაქტორზე გამრავლებით. ამ შემთხვევაში, საბოლოო მიმდინარე ღირებულება იქნება 1944,85 რუბლი (3,8897 * 500).
ამჟამინდელი ღირებულების კონცეფცია შეიძლება გამოყენებულ იქნას შესაბამისი საინვესტიციო მანქანის შესარჩევად. რისკის იგნორირება მომენტისთვის, შეიძლება დადგინდეს, რომ ინვესტორი კმაყოფილი იქნება საინვესტიციო ინსტრუმენტით, რომელშიც ყველა მომავალი შემოსავლის დღევანდელი ღირებულება (დისკონტირებული შესაბამისი კურსით) იქნება ტოლი ან მეტი ვიდრე ხარჯების ამჟამინდელი ღირებულება. მისი მოპოვება. იმის გამო, რომ საინვესტიციო ხარჯები (ან შეძენის ფასი) წარმოიქმნება საწყის ეტაპზე (ნულ დროს), ხარჯები და მათი მიმდინარე ღირებულება განიხილება ერთი და იგივე. თუ შემოსავლების ამჟამინდელი ღირებულება უტოლდება ხარჯებს, ინვესტორი მიიღებდა დისკონტის განაკვეთის ტოლ ანაზღაურებას. თუ შემოსავლის ამჟამინდელი ღირებულება აღემატებოდა გაწეულ ხარჯებს, ინვესტორი მიიღებდა ინვესტიციის ანაზღაურებას დისკონტის განაკვეთზე მეტი. დაბოლოს, თუ მოგების ამჟამინდელი ღირებულება ხარჯებზე ნაკლები იყო, ინვესტორი მიიღებდა ინვესტიციის ანაზღაურებას, რომელიც ნაკლებია დისკონტის განაკვეთზე. ამიტომ, ინვესტორს ურჩევნია მხოლოდ ის ინვესტიციები, რომლებისთვისაც შემოსავლის დღევანდელი ღირებულება უდრის ან აღემატება ხარჯებს; ამ შემთხვევაში, სარგებელი ემთხვევა ან გადააჭარბებს დისკონტის განაკვეთს.
შემოსავლის გაზომვა
საინვესტიციო პროცესში ჩნდება პრობლემა სხვადასხვა ინსტრუმენტებიდან მიღებული შემოსავლების შედარების შესახებ, რისთვისაც საჭიროა შესაბამისი მრიცხველების გამოყენება. ერთ-ერთი ასეთი მრიცხველია შემოსავალი აქტივის მფლობელობის პერიოდში. აქტივების შენახვის პერიოდიარის პერიოდი, რომლის განმავლობაშიც ადამიანს სურს შეაფასოს შემოსავალი ნებისმიერი საინვესტიციო ინსტრუმენტიდან. სხვადასხვა ინსტრუმენტებიდან შემოსავალის შედარებისას, იმავე ხანგრძლივობის პერიოდების გამოყენება ანალიზს უფრო ობიექტურს ხდის.
შემოსავალი კაპიტალის მოგების სახით შეიძლება არ იყოს რეალიზებული, ხდება " ქაღალდის შემოსავალი.კაპიტალის მოგება რეალიზდება მხოლოდ მაშინ, როდესაც საინვესტიციო ინსტრუმენტი რეალურად იყიდება აქტივის შენახვის პერიოდის ბოლოს. რეალიზებული შემოსავალი -ეს არის ინვესტორის მიერ აქტივის ფლობის გარკვეული პერიოდის განმავლობაში მიღებული შემოსავალი. მიუხედავად იმისა, რომ კაპიტალის მოგება შეიძლება არ იყოს რეალიზებული იმ პერიოდის განმავლობაში, რომელზედაც ფასდება მთლიანი შემოსავალი, ისინი მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული შემოსავლის გაანგარიშებისას.
გაანგარიშებისას ასევე უნდა გაითვალისწინოთ, რომ როგორც მიმდინარე შემოსავალი, ასევე კაპიტალის მოგება შეიძლება იყოს უარყოფითი რიცხვები. გარდა ამისა, თქვენ უნდა გაითვალისწინოთ, რომ კაპიტალის დანაკარგები შეიძლება გამოწვეული იყოს ნებისმიერი საინვესტიციო ინსტრუმენტით.
