საინვესტიციო ანალიზი მისი ფორმის საწარმოში. ინვესტიციის ანალიზი. ინვესტიციების ანალიზის მეთოდები. რეალური ინვესტიციების ანალიზის მეთოდები

ყველა რეპუტაციის მქონე კორპორაციისთვის მთავარი მიზანი ყოველთვის იქნება შემოსავლის გაზრდა კაპიტალის ინვესტიციის გზით. სახსრების ინვესტირების დაწყებამდე მენეჯმენტმა უნდა განსაზღვროს კომპანიის ფინანსური ბაზა, შესაძლო ინვესტიციების მოცულობა, ასევე შემოთავაზებულ პროექტში მონაწილეობის ეკონომიკური მიზანშეწონილობა. ამიტომ ძალიან მნიშვნელოვანია შეგროვებული ინფორმაციის სწორად გამოყენება და საინვესტიციო პროექტების შემდგომი ანალიზი ინვესტიციების მართვის პროცესის მონიტორინგისა და კონტროლისთვის. ეს არის ერთადერთი გზა ინვესტიციის მაღალი ანაზღაურების მისაღწევად.

რა არის ინვესტიციის ანალიზი

ინვესტიციის სირთულეების გასაგებად, ჯერ უნდა იცოდეთ ძირითადი განმარტება.

ამრიგად, ნებისმიერი პროექტის დაფინანსების ეკონომიკური მიზანშეწონილობის შესაფასებლად მეთოდებისა და ტექნიკის ყოვლისმომცველ გამოყენებას, რომელსაც ინვესტორები ეყრდნობიან სწორი გადაწყვეტილების მისაღებად, ეწოდება ინვესტიციის ანალიზს.

ასეთი ანალიზის პროცესი ყოველთვის დინამიურად მიმდინარეობს და აქვს ორი მიმართულება: არსებითი და დროითი. სუბიექტი ახორციელებს ანალიზს, რათა დადგინდეს ძირითადი საინვესტიციო გადაწყვეტილებები სხვადასხვა ფაქტორების გათვალისწინებით.

ეს ფაქტორები მოიცავს:

• ეკონომიკური გარემო;
• ინვესტიციისთვის დასახული მიზნები და ამოცანები;
• ეკოლოგიური უსაფრთხოება;
• პროექტის მნიშვნელობა და გავლენა რეგიონის სოციალურ ინფრასტრუქტურაზე;
• ფინანსური რისკების არსებობის დადგენა;
• ინვესტორების გეგმები დაფინანსების, ორგანიზაციის, მარკეტინგის საკითხებზე და ა.შ.

ზემოაღნიშნული ასპექტები მუშავდება თავად პროექტის მომზადებისას, შემდეგ კი ანალიზის დროს მხედველობაში მიიღება გადაწყვეტილებების მიღებისა და მაკორექტირებელი ღონისძიებების დანერგვისას.

დროებითი მიმართულება განიხილავს სამუშაოს, რომელიც იწყება იდეის გაჩენის მომენტიდან და გრძელდება მთელი პროექტის განმავლობაში, რადგან ის უზრუნველყოფს მის უწყვეტ განვითარებას ისე, რომ მისი დასრულების შემდეგ ინვესტორებმა მიიღონ მოგება არანაკლებ მოსალოდნელ დონეზე.

ფუნქციები

ინვესტიციის ანალიზის ძირითადი ფუნქციებია:

1. ავტორიზებული ორგანიზაციის შექმნა, რომელიც შეაგროვებს ინფორმაციას და კოორდინაციას გაუწევს საინვესტიციო პროექტის მიზნების განხორციელების პროცესს.
2. ყველაზე შესაფერისი საინვესტიციო სისტემების არჩევის მიზნით, ორგანიზაცია იღებს გადაწყვეტილებას წინასწარი ანალიზის საფუძველზე, ალტერნატიული ვარიანტების გათვალისწინებით და განსაზღვრავს აუცილებელ აქტივობებს.
3. ტექნოლოგიის, დაფინანსების, გარემოსდაცვითი თუ სოციალური პრობლემების დროული იდენტიფიცირება და გადაწყვეტა, რომელიც შეიძლება წარმოიშვას პროექტის განხორციელებისას.

ამოცანები

საინვესტიციო საქმიანობის ანალიზი მიზნად ისახავს შემდეგი პრობლემების გადაჭრის მოძიებას:

• ინვესტიციისთვის აუცილებელი პირობების ყოვლისმომცველი შეფასება;
• საჭირო აქტივობებზე ფასების დასაბუთება და დაფინანსების წყაროს შერჩევა;
• გარე და შიდა ობიექტური და სუბიექტური ასპექტების ზუსტი განსაზღვრა, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს ინვესტიციის შედეგების უარყოფითი ცვლილებები;
• მოსალოდნელი შემოსავლის მქონე ინვესტორებისთვის მისაღები შესაძლო რისკებიდან ზარალის შედარება;
• პროექტის სავალდებულო საბოლოო მონიტორინგი შემდგომი ინვესტიციების შედეგების გასაუმჯობესებლად ღონისძიებების დანერგვის მიზნით.

მიზნები

საწარმოს საინვესტიციო ანალიზი მიზნად ისახავს საინვესტიციო პროექტების განხორციელების შესაძლო შედეგის ზუსტად პოვნას ყველა ხარჯის ჩამონათვალის სავალდებულო შედგენით, რაც მოხდა პროექტის ფორმირებაში. ყოველივე ამის შემდეგ, ისინი მნიშვნელოვან როლს ასრულებენ ღირებულების ფორმირებაში.

ინვესტიციების ანალიზის მეთოდები

ახლა ჩვენ დეტალურად უნდა განვიხილოთ, თუ როგორ ზრდიან ინვესტორები თავიანთ კაპიტალს.

საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზი აუცილებელია კორპორატიული მენეჯერებისთვის, რათა მიაწოდონ სანდო ინფორმაცია იმ ობიექტების შესახებ, რომლებშიც აპირებენ ინვესტირებას. ვინაიდან ამ ღონისძიებების ჩატარების უამრავი გზა არსებობს, უმჯობესია დეტალურად განვიხილოთ ყველა ვარიანტი მათი პოპულარობისა და გამოყენების სიხშირის მიხედვით.

თუ კორპორაციას სურს შეიძინოს სხვა კომპანიების აქციები, მაშინ გამოყენებული იქნება ინვესტიციის ანალიზის შემდეგი მეთოდები:

1. ჩანაცვლების გამოყენებით ღირებულების ანალიზი ითვალისწინებს ობიექტის კაპიტალურ მშენებლობას ნულიდან მიმდინარე ფასებში, მაგრამ ფასდაკლებები გამოიყენება (ყველაზე ხშირად 10-20%) ახლის ღირებულებიდან, რომ უხეშად გამოვთვალოთ ამჟამად მოქმედი საწარმოს ღირებულება.
2. შეძენის ტრანზაქციის შედარებითი ანალიზი, როდესაც ერთი კორპორაცია ყიდულობს მეორე კომპანიას, აქტივების საბალანსო ღირებულებისა და აქციების ფასების გათვალისწინებით.
3. კომპანიების შედარებითი ანალიზი არის ერთი კომპანიის ეკონომიკური საქმიანობის მსგავს საწარმოებთან შედარების პროცესი.
4. დისკონტის ფულადი ნაკადების ანალიზი არის კომპანიის შეფასების პროცედურა ფასიანი ქაღალდების შეძენიდან სავარაუდო შემოსავლის განსაზღვრით, რომელიც ადასტურებს კომპანიის ნაწილის მფლობელობას.

რეტროსპექტული ანალიზი

ამ ტიპის ანალიზი შეიძლება გამოყენებულ იქნას, როდესაც წარსულში ფასების მერყეობის მონაცემები უკვე გაანალიზებულია, რათა დადგინდეს რყევების მიზეზები და მათი შედეგები საინვესტიციო პროექტის შესრულებაზე.

აქციების შეფასება

ზოგჯერ ჩნდება სიტუაცია, როდესაც კომპანიის აქციები, რომლის შეძენასაც აპირებს კორპორაცია, არ ივაჭრება ბირჟაზე. შემდეგ ისინი ახორციელებენ ფინანსური ინვესტიციების ანალიზს, უფრო სწორად, იყენებენ ინფორმაციას დაინტერესებული კომპანიის სააღრიცხვო ანგარიშებიდან და, თუ შესაძლებელია, იმავე ინდუსტრიის კომპანიების სააღრიცხვო ანგარიშებიდან, მაგრამ ისე, რომ მათი აქციები კვოტირებული იყოს საფონდო ბაზარზე. გასათვალისწინებელია ზემოაღნიშნული კომპანიების აქციების ფასი.

ფაქტორული ანალიზი

დავალებული ამოცანების შესასრულებლად და სწორი გადაწყვეტის მისაღწევად, ექსპერტები იყენებენ მათემატიკურ ალგორითმებს კომბინაციაში. ლოგიკური აზროვნებადა ინტუიცია. იმისათვის, რომ მოსახერხებელი იყოს საწარმოს საინვესტიციო ანალიზის ჩატარება და საინვესტიციო პროექტის ღირებულების რისკების უფრო მარტივად შეფასება, მენეჯერები ადგენენ კითხვარს, რომელსაც აქვს უნივერსალური ფორმა.

მიღებული ინფორმაციის გულდასმით დამუშავების და ოპტიმიზაციის მრავალი პრობლემის გადაჭრის შემდეგ, ექსპერტები უშუალოდ იდენტიფიცირებენ და აფასებენ პროექტის ფინანსური რისკების სპეციფიკურ ტიპებს, ასევე ადგენენ ზომების აუცილებელ სიას შესაძლო დანაკარგების შესამცირებლად და საინვესტიციო პორტფელის სტრუქტურის კორექტირებისთვის.

სწორედ პროგნოზირების სფეროში შემუშავებული იქნა საექსპერტო შეფასების მეთოდების უმეტესობა. მათ შორის ყველაზე ცნობილია დელფის მეთოდი და ქულების მატრიცებთან მუშაობის მეთოდი, რომლებიც იშლება თითოეულ ცალკეულ ვარიანტში წრფივი წონის კოეფიციენტების გამოყენებით. თუმცა, ყოველთვის ერთი რჩება მთავარი პრობლემა, რომლის გამკლავება ძალიან რთულია: ინვესტიციის ანალიზის თითოეული ექსპერტი საუბრობს პირადი გამოცდილებიდან გამომდინარე, ასე რომ ყველაფერი მიღებული გადაწყვეტილებებისაკმაოდ სუბიექტური.

მსგავსი ხარვეზები გვხვდება დაწყვილებული შედარებების მეთოდშიც. დასაწყისისთვის, ყალიბდება კრიტერიუმები, შემდეგ კი მათ ენიჭებათ გარკვეული გავლენის წონა საინვესტიციო პროექტზე, რათა მომავალში შესაძლებელი იყოს ფინანსური რისკების ყველა მნიშვნელოვანი ფაქტორის გამარტივება.

ნებისმიერი კომერციული სტრუქტურის არსებობის მთავარი მიზანი შემოსავლის გამომუშავებაა. ამ მიზნის მიღწევის ერთ-ერთი გზა ინვესტიციაა. თქვენ უნდა ჩადოთ ინვესტიცია მხოლოდ ინვესტიციის ანალიზის ჩატარების შემდეგ. ეს საშუალებას გაძლევთ განსაზღვროთ არჩეული ინვესტიციის მეთოდის მიზანშეწონილობა.

რა არის ინვესტიციის ანალიზი

საინვესტიციო ანალიზი (IA) არის აქტივობების ერთობლიობა, რომელიც აუცილებელია ეფექტური ბიზნეს გეგმის ჩამოსაყალიბებლად და ინვესტიციის მიზანშეწონილობის ხარისხის დასადგენად. ანალიზი საშუალებას გაძლევთ დაასაბუთოთ არჩეული ინვესტიციის მეთოდი.

როდის უნდა ჩატარდეს ანალიზი?

ინვესტიციის ანალიზი შეიძლება დაიყოს ორ კატეგორიად:

1. საგნის ანალიზი.კვლევა ტარდება ტრანზაქციის დაწყებამდე. ფუნდამენტურია იმის გადასაწყვეტად, ჩადოთ თუ არა ინვესტიცია. პროცესი მოიცავს ყველა იმ ასპექტის ანალიზს, რამაც შეიძლება გავლენა მოახდინოს ინვესტიციის კურსზე. საგნის ანალიზი გულისხმობს საინვესტიციო მიზნებისა და ამოცანების ფორმირებას. გამოითვლება რისკის ხარისხი. განისაზღვრება პროექტის სოციალური მნიშვნელობა და მისი მართვის სტრატეგია.
2. დროითი ანალიზი.იგი ხორციელდება მთელი საინვესტიციო პროექტის განმავლობაში.