ეს მეთოდი ეფუძნება თავდაპირველი ინვესტიციის ღირებულების შედარებას საპროგნოზო პერიოდის განმავლობაში მის მიერ წარმოქმნილი დისკონტირებული წმინდა ფულადი ნაკადების ჯამურ რაოდენობასთან. ვინაიდან ნაღდი ფულის შემოდინება დროთა განმავლობაში ნაწილდება, ის დისკონტირებულია r კოეფიციენტის გამოყენებით, რომელიც ინვესტორის მიერ დამოუკიდებლად დგინდება წლიური % შემოსავლის საფუძველზე, რომელიც მას სურს ან შეიძლება ჰქონდეს ინვესტიციურ კაპიტალზე.
ვთქვათ, გაკეთებულია პროგნოზი, რომ ინვესტიცია გამოიმუშავებს n წლის განმავლობაში წლიურ შემოსავალს P1, P2, ...Pp.
წმინდა შემცირებული ეფექტი (NPV) არის განსხვავება დისკონტირებული შემოსავლის დაგროვილ ღირებულებასა და საწყისი ინვესტიციის ოდენობას შორის, ე.ი.
(NPV) = ს - პ
ცხადია, თუ: NPV 0, მაშინ პროექტი უნდა იქნას მიღებული;
NPV 0, მაშინ პროექტი უნდა იყოს უარყოფილი;
NPV = 0, მაშინ პროექტი არც მომგებიანია და არც წამგებიანი.
თუ მიხედვითპროექტის განხორციელების პერიოდის ბოლოს დაგეგმილია თანხების მიღება აღჭურვილობის სალიკვიდაციო ღირებულების ან საბრუნავი კაპიტალის ნაწილის გათავისუფლების სახით.
გაანგარიშება ფორმულების გამოყენებითხელით არის საკმაოდ შრომატევადი, ამიტომ ამ და სხვა მეთოდების გამოყენების მოხერხებულობისთვის, ფასდაკლებულ შეფასებებზე დაფუძნებული, შემუშავებულია სპეციალური სტატისტიკური ცხრილები, რომლებშიც შედგენილია ღირებულებები, ფასდაკლების ფაქტორები, ფულადი ერთეულის დისკონტირებული ღირებულება, და ა.შ. ჩამოთვლილია. დროის ინტერვალისა და ფასდაკლების ფაქტორის ღირებულების მიხედვით.
არაუნდა აღინიშნოს, რომ მაჩვენებელი NPVასახავს პროექტის ეკონომიკური პოტენციალის ცვლილებების საპროგნოზო შეფასებას განსახილველი პროექტის მიღების შემთხვევაში. ეს მაჩვენებელი დროის ასპექტში არის დანამატი, ე.ი. NPVსხვადასხვა პროექტების შეჯამება შეიძლება. ეს არის ძალიან მნიშვნელოვანი თვისება, რომელიც განასხვავებს ამ კრიტერიუმს ყველა დანარჩენისგან და საშუალებას აძლევს გამოიყენოს ის, როგორც მთავარი საინვესტიციო პორტფელის ოპტიმალური ანალიზისას.
ფულადი ნაკადების დისკონტირების კიდევ ერთი ინსტრუმენტია შიდა ანაზღაურება (ან მომგებიანობა) (IRR =IRR), განისაზღვრება როგორც დისკონტის განაკვეთი, რომლის დროსაც სუფთა დღევანდელი ღირებულება = 0
ეს არის პროექტის საკუთარი ანაზღაურება, თუ ის აღემატება ფირმის კაპიტალის ღირებულებას, შეთავაზება მისაღებია.
ინვესტიციების ეფექტურობის შესაფასებლად წმინდა მიმდინარე ღირებულების ინდიკატორის ღირებულება, გაანგარიშების პროცედურა
disc-i მეთოდის გამოყენებით განსაზღვრავენ იმ ღირებულებას, რომელიც ექნება ინვესტორს გარკვეული წლების შემდეგ და გამოთვლიან რამდენი ფული უნდა ჩადოთ ახლარათა გარკვეული საპროცენტო განაკვეთით მიიტანონ ინვესტიციის ღირებულება მოცემულ (მოსალოდნელ) ღირებულებამდე.