მნიშვნელოვანია!საინვესტიციო ანალიზი არის არამოკლევადიანი ღონისძიება, მაგრამ დინამიური აქტივობა. პროექტის განხორციელების დროს მისი განხორციელება საშუალებას გაძლევთ დაარეგულიროთ ამოცანები და მიზნები და გაზარდოთ ეფექტურობა.

ინვესტიციის ანალიზის ფუნქციები

განვიხილოთ ინვესტიციის ანალიზის ფუნქციები:

• ეფექტური ინვესტიციისთვის საჭირო ინფორმაციის შეგროვების სტრუქტურის ფორმირება.
• რისკების დადგენა, რომლებიც შესაძლებელია საინვესტიციო პროექტის სხვადასხვა ეტაპზე.
• ინვესტიციის ალტერნატიული გზების მოძიება.
• გადაწყვეტილების მიღების საფუძვლის შექმნა.
• საინვესტიციო საქმიანობის პრიორიტეტის დადგენა.
• ფონდის მოზიდვასთან დაკავშირებით გადაწყვეტილების მიღების საფუძვლის შექმნა.

IA არის მრავალფუნქციური ინსტრუმენტი.

საინვესტიციო ანალიზის მიზნები

განვიხილოთ IA-ს ამოცანები:

• დაფინანსების წყაროების შერჩევა, რომელიც უზრუნველყოფს მოსალოდნელ შედეგს.
• შესაბამისი საინვესტიციო გადაწყვეტილებების შერჩევა, რაც გაზრდის კომპანიის კონკურენტუნარიანობას.
• ინვესტორებისთვის რისკის ხარისხის ანალიზი.
• პროექტის მომგებიანობის ხარისხის განსაზღვრა.
• ინვესტიციების ხარისხის გაუმჯობესება.

საინვესტიციო ანალიზი საშუალებას გაძლევთ შექმნათ საფუძველი საინვესტიციო პროექტის ყველა ეტაპისთვის.

მნიშვნელოვანია!ანალიზის მთავარი მიზანია განისაზღვროს პროექტის მიზანშეწონილობა და ეფექტურობა. გათვლილია მისი განხორციელების შედეგი და პროექტის სარგებელი. თუ ინვესტიციიდან მიღებული სარგებელი არასაკმარისია, პროექტი არ დამტკიცდება.

ინვესტიციების ანალიზის მეთოდები

ამისთვის სხვადასხვა სახისინვესტიციები შექმნილია ანალიზის სხვადასხვა მეთოდების გამოყენებით.

რეალური ინვესტიციების ანალიზი

რეალური ინვესტიციები (RI) განსხვავდება ფინანსურისაგან. განსხვავებები განისაზღვრება გამოყენებული მეთოდებით. მოდით შევხედოთ მათ:

• რეალური ინვესტიციებიდან შემოსავალი მხოლოდ გრძელვადიან პერსპექტივაშია მოსალოდნელი (ერთი წელი ან მეტი).
• RI-ს მოცულობა საკმაოდ დიდია.
• RI-ებს ჩვეულებრივ აქვთ პირდაპირი კავშირი კომპანიის გრძელვადიან მიზნებთან.

ანალიზის ჩატარებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული ყველა განსხვავებები. კვლევა ტარდება ორი მიმართულებით:

1. დეპოზიტების ეკონომიკური ეფექტიანობის შესწავლა.
2. რისკების ხარისხის განსაზღვრა.

დეპოზიტების ეკონომიკური ეფექტიანობის შესწავლა ხორციელდება შემდეგი გზებით:

• სააღრიცხვო შეფასება. პროექტის ღირებულებების მიმდინარე შეფასებაზე დაყრდნობით. ეს არ ითვალისწინებს ისეთ ფაქტორს, როგორიცაა დრო. სააღრიცხვო შეფასება ხასიათდება სიმარტივით და სიცხადით. თუმცა, განხილული მეთოდი ითვლება დამხმარე.
• დინამიური მეთოდი. შეფასება ხორციელდება ისეთი ფაქტორების გათვალისწინებით, როგორიცაა დრო. მეთოდი ითვლება უფრო ზუსტი.

რისკის ხარისხის შესაფასებლად გამოიყენება სხვადასხვა მათემატიკური მეთოდი.

ფინანსური ინვესტიციების ანალიზი

FI ანალიზი შეიძლება შესრულდეს სხვადასხვა მეთოდით. განვიხილოთ ძირითადი:

• ფუნდამენტური. ამ მეთოდის მთავარი მიზანია ფასიანი ქაღალდების მიმზიდველობისა და მათი ღირებულების ცვლილების დინამიკის შეფასება. ამ პროცესში გაანალიზებულია გლობალური ბაზარი და ცალკეული ინდუსტრიები. ეს მეთოდი საშუალებას გაძლევთ შეისწავლოთ ფუნდამენტური საკითხები.
• ტექნიკური. მის ფარგლებში ყალიბდება ფასიანი ქაღალდების ღირებულების პროგნოზი. პროგნოზი ეფუძნება წარსულში ფასების მოძრაობას. ტექნიკური ანალიზი საშუალებას გაძლევთ განსაზღვროთ ფასიანი ქაღალდების ყიდვისა და გაყიდვის ოპტიმალური მომენტი.
• პორტფელი. პროცესი მოიცავს საინვესტიციო პორტფელის ანალიზს. მეთოდის მთავარი მიზანია შესწავლა მომგებიანობასა და რისკის ღირებულებებს შორის კავშირი და ოპტიმალური პორტფელის შერჩევა.

მეთოდები შეიძლება გამოყენებულ იქნას ინდივიდუალურად ან კომბინირებულად.

ანალიზის პროცედურა

ინვესტიციის ანალიზის შემდეგი ეტაპები შეიძლება გამოიყოს:

1. საინფორმაციო ბაზის ფორმირება. გროვდება ინფორმაცია, რომლის საფუძველზეც ჩატარდება ანალიზი.
2. წინასწარი კვლევის ჩატარება. კერძოდ, ტარდება საინვესტიციო გარემოს გარე ფაქტორებისა და პირობების წინასწარი ანალიზი.
3. გარე ფაქტორების შეფასება. ამ ეტაპზე განიხილება თავად ბაზარი და გარე პარამეტრები, რომლებმაც შეიძლება გავლენა მოახდინონ ინვესტიციების მიმზიდველობაზე.
4. კომპანიაში არსებული სახსრების მოცულობის შესწავლა. ეს აუცილებელია იმისათვის, რომ განისაზღვროს თანხის რაოდენობა, რომელიც გამოყენებული იქნება ინვესტიციისთვის. ეს ეტაპი ასევე იკვლევს ორგანიზაციის პოტენციალს.
5. ეკონომიკური სტაბილურობის კვლევა.
6. საინვესტიციო პროექტის შესახებ დასკვნის შექმნა ფაქტორების ერთობლიობაზე დაყრდნობით.
7. შედარებითი ანალიზის ჩატარება.

ანალიზის ეტაპები შეიძლება განსხვავდებოდეს კვლევის მიზნიდან გამომდინარე.

ანალიზის მაგალითი

პროდუქციის წარმოებისთვის კომპანია იყენებს აღჭურვილობას. წელს გამოჩნდა აღჭურვილობა იგივე ფუნქციებით, მაგრამ ის უფრო პროდუქტიული, მობილური და სწრაფია. აღჭურვილობის შეძენა გაზრდის წარმოების მოცულობას და შეამცირებს წარმოების ხარჯებს. აღჭურვილობის საწყისი ღირებულება 32 ათასი დოლარი იყო. იგი ექვემდებარებოდა ამორტიზაციას 10 წლის განმავლობაში. აღჭურვილობის ამჟამინდელი ღირებულება $15 ათასია. ახალი აღჭურვილობის ღირებულება 55500 დოლარია. მისი მომსახურების ვადა 8 წელია. ამ დროის გასვლის შემდეგ, მოწყობილობა გადაიქცევა ჯართად. ამ ჯართის ღირებულება 1500 დოლარი იქნება.

ამჟამინდელი აღჭურვილობის პროდუქტიულობა წელიწადში 200 ათასი ერთეული მზა პროდუქტია. ახალი აღჭურვილობის გამოყენებისას გათვალისწინებული ღირებულება გაიზრდება 25%-ით. ორგანიზაციის ხელმძღვანელობა დარწმუნებულია, რომ პროდუქციის მთელი ეს მოცულობა გაიყიდება. მიმდინარე ხარჯები პროდუქტის ერთეულზე:

• 12 ცენტი – ხელფასების გადახდა.
• 50 ცენტი – ნედლეულის ხარჯები.
• ზედ 24 ცენტია.

ახალი აღჭურვილობის ექსპლუატაციისას, ხარჯები იქნება შემდეგი:

• 8 ცენტი – ხელფასების გადახდა.
• 47 ცენტი – ნედლეულის ხარჯები.
• 16 ცენტი - ზედნადები.

ხელფასის გადახდის ხარჯები შემცირდა იმის გამო, რომ ახალი ტექნიკის ექსპლუატაციამ შესაძლებელი გახადა ერთი ოპერატორის გათავისუფლება. პროცესი უფრო ავტომატიზირებული გახდა. ნედლეულის ხარჯები მცირდება იმის გამო, რომ ზარალი მცირდება. ამ მნიშვნელობებზე დაყრდნობით, შედგენილია ცხრილი. ამ შემთხვევაში, საწყისი ინვესტიცია არის $35,625 (გამოკლებული შემოსავალი ძველი აღჭურვილობის გაყიდვიდან და საგადასახადო გამოქვითვები).

ფინანსური ინვესტიციების ეფექტურობის ანალიზის მეთოდოლოგია ეფუძნება ფინანსური ინსტრუმენტების დამახასიათებელი სავალდებულო პარამეტრების ან იმ პირობების განსაზღვრას, რომლებშიც იგეგმება ფასიანი ქაღალდების შეძენა. ფინანსური ინვესტიციების ეფექტურობის ანალიზისთვის სავალდებულო პარამეტრები მოიცავს:

• ა) ინვესტიციის ოდენობა, ან ფასიანი ქაღალდების პაკეტის ღირებულება, რომლის შეძენაც იგეგმება;
• ბ) ფინანსური ინსტრუმენტების მომგებიანობა, მათ შორის, კაპიტალის გამოყენების ეფექტიანობის შეფასება (სააქციო საზოგადოებისთვის);
• გ) გარკვეულ ფინანსურ ინსტრუმენტში კაპიტალის დაბანდების რისკის დონეს;
• დ) საინვესტიციო საქმიანობის ეფექტიანობის ანალიზის მეთოდს.

ფინანსური ინსტრუმენტების ეფექტურობის ტრადიციული ანალიზი რთული და შრომატევადი პროცედურაა, ძირითადად გრძელვადიანი, დაფუძნებული ფინანსური ინსტრუმენტის საბაზრო შეფასებაზე მოქმედი ძირითადი ეკონომიკური ფაქტორების შესწავლაზე. ფინანსური ინვესტიციების ეფექტურობის ანალიზი ეკონომიკური ანალიზის ტრადიციული მეთოდებისა და ტექნიკის გამოყენებით მოიცავს სამ ძირითად მიმართულებას: ბაზრის ანალიზს, მაკროეკონომიკურ ანალიზს და მიკროეკონომიკურ ანალიზს (ნახ. 12.3).

ობიექტი ეკონომიკური პირობების ანალიზი არის წარმოების ფაქტორებისა და პირობების მთლიანობის შესწავლა, როგორც გარე, ისე შიდა, მათი ურთიერთობა და გავლენა მოთხოვნის, მიწოდებისა და ფასების ურთიერთობაზე. შესაბამისად, შეიძლება ითქვას, რომ ბაზრის ანალიზი ტარდება კვლევის შედეგების საფუძველზე მაკრო და მიკრო დონეზე, რაც, თავის მხრივ, წარმოადგენს ყოვლისმომცველი ეკონომიკური ანალიზის დამოუკიდებელ სფეროებს.

მაკროეკონომიკური ანალიზი საინტერესოა ინვესტორებისთვის გრძელვადიანი და საშუალოვადიანი პერსპექტივის ფონზე. იგი მოიცავს ორ მიმართულებას: მაკროეკონომიკური ფაქტორების ანალიზს და სამრეწველო

ბრინჯი. 12.3. ფინანსური ინვესტიციების ანალიზის ძირითადი მიმართულებები

ნაციონალური ანალიზი. ზოგადი ეკონომიკური ანალიზის ძირითადი ინდიკატორებია: მთლიანი შიდა პროდუქტის მოცულობა, ინფლაციის დონე, უმუშევრობა, გაცვლითი კურსი, საგარეო და შიდა სავაჭრო ბრუნვის მაჩვენებლები, სახელმწიფო ხარჯებისა და სესხების მოცულობა ფინანსურ ბაზარზე, რაც ასახავს ბალანსს. გადახდები და ზოგადად ეკონომიკური კლიმატი ქვეყანაში.