ფასდაკლებითარის მეთოდი, რომელიც გამოიყენება საინვესტიციო პროგრამების შეფასებისა და შერჩევისას.
არსიიგი მოიცავს ინვესტიციების და ფულადი სახსრების სხვადასხვა დროს გარკვეული პერიოდის განმავლობაში მიტანას და კაპიტალის ინვესტიციის ანაზღაურების განსაზღვრას. (დაბრუნების შიდა მაჩვენებელი - IRR)
ფასდაკლების განაკვეთის არჩევისას აუცილებელია პასუხის გაცემა კითხვაზე: რა შემოსავალი ითვლება ინვესტირებულ სახსრებზე, ერთის მხრივ, რეალურად, ხოლო მეორე მხრივ, მისაღები ორგანიზაციისთვის, ყველა ზემოაღნიშნული გარემოების გათვალისწინებით.
არჩეულ განაკვეთს ეწოდება მოსალოდნელი დაბრუნების განაკვეთი ან ალტერნატიული ინვესტიციის განაკვეთი.
თუ მოსალოდნელიაპროექტი იქნება ყოველწლიურადმოაქვს ფულადი ნაკადები, ე.ი. საქმე გვაქვს ანუიტეტი.
კუმულაციური ფასდაკლების ფაქტორები ან ანუიტეტური ფაქტორები გამოიყენება თანაბარი წლიური გადახდების თანმიმდევრობის მიმდინარე ღირებულების გამოსათვლელად.
მისაღებად წმინდა მიმდინარე ღირებულება,აუცილებელია საინვესტიციო პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებით მოსალოდნელი ფულადი ნაკადების დისკონტირება კომპანიისთვის კაპიტალის ღირებულების ტოლი განაკვეთით.
წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV) = დისკონტირებული ფულადი ნაკადების ჯამი, კერძოდ, გადინება და შემოდინება.
როდესაც დისკონტირებული ფულადი ნაკადები აღემატება დისკონტირებულ გადინებას, NPV დადებითია - პროექტი უნდა იქნას მიღებული, ხოლო საპირისპირო შემთხვევაში, NPV უარყოფითია - პროექტი უნდა იქნას უარყოფილი.
ფასდაკლებული ღირებულების გაანგარიშების გასაადვილებლად შემუშავდა სპეციალური ცხრილები.
ფასდაკლების განაკვეთის არჩევაზე გავლენას ახდენს:
ინფლაციის მაჩვენებელი
საბანკო საპროცენტო განაკვეთები
სხვა ალტერნატიული ინვესტიციების ანაზღაურების განაკვეთები
საინვესტიციო რისკის შეფასება და ა.შ.
საინვესტიციო პროექტის ეკონომიკური მიზანშეწონილობის განსაზღვრის ერთ-ერთი გზა არის NPV-ის გამოთვლა. ეს არის დისკონტირებული ღირებულება, რომელიც შემცირებულია საწყისი საინვესტიციო ხარჯების ოდენობით.
თუ მიღებული ისე. ღირებულება დადებითი იქნება, მაშინ შეიძლება შემოთავაზებული საინვესტიციო პროექტი. მიღებულია, თუ უარყოფითი = პროექტი უნდა იყოს მიტოვებული.
ინვესტიციების შეფასება და ანალიზი იყენებს მთელ რიგ სპეციალურ ინდიკატორებს, რომელთა შორის საინვესტიციო პროექტის წმინდა დღევანდელი ღირებულება ყველაზე მნიშვნელოვან ადგილს იკავებს.
ეს მაჩვენებელი გვიჩვენებს ინვესტიციების ეკონომიკურ ეფექტურობას კაპიტალის დანახარჯების დისკონტირებული ფულადი ნაკადების და შედეგების დისკონტირებული ფულადი ნაკადების შედარებით პროექტის წმინდა მოგების სახით. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ეს მაჩვენებელი ასახავს ეფექტურობის შეფასების კლასიკურ პრინციპს: ხარჯ-სარგებლის თანაფარდობის განსაზღვრას.