ზოგიერთ ქვეყანაში კვლევის ჩასატარებლად გამოიყენება სხვადასხვა რთული (სტატისტიკური) ინდიკატორები (მაგალითად, ბიზნეს აქტივობის ინდექსი (1P) გერმანიაში; წამყვანი ბაზრის მაჩვენებლების ინდექსი აშშ-ში და ა.შ.). მსოფლიოში ქვეყნების ეკონომიკური განვითარების ყველაზე ცნობილი ყოვლისმომცველი შეფასებაა ჟურნალის მეთოდოლოგია, რომლის საფუძველზეც წელიწადში ორჯერ ტარდება საინვესტიციო რისკისა და ქვეყნების სანდოობის რეიტინგული შეფასება პოლიტიკური და ეკონომიკური რისკის პერსპექტივიდან. და ფულადი სისტემის მდგომარეობა.

მაკროეკონომიკური ანალიზის მეორე მიმართულებაა ინდუსტრიული ანალიზი, რომელიც მოიცავს რეგიონების შესწავლას და დარგების კლასიფიკაციას მათი ბიზნეს აქტივობის დონის მიხედვით. რეგიონის ძირითადი ეკონომიკური მაჩვენებლების ყველაზე ობიექტური შეფასება შეიძლება მივიღოთ Expert-RA სარეიტინგო სააგენტოს მეთოდოლოგიით, რომელიც შემუშავებულია რუსი ექსპერტების მიერ კვლევის ამ სფეროში არსებული უცხოური და შიდა გამოცდილების გათვალისწინებით. ამ მეთოდოლოგიის შესაბამისად, რეგიონის ეკონომიკური მდგომარეობა ფასდება რთული სისტემის გამოყენებით, რომელიც შედგება სამი მნიშვნელოვანი ქვესისტემისგან:

• ა) საინვესტიციო პოტენციალი, ე.ი. რეგიონებში არსებული წარმოების ფაქტორების მთლიანობა და კაპიტალის გამოყენების ფარგლები;
• ბ) საინვესტიციო რისკი, ან ცვლადების ერთობლიობა, ფაქტი () ინვესტიციის შესახებ;
• გ) საკანონმდებლო პირობები, ე.ი. სამართლებრივი სისტემა, რომელიც უზრუნველყოფს რეალური და პოტენციური ინვესტორების საქმიანობის სტაბილურობას.

ანალიზის მესამე ეტაპია მიკროეკონომიკური ანალიზი, რომელიც გულისხმობს საწარმოს საქმიანობის შესწავლას, მისი ფინანსური მდგომარეობისა და პოზიციის შეფასებას ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე. მიკროეკონომიკური ანალიზის პროცესში კეთდება საწარმოს ფინანსური სტაბილურობის, მომგებიანობის და გადახდისუნარიანობის შეფასება მისი ფინანსური და ეკონომიკური საქმიანობის შედეგების მიხედვით (ცხრილი 12.8). ეკონომიკური ინფორმაციის შეჯამების ყველაზე გავრცელებული მეთოდია რეიტინგული შეფასების აგება, რომლის შედეგები გამოიყენება როგორც რეკომენდაციები შესწავლილი საწარმოების ფასიანი ქაღალდების ფაქტობრივი და პოტენციური მფლობელებისთვის.

ცხრილი 12.8.

მიკროეკონომიკური ანალიზის მნიშვნელოვანი სფეროა საწარმოს საბაზრო აქტივობის შესწავლა. მიღებული შედეგები განკუთვნილია საფონდო ბირჟებზე რეგისტრირებული სააქციო საზოგადოების ფინანსური მენეჯერებისთვის და ფასიანი ქაღალდების იქ ჩამოთვლილთათვის და ფასიანი ქაღალდების ფაქტობრივი ან პოტენციური მფლობელის სახით საფონდო ბირჟის ნებისმიერი მონაწილისთვის.

ბაზრის აქტივობის ანალიზის ძირითადი ინდიკატორებია: მოგება ერთ აქციაზე, აქციის ღირებულება, დივიდენდური შემოსავალი და აქციის დივიდენდური „სარგებელი“, შემოსავლების თანაფარდობა და. საბაზრო ღირებულება, საწარმოს საკუთარი სახსრებით აქციების დაფარვის კოეფიციენტი. გაანგარიშების მეთოდი და მოკლე აღწერაძირითადი ინდიკატორები მოცემულია ცხრილში. 12.9.

ცხრილი 12.9.

ჩართულია საბოლოო ეტაპიფინანსური ინსტრუმენტების ანალიზი, ინფორმაცია საწარმოს, მისი ინდუსტრიისა და რეგიონული კუთვნილების შესახებ დეტალურად გაანალიზებულია და სისტემატიზებულია ფასიანი ქაღალდების საინვესტიციო ღირებულების დასადგენად და მათი შეძენის მიზანშეწონილობის შესაფასებლად. კვლევის პროცესში შესწავლილია არა მხოლოდ კონკრეტული ფასიანი ქაღალდის, არამედ სააქციო საზოგადოების კაპიტალის მომგებიანობა, რაც შესაძლებელს ხდის განისაზღვროს მისი გამოყენების ეფექტურობის დონე და გავლენა აქციონერთა კეთილდღეობაზე. სააქციო კაპიტალის გამოყენების ეფექტურობის შეფასებისას საწარმოს საკუთარი კაპიტალით აქციების უსაფრთხოების თვალსაზრისით, აუცილებელია გავითვალისწინოთ სამი ძირითადი ფაქტორის გავლენა: სააქციო კაპიტალის ცვლილება, საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის ოდენობა, და სააქციო საზოგადოების გაუნაწილებელი მოგების არსებობა. ამ შემთხვევაში, აქციონერთა ფარდობითი სიმდიდრე მიმდინარე დროს გამოითვლება ფორმულის გამოყენებით

სად დაკ - აქციონერთა სიმდიდრის ფარდობითი ღირებულება მიმდინარე დროს;

DCK - პერიოდისთვის საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის ღირებულების ცვლილება; სვ - დივიდენდების გადახდისთვის პროგნოზირებული გაუნაწილებელი მოგების ოდენობა; 5ak - სააქციო კაპიტალი.

თუ პირობითად ვივარაუდებთ, რომ სააქციო საზოგადოება „საწარმო 1“ არ გასცემს თავის აქციებს საჯარო გასაყიდად, რაც ამჟამად ხდება წილობრივი ფასიანი ქაღალდების რეგიონულ ბაზარზე, სააქციო კაპიტალის გამოყენების ეფექტურობა შემდეგნაირად გამოიყურება (ცხრილი 12.10).

ცხრილი 12.10. სს „საწარმო 1“-ის სააქციო კაპიტალის გამოყენების ეფექტიანობის ინდიკატორები.

ცხრილში წარმოდგენილი მონაცემების შესაბამისად. 12.10, შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ სააქციო კაპიტალის გამოყენების ეფექტურობის ინდიკატორის დინამიკა დადებითია, მაგრამ ხასიათდება დაღმავალი ტენდენციით საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის ოდენობის შემცირების შედეგად.

თუ საწარმო მოქმედებს ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე, როგორც ღია სააქციო საზოგადოება და მისი ფასიანი ქაღალდები ხასიათდება გარკვეული გაცვლითი კურსით, მაშინ მოცემული ფორმულა (12.12) სააქციო კაპიტალის გამოყენების ეფექტურობის შესაფასებლად ასე გამოიყურება:

სადაც /Sb არის წილობრივი ფასიანი ქაღალდების გაცვლითი კურსის შეფარდება შიდა ღირებულებასთან, რაც თავის მხრივ წარმოადგენს საწარმოს კაპიტალისა და სააქციო კაპიტალის გაყოფის კოეფიციენტს; 5dv/5ak - შემოსავლის ოდენობა სააქციო კაპიტალის ერთეულზე, რომელიც შეესაბამება გადახდილი დივიდენდების ოდენობას;

K (> Ark/^ak არის ღირებულება, რომელიც ახასიათებს პოტენციურ შემოსავალს აქციების გაყიდვიდან გაცვლითი კურსით.

გამოვთვალოთ სს „საწარმო 1“-ის საწესდებო კაპიტალის გამოყენების ეფექტურობა და წარმოვადგინოთ გაანგარიშების შედეგები ცხრილში. 12.11.

ცხრილი 12.11. სააქციო კაპიტალის გამოყენების ეფექტურობის ინდიკატორები OJSC "Enterprise 1"-ის აქციების საბაზრო ღირებულების გათვალისწინებით.

ცხრილის მონაცემებზე დაყრდნობით. 12.11 შეიძლება დავასკვნათ, რომ სააქციო საზოგადოების სააქციო კაპიტალი ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე საკმარისად ეფექტურად არ გამოიყენება. მიღებული შედეგები მიუთითებს იმაზე სამრეწველო საწარმოებისრულად ვერ აცნობიერებენ თავიანთ შესაძლებლობებს ფინანსურ საინვესტიციო ბაზარზე რეგიონის ეკონომიკური ზრდის საჭიროებების შესაბამისად.

მეთოდოლოგია ტექნიკური ანალიზი ფინანსური ინვესტიციების ეფექტურობა ძირითადად გამოიყენება მოკლევადიან პერსპექტივაში და საშუალებას გაძლევთ ინტერპრეტაცია მოახდინოთ მიღებული კვლევის შედეგების გამოყენებით ტრადიციული, ან კლასიკური, უსაფრთხოების ანალიზის ტექნიკისა და მეთოდების გამოყენებით. იგი ხორციელდება საფუძველზე:

• ა) საინვესტიციო სტრატეგიები (ინერციული სტრატეგია; მოძრავი საშუალო და ბაზრის ხაზის დარღვევის სტრატეგია);
• ბ) ეკონომიკური ინფორმაციის დამუშავების სტატისტიკური მეთოდები (წრფივი რეგრესია, კორელაციური ანალიზი, ტრენდ-ფილტრაციის პროგნოზირება).

ინერციული ინვესტორები (იმპულსი ინვესტორები) შეეცადეთ შეიძინოთ ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც ბოლო დროს მნიშვნელოვნად გაიზარდა, მიაჩნიათ, რომ ისინი გააგრძელებენ ზრდას მათი მოთხოვნის მრუდების ზევით ცვლის გამო. ინვესტორები, რომლებიც საპირისპიროა (წინააღმდეგები) სტრატეგიები მოქმედებს სრულიად საპირისპიროდ, რასაც სხვა ინვესტორები აკეთებენ ბაზარზე: ისინი ყიდულობენ ფასიან ქაღალდებს, რომელთა შეძენასაც სხვა ინვესტორები თავს არიდებენ. მოძრავი საშუალო სტრატეგია (ფიქსირებული სიგრძის მოძრავი საშუალო სტრატეგია) აფიქსირებს ფასიანი ქაღალდის შეძენის ან გაყიდვის ყოველ დღეს. ამ შემთხვევაში, ყიდვის ან გაყიდვის სიგნალები მოხდება მხოლოდ იმ მომენტში, როდესაც ინდიკატორების თანაფარდობა იცვლება საპირისპირო მიმართულებით. საბაზრო ხაზის დარღვევის სტრატეგია მოძრავი საშუალო სტრატეგიის მსგავსია, მხოლოდ შესწავლის ობიექტია მაქსიმალურ-მინიმალური ფასების ცვლილება გარკვეული პერიოდის განმავლობაში.

ეკონომიკური ინფორმაციის დამუშავების სტატისტიკური მეთოდების გამოყენებით ტექნიკურად გაანალიზებულია კავშირი საწარმოს ფასიანი ქაღალდების კურსსა და ბაზრის ზოგად მდგომარეობას შორის, რომელიც აღირიცხება სხვადასხვა საფონდო ინდექსებით. ამ ურთიერთობას ბაზრის მოდელი ეწოდება (ბაზრის მოდელი) და აისახება ფორმულის სახით

სად Rj- ჯაჭვური ფასიანი ქაღალდების სარგებელი (/) საანგარიშო პერიოდისთვის; a.jy- შერევის ფაქტორი; ფიჯუ - ფერდობის ფაქტორი; ეჯი- შემთხვევითი შეცდომა.

საბაზრო მოდელის დახრილობა, ან ß- თანაფარდობა, ზომავს ფასიანი ქაღალდის დაბრუნების მგრძნობელობას ბაზრის ინდექსის დაბრუნების მიმართ. შესაბამისად, აქციას, რომლის ß თანაფარდობა 1-ზე მეტია, აქვს უფრო დიდი ცვალებადობა, ვიდრე საბაზრო ინდექსი და მას უწოდებენ "აგრესიულ" ფასიან ქაღალდს. (აგრესიული აქციები); პირიქით, აქცია, რომლის ß თანაფარდობა 1-ზე ნაკლებია, ექვემდებარება ნაკლებ ცვალებადობას, ვიდრე საბაზრო ინდექსი და ეწოდება "დაცვითი".