ამ ინდიკატორს ეწოდება საინვესტიციო პროექტის NPV (წმინდა მიმდინარე ღირებულება) და აჩვენებს ინვესტორს რა შემოსავალს მიიღებს ფულადი თვალსაზრისით კონკრეტულ პროექტში ინვესტიციების შედეგად.
ამ ინდიკატორის გაანგარიშების ფორმულა შემდეგია:
- NPV - ინვესტიციის წმინდა მიმდინარე ღირებულება;
- ICo - საწყისი ინვესტირებული კაპიტალი (Invested Capital);
- CFt - (ფულადი სახსრები) ინვესტიციებიდან t-th წელს;
- r - დისკონტის განაკვეთი;
- n არის პროექტის სასიცოცხლო ციკლის ხანგრძლივობა.
ფულადი ნაკადების დისკონტირება აუცილებელია ისე, რომ ინვესტორს შეეძლოს შეაფასოს ფულადი ნაკადები პროექტის მთელი სასიცოცხლო ციკლის განმავლობაში მათი ინვესტიციის კონკრეტულ მომენტში. და რა თქმა უნდა, თუ NPV< 0, то, ни о каких вложениях речи быть не может. Проект рассматривается инвестором только при NPV ≥ 0. При равенстве NPV нулю, проект может быть интересен инвестору, если он имеет цель иную, нежели получение максимального дохода от инвестиций, например повышение социального статуса инвестора в обществе или экологический эффект.
NPV გაანგარიშების მაგალითი
წმინდა მიმდინარე ღირებულების ზომა დამოკიდებულია დისკონტის განაკვეთის ზომაზე რაც უფრო მაღალია დისკონტის განაკვეთი, მით უფრო დაბალია NPV.დისკონტის განაკვეთის არჩევანი ეფუძნება სხვა პროექტებში ინვესტიციის ჰიპოთეტური ანაზღაურების შედარებას ან მის შედარებას საოპერაციო კაპიტალის ღირებულებასთან. ეს შედარება აძლევს ინვესტორს წარმოდგენას ინვესტიციის მინიმალური ანაზღაურების ბარიერის შესახებ ამ კონკრეტულ საინვესტიციო ვარიანტში.
მაგალითად:
- ინვესტირებულ ობიექტში საოპერაციო კაპიტალის ღირებულება უზრუნველყოფს 16%-იან დაბრუნებას;
- საბანკო დაკრედიტების განაკვეთები 12 - 14%;
- საბანკო დეპოზიტები იძლევა 11 -13%-იან შემოსავალს;
- ფინანსური ბაზრის მომგებიანობის დონე რისკის მინიმალური ხარისხით არის 15%-ის დონეზე.
ცხადია, ფასდაკლების განაკვეთი ოდნავ უფრო მაღალი უნდა იყოს, ვიდრე მაქსიმალური შემოსავალი ყველა შესაძლო ინვესტიციის ვარიანტზე, ანუ უფრო მაღალი ან მინიმუმ 16%-ის ტოლი. საოპერაციო კაპიტალის თანაბარი საბაზისო განაკვეთით და დისკონტის განაკვეთით, შეგვიძლია ვისაუბროთ წარმოების არსებულ ტექნოლოგიურ და ტექნიკურ ბაზაზე წარმოების გაფართოებაზე ინვესტირებაზე.
NPV-ის გამოთვლის ზემოხსენებული ფორმულა ეფუძნებოდა ვარაუდს, რომ ინვესტიციები განხორციელდება ერთდროულად, პროექტის დასაწყისში. ცხოვრებაში, ასეთი ინვესტიციები ხშირად ხდება რამდენიმე წლის განმავლობაში. ამ შემთხვევაში, გაანგარიშების ფორმულა იღებს შემდეგ ფორმას:
- ICt - ინვესტიციები თ-ე წელს;
- T არის ინვესტიციის პერიოდი.
ამ ფორმულაში საინვესტიციო ნაკადები ასევე მოცემულია მიღებული დისკონტის განაკვეთით.
საინვესტიციო პრაქტიკაში საკმაოდ ხშირია შემთხვევები, როდესაც მიღებული მოგება რეინვესტირდება გარკვეული პერიოდის განმავლობაში. ყველაზე ხშირად, ეს სიტუაცია წარმოიქმნება მაშინ, როდესაც არსებობს პროექტის დაფინანსების ნაკლებობა.
შემდეგ გაანგარიშების ფორმულა იცვლება შემდეგნაირად:
d არის კაპიტალის რეინვესტირების საპროცენტო განაკვეთი.
საინვესტიციო პროექტების შედარებითი ანალიზისთვის შედარებულია მათი NPV ინდიკატორები. ინვესტიციები დიდი NPV-ით სასურველია.
ამ ინდიკატორის უპირატესობაა მთელი სასიცოცხლო ციკლის განმავლობაში წმინდა დაგროვილი ღირებულების განსაზღვრის შესაძლებლობა, რაც საშუალებას გაძლევთ შეადაროთ ინვესტიციის ვარიანტები სხვადასხვა სასიცოცხლო ციკლში. თუმცა, ამ მაჩვენებლის საფუძველზე, ყოველთვის არ არის შესაძლებელი პასუხის გაცემა კითხვაზე, რომელი ვარიანტია უფრო ეფექტური მომგებიანობის თვალსაზრისით.
მაგალითად:
- 1 პროექტი 3 წლის განმავლობაში (სასიცოცხლო ციკლი) მიიღებს NPV 200 მილიონი რუბლი.
- 2 პროექტი 5 წლის განმავლობაში (სასიცოცხლო ციკლი) - 300 მილიონი რუბლი.
ამ შემთხვევაში, მათი შედარება შესაძლებელია საშუალო წლიური NPV-ით:
- ვარიანტი 1 - 66,67 მილიონი რუბლი;
- ვარიანტი 2 - 60 მილიონი რუბლი.
ვარიანტი 1 სასურველია, მიუხედავად 2 ვარიანტის უფრო დიდი NPV. ამიტომ, უფრო ზუსტი შეფასებისთვის, ისინი მიმართავენ ინვესტიციების ანაზღაურების საშუალო წლიური მაჩვენებლის IRR გამოყენებას, ან შედარებულ ვარიანტებს უნდა ჰქონდეთ იგივე სასიცოცხლო ციკლი, მაშინ სასურველი იქნება ვარიანტი უფრო დიდი NPV-ით.
ამ ინდიკატორის გაანგარიშება, განსაკუთრებით დიდი ინვესტიციებისთვის, რთულია არა მხოლოდ ტექნიკურად, არამედ მეთოდოლოგიურადაც. პირველი ნაკლი ადვილად გადალახულია თანამედროვე გამოთვლითი მოწყობილობებით, ხოლო მეორემ შეიძლება გავლენა მოახდინოს შესრულებული გამოთვლების სიზუსტეზე და გამოიწვიოს პროექტის არასწორი შეფასებები. ამიტომ, ამ ინდიკატორის გაანგარიშებისას, ყოველთვის გამოითვლება ინვესტიციების DPP ფასდაკლებული ანაზღაურებადი პერიოდის ინდიკატორები და ანაზღაურების შიდა განაკვეთი IRR. ისინი ერთად უზრუნველყოფენ ნებისმიერი საინვესტიციო პროექტის ეკონომიკური ეფექტურობის მაღალი სიზუსტის გამოთვლებს.
სხვადასხვა საინვესტიციო პროექტების განხილვისას საჭიროა მათი ეფექტურობის ობიექტური შეფასება. წმინდა მიმდინარე ღირებულების ინდიკატორის გაანგარიშება (NPV, NPV - „წმინდა დღევანდელი ღირებულება“ - ინგლისური) ეხმარება ამ ამოცანის შესრულებას.
ეს არის განსხვავებების ჯამი მოსალოდნელ ფულადი სახსრებისა და პროექტის ხარჯებს შორის, დისკონტირებული მოცემული საპროცენტო განაკვეთით. ამრიგად, NPV გვიჩვენებს მომავალი ფულადი ნაკადების ღირებულებას, შემცირებული დღემდე, რაც საშუალებას გაძლევთ ობიექტურად შეაფასოთ საინვესტიციო გეგმის მომგებიანობა.