უსაფრთხოება (თავდაცვითი აქციები). შემთხვევითი შეცდომა (შემთხვევითი შეცდომის ტერმინი) გვიჩვენებს, რომ საბაზრო მოდელი არც თუ ისე ზუსტად ხსნის ფასიანი ქაღალდების დაბრუნებას და მოცემული ანაზღაურებისთვის საბაზრო ინდექსზე, ფასიანი ქაღალდის ფაქტობრივი ანაზღაურება, როგორც წესი, დევს ბაზრის მოდელის განტოლებით განსაზღვრული სწორი ხაზის მიღმა (12.14).

თუმცა, 3 კოეფიციენტიანი და დივერსიფიცირებული რისკის ინდიკატორები არ იძლევა საბოლოო პასუხს ფინანსური ინვესტიციების რისკიანობის საკითხზე, ვინაიდან კვლევის შედეგები გარკვეულწილად პირობითია და მოქმედებს მიახლოებითი მახასიათებლებითა და ვარაუდებით.

ამრიგად, მსოფლიო პრაქტიკაში არსებობს ფინანსური ინვესტიციების ეფექტურობის შეფასების ორი მეთოდოლოგიური მიდგომა: ტრადიციული (ფუნდამენტური) და ტექნიკური, რომლებიც, არსებითად, წარმოადგენს ერთგვარ დიაგნოსტიკურ სისტემას საფონდო ბირჟის მდგომარეობის შესაფასებლად მთლიანობაში და კონკრეტულად. ფასიანი ქაღალდები. ფინანსური ინსტრუმენტების რისკისა და უკუგების ტრადიციული ანალიზი გრძელვადიანი ხასიათისაა და წარმოადგენს ფასიანი ქაღალდების ანალიზის საფუძველს ეფექტურ ბაზარზე. ტექნიკური ანალიზი შესაძლებელს ხდის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მოკლევადიანი მდგომარეობის აღწერას, რაც საშუალებას აძლევს როგორც რეალურ, ისე პოტენციურ ინვესტორებს მიიღონ უფრო კონკრეტული ინფორმაცია ფინანსური ინსტრუმენტების შესახებ. თუმცა ფასიანი ქაღალდების შესახებ სანდო ინფორმაციის მოპოვება დიდწილად დამოკიდებულია სხვადასხვა მეთოდოლოგიური მიდგომების ინტეგრირებულ გამოყენებაზე, როგორც მოკლევადიანი, ასევე გრძელვადიანი პროგნოზების შემუშავებისთვის.

საინვესტიციო ანალიზი არის ფინანსური მართვის ერთ-ერთი მეთოდი საინვესტიციო ფონდების გამოყენების ეფექტურობის შესახებ გადაწყვეტილების მისაღებად.

საინვესტიციო ანალიზის არსი არის კონკრეტული საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის შესწავლა.

საინვესტიციო საკითხებზე სამეცნიერო ლიტერატურის შესწავლამ მიგვიყვანა დასკვნამდე, რომ ამჟამად არსებობს საინვესტიციო პროექტების შეფასების მრავალი მეთოდი, რომელთაგან ბევრი ეფუძნება ინვესტიციების დაგეგმილი მოცულობის და მათგან მოსალოდნელი სამომავლო ფულადი ნაკადების შედარებას (ან ინვესტიციები და მიღებული ფაქტობრივი შემოსავალი, თუ უკვე განხორციელებული საინვესტიციო პროექტის ანალიზზეა საუბარი).

ეფექტურობის შეფასების მეთოდები შეიძლება დაიყოს ჯგუფებად სხვადასხვა კლასიფიკაციის კრიტერიუმების საფუძველზე. ზოგადი ინდიკატორის ტიპზე დაყრდნობით, რომელიც მოქმედებს როგორც ეკონომიკური ეფექტურობის კრიტერიუმი, შეიძლება განვასხვავოთ აბსოლუტური მეთოდები, რომლებშიც ეფექტურობის მაჩვენებელი გამოითვლება, როგორც სხვაობა შედეგების ხარჯთაღრიცხვასა და მსგავსი შედეგის მისაღწევად საჭირო ხარჯებს შორის; შედარებითი მეთოდები, რომლებშიც ეფექტურობის მაჩვენებელია შედეგის თანაფარდობა შესაბამის ხარჯებთან; დროის მეთოდები, რომლებიც აფასებენ საინვესტიციო ხარჯების ანაზღაურების პერიოდს.

სხვადასხვა დროს ფულადი ხარჯებისა და შედეგების შედარების მეთოდის მიხედვით შეიძლება განვასხვავოთ სტატიკური და დინამიური მეთოდები. სტატიკური მეთოდები არის მეთოდები, რომლითაც წარმოიქმნება ფულადი ნაკადები სხვადასხვა დროს, ფასდება ეკვივალენტად. მეთოდების ამ ჯგუფში შედის, მაგალითად, ანაზღაურებადი პერიოდი (PP), ინვესტიციის ეფექტურობის კოეფიციენტი (Accounting Rate of Return, ARR). დინამიური მეთოდები არის მეთოდები, რომლებშიც საინვესტიციო პროექტის განხორციელებით გამოწვეული ფულადი ნაკადები დისკონტირების გამოყენებით შესადარებელ ფორმამდე მიდის, რაც უზრუნველყოფს პროექტების შედარებას სხვადასხვა დროს. დინამიური მეთოდების ჯგუფში შედის ისეთი მეთოდები, როგორიცაა წმინდა მიმდინარე ღირებულება (წმინდა დღევანდელი ღირებულება, NPV), მომგებიანობის ინდექსი (PI), შიდა ნორმამომგებიანობა (დაბრუნების შიდა მაჩვენებელი, MIRR), ფასდაკლებული ანაზღაურებადი პერიოდი (დისკონტირებული ანაზღაურებადი პერიოდი, DPP) Nepomnyashchiy E.G. საინვესტიციო დიზაინი: სახელმძღვანელო. Taganrog: TRTU Publishing House, 2003, - 62. .

საინვესტიციო პროექტების შესაფასებლად გამოყენებული მეთოდების ჩამონათვალი წარმოდგენილია ცხრილში 6.