ინდიკატორის გაანგარიშება უნდა განხორციელდეს ეტაპად:
- იპოვეთ განსხვავება პროგნოზირებულ მოგებასა და საინვესტიციო ხარჯებს შორის დროის თითოეული პერიოდისთვის (ჩვეულებრივ წელიწადში).
- განსაზღვრეთ დისკონტის განაკვეთი კაპიტალის ღირებულების განსაზღვრით.
- მიღებული შედეგები მოიტანეთ დღეს - ფასდაკლების ფულადი ნაკადები ცალ-ცალკე თითოეული პერიოდისთვის.
- იპოვეთ ყველა დისკონტირებული ფულადი ნაკადების ჯამი (როგორც უარყოფითი, ასევე დადებითი). ეს მნიშვნელობა იქნება NPV, რომელიც აჩვენებს ინვესტორის მთლიან მოგებას.
გაანგარიშების აუცილებლობა
წმინდა მიმდინარე ღირებულების გამოთვლა საინვესტიციო პროგრამების ეფექტურობის პროგნოზირების ერთ-ერთი ყველაზე პოპულარული მეთოდია. ამ ინდიკატორის ღირებულების შეფასება საშუალებას გვაძლევს ვუპასუხოთ მეწარმის მთავარ კითხვას: „უნდა ჩავდოთ ფული პროექტში თუ არა?“
NPV-ის განსაზღვრის აუცილებლობა გამოწვეულია იმით, რომ კოეფიციენტი საშუალებას იძლევა არა მხოლოდ შეფასდეს პროგნოზირებული მოგების ოდენობა, არამედ გავითვალისწინოთ ის ფაქტი, რომ ნებისმიერ თანხას ამჟამინდელ დროს აქვს უფრო დიდი რეალური ღირებულება, ვიდრე იგივე თანხა. მომავალში.
ასე რომ, მაგალითად, პროექტში ინვესტიციის ნაცვლად, მეწარმეს შეუძლია:
- გახსენით ანაბარი ბანკში და მიიღეთ წლიური მოგება საპროცენტო განაკვეთის შესაბამისად.
- შეიძინეთ ქონება, რომლის ღირებულებაც მომავალში გაიზრდება ინფლაციის ოდენობით.
- თანხების დამალვა.
ამრიგად, ინდიკატორი გამოითვლება მოცემული ფასდაკლების პროცენტული განაკვეთის გამოყენებით, რაც საშუალებას იძლევა გაითვალისწინეთ ინფლაცია და რისკის ფაქტორები, ასევე შეაფასოს პროექტის ეფექტურობა ალტერნატიულ საინვესტიციო ვარიანტებთან შედარებით.
ფორმულა და გაანგარიშების მაგალითები
NPV გაანგარიშების ფორმულა შემდეგია:
- t, N – წლების ან სხვა პერიოდების რაოდენობა;
- CF t – ფულადი ნაკადი t პერიოდისთვის;
- IC – საწყისი ინვესტიცია;
- ი – ფასდაკლების განაკვეთი.
იმისათვის, რომ სწორად გავიგოთ ამ ინდიკატორის გამოთვლის მეთოდოლოგია, განვიხილოთ იგი პრაქტიკული მაგალითის გამოყენებით.
ვთქვათ, ინვესტორი განიხილავს ორი პროექტის - A და B-ს განხორციელების შესაძლებლობას. პროგრამის განხორციელების ვადა 4 წელია. ორივე ვარიანტი მოითხოვს თავდაპირველ ინვესტიციას 10,000 რუბლის ოდენობით. თუმცა, პროექტების პროგნოზირებული ფულადი ნაკადები მნიშვნელოვნად განსხვავდება და წარმოდგენილია ცხრილში:
| წელიწადი | A პროექტის ფულადი ნაკადები, რუბ. | B პროექტის ფულადი ნაკადები, რუბ. |
|---|---|---|
| 0 | -10000 | -10000 |
| 1 | 5000 | 1000 |
| 2 | 4000 | 3000 |
| 3 | 3000 | 4000 |
| 4 | 1000 | 6000 |
ამრიგად, პროექტი A ითვალისწინებს მაქსიმალურ მოგებას მოკლევადიან პერიოდში, ხოლო პროექტი B გულისხმობს მის თანდათან ზრდას.
მოდით განვსაზღვროთ პროექტების NPV მოცემული ფასდაკლების განაკვეთით 10%:
იმის გამო, რომ ფასდაკლების ფაქტორები მცირდება ყოველი მომდევნო წლის განმავლობაში, მცირდება უფრო დიდი, მაგრამ უფრო შორეული ფულადი ნაკადების წვლილი მთლიან წმინდა მიმდინარე ღირებულებაში. მაშასადამე, B პროექტის NPV ნაკლებია A პროექტის შესაბამის მნიშვნელობაზე.
ნაბიჯ-ნაბიჯ გაანგარიშების პროცესი დეტალურად განიხილება შემდეგ ვიდეოში:
შედეგის ანალიზი
მთავარი წესი, რომელსაც ეყრდნობა NPV მეთოდის გამოყენებით ინვესტიციების ეფექტურობის შეფასებისას არის პროექტი უნდა იქნას მიღებული, თუ ინდიკატორის მნიშვნელობა დადებითია. თუ ეს მნიშვნელობა უარყოფითია, მაშინ საინვესტიციო გეგმა წამგებიანია.
თუ ინდიკატორი აღმოჩნდება 0, უნდა გვესმოდეს, რომ პროგრამის განხორციელებიდან მიღებული შემოსავლის ფულადი ნაკადები შეუძლია აანაზღაუროს ხარჯები, მაგრამ მეტი არაფერი.
დავუბრუნდეთ ზემოთ მოცემულ მაგალითს. ორივე პროექტის NPV დადებითი აღმოჩნდა, რაც ვარაუდობს, რომ ინვესტორს შეუძლია ნებისმიერ მათგანში ჩადოს ინვესტიცია, რადგან მათ შეუძლიათ მოგების გამომუშავება. თუმცა, NPV პროექტის A აღემატება იგივე მნიშვნელობას B პროექტისთვის, რაც მიუთითებს მის უფრო დიდ ეფექტურობაზე. ეს არის ინვესტიცია პირველ პროექტში, რომელიც ყველაზე მომგებიანია მეწარმისთვის - განხორციელების 4 წლის შემდეგ, საწყისი ღირებულებით 10,000 რუბლი. მას შეუძლია მოიტანოს წმინდა მოგება 788,2 რუბლი.
ამრიგად, უნდა გვახსოვდეს: რაც უფრო მაღალია ინვესტიციის NPV, მით უფრო მაღალია მისი ეფექტურობა და მომგებიანობა. 
მეთოდის უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები
მეთოდის უპირატესობების მიუხედავად, როგორიცაა დროთა განმავლობაში სახსრების ღირებულების ცვლილების გათვალისწინება და რისკების გათვალისწინება, უნდა გახსოვდეთ მთელი რიგი შეზღუდვები:
- გამოთვლებში გამოყენებული ყველა ინდიკატორი ბუნებით პროგნოზირებადია და რჩება სტაბილური პროგრამის მთელი ხანგრძლივობის განმავლობაში. სინამდვილეში, ისინი შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს მოცემული მნიშვნელობებისგან, რაც საბოლოო მნიშვნელობას მხოლოდ ალბათურ პარამეტრად აქცევს.
- დისკონტირების განაკვეთები ხშირად რეგულირდება შესაძლო რისკების გათვალისწინებით, რაც ყოველთვის არ არის გამართლებული და იწვევს საბოლოო NPV ღირებულების არაგონივრულ შემცირებას. ამასთან დაკავშირებით, ინვესტორმა შეიძლება უარი თქვას მომგებიანი პროექტის განხორციელებაზე.
ამრიგად, NPV გაანგარიშების მეთოდი საშუალებას გაძლევთ მარტივად და ხარისხობრივად შეაფასოთ ინვესტიციების სავარაუდო მომგებიანობა, რომელიც მოცემულია დროის მიმდინარე მომენტში.
თუმცა, უნდა გვახსოვდეს, რომ ეს ტექნიკა ბუნებით პროგნოზირებადია და შესაფერისია მხოლოდ სტაბილურ ეკონომიკურ ვითარებაში.