ცხრილი 6 - საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების მეთოდები

კლასიფიკაციის ფუნქცია		მეთოდების მახასიათებლები
1 ზოგადი ინდიკატორის ტიპი, რომელიც შედის ეკონომიკური ეფექტიანობის კრიტერიუმში	აბსოლუტური მეთოდები	ეფექტურობის მაჩვენებელი განისაზღვრება, როგორც სხვაობა შედეგების შეფასებასა და მათ მისაღწევად საჭირო ხარჯებს შორის
შედარებითი მეთოდები	ეფექტურობის მაჩვენებელი განისაზღვრება, როგორც შედეგების თანაფარდობა ხარჯებთან
დროებითი მეთოდები	შეაფასეთ საინვესტიციო ხარჯების ანაზღაურებადი პერიოდი
2 ფულადი ხარჯებისა და შედეგების შედარების მეთოდი	სტატისტიკური მეთოდები	სხვადასხვა დროს წარმოქმნილი ფულადი ნაკადები ფასდება როგორც თანაბარი
დინამიური მეთოდები	საინვესტიციო პროექტის განხორციელებით გამოწვეული ფულადი ნაკადები მცირდება შესადარებელ ფორმამდე დისკონტირების პროცედურის გამოყენებით

სტატიკური მეთოდები არ შეიცავს ფასდაკლებას. ამ მეთოდებს აქვს მნიშვნელოვანი ნაკლი იმის გამო, რომ ფულის ღირებულების დროითი ასპექტი და ინფლაციასთან და რისკთან დაკავშირებული ფაქტორები სრულად არ არის გათვალისწინებული. ამავდროულად, საინვესტიციო პროექტის გამოყენების წლების განმავლობაში დიზაინისა და ფაქტობრივი მონაცემების შედარებითი ანალიზის ჩატარების პროცესი რთულდება. ამრიგად, საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების სტატიკური მეთოდები შეიძლება გამოყენებულ იქნას მხოლოდ მოკლევადიანი საინვესტიციო პროექტებისთვის, იმ შემთხვევებში, როდესაც ხარჯები და შედეგები თანაბრად ნაწილდება პროექტის მთელ ხანგრძლივობაზე. თუმცა, მათ აქვთ მნიშვნელოვანი უპირატესობა, რომელიც დაკავშირებულია გაანგარიშების სიმარტივესთან და სიჩქარესთან და ყველასთვის გასაგებად ხელმისაწვდომობასთან.

ინვესტიციების შეფასების სტატიკური მეთოდები შეიძლება დაიყოს ორ ჯგუფად:

აბსოლუტური ეფექტურობის მეთოდები და შედარებითი ეფექტურობის მეთოდები. აბსოლუტური ეფექტურობის მეთოდებს შორის არის მეთოდი, რომელიც დაკავშირებულია პროექტის ანაზღაურებადი პერიოდის გამოთვლასთან და მეთოდი, რომელიც დაფუძნებულია კაპიტალის ანაზღაურების კოეფიციენტის განსაზღვრაზე (ინვესტირების ეფექტურობის მეთოდი). შედარებითი ეფექტურობის მეთოდები მოიცავს ისეთ მეთოდებს, როგორიცაა: დაგროვილი ფულადი ნაკადების ბალანსის მეთოდი (კუმულაციური ეფექტი) ბილინგის პერიოდისთვის.

ინვესტიციის აბსოლუტური ეფექტურობის თეორია ეფუძნება იმ ფაქტს, რომ პროექტი ექვემდებარება განხორციელებას, რომელიც უზრუნველყოფს ინვესტორს ეფექტურობის მოცემულ (ნორმატიულ) დონეს. ამრიგად, თუ კაპიტალის ანაზღაურების მოსალოდნელი დონე ან პროექტის ანაზღაურებადი პერიოდი დააკმაყოფილებს ინვესტორს (ე.ი. არ იქნება დაბალი ვიდრე ნორმატიული ღირებულება), ასეთი პროექტი განხორციელდება.

შედარებითი ინვესტიციის ეფექტურობის თეორია ემყარება რამდენიმე (მინიმუმ ორი) პროექტის ინდიკატორის შედარებას, შედარებას და მათ შორის განსახორციელებლად ისეთის არჩევას, რომელიც უზრუნველყოფს შემცირებული ხარჯების მინიმალურ რაოდენობას, ან მაქსიმალურ მოგებას, ან მაქსიმალურ დაგროვილ ეფექტს. ბილინგის პერიოდისთვის.

დინამიური მეთოდები, სტატიკურისგან განსხვავებით (და ეს მათი უპირატესობაა, განსაკუთრებით თუ ვსაუბრობთ საშუალო და გრძელვადიან პროექტებზე), ითვალისწინებს ფულის ღირებულების ცვლილებას დროთა განმავლობაში. ფინანსური რესურსების დროის ღირებულებას ორი ასპექტი აქვს.

პირველი ასპექტი დაკავშირებულია ფულის მსყიდველუნარიანობასთან. ნაღდი ფული მოცემულ მომენტში და გარკვეული პერიოდის შემდეგ თანაბარი ნომინალური ღირებულებით აქვს სრულიად განსხვავებული მსყიდველობითი ძალა. ზე მიმდინარე მდგომარეობაეკონომიკა და ინფლაციის დონე, საინვესტიციო საქმიანობაში ჩადებული ან ბანკში დეპონირებული სახსრები ძალიან სწრაფად უფასურდება.

მეორე ასპექტი განპირობებულია სახსრების კაპიტალის სახით მიმოქცევით და ამ ბრუნვიდან შემოსავლის მიღებით. ფულის დროში ღირებულების შესაფასებლად, არსებობს დისკონტის კონცეფცია. დისკონტირება არის მეთოდი, რომელიც გამოიყენება საინვესტიციო პროექტების შეფასებისას და მოიცავს პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებული მომავალი ფულადი ნაკადების გამოხატვას მათი ღირებულებით მიმდინარე დროს. ამრიგად, ამ ჯგუფის მეთოდები გადალახავს სტატიკური მეთოდების მთავარ ნაკლოვანებებს, მაგრამ მათ აქვთ საკუთარი. მთავარ მინუსებს შორის არის ფულადი სახსრების ნაკადების პროგნოზირების სირთულე და გაურკვევლობა, დისკონტის განაკვეთის არჩევის სირთულე და კაპიტალის სრულყოფილი ბაზრის დაშვების გათვალისწინების აუცილებლობა.

ამ მეთოდების გამოყენებამ შეიძლება საკმაოდ მაღალი ხარისხით აჩვენოს ინვესტიციების ეფექტურობის სწორი სურათი. თუმცა, არც ერთი ჩამოთვლილი მეთოდის გამოყენება არ შეიძლება დამოუკიდებლად, სხვა კრიტერიუმებზე დაფუძნებული შედეგების გათვალისწინების გარეშე, ანუ ეს მეთოდები მხოლოდ კომბინირებულად უნდა იქნას გამოყენებული.

თითოეულ მეთოდს აქვს ძალიან მნიშვნელოვანი უპირატესობა: მათ აქვთ მკაფიო მათემატიკური ფორმულები, შედეგები და კრიტერიუმები. ზემოთ აღწერილი მეთოდები აუცილებელია ორგანიზაციაში გადაწყვეტილების მიღებისას პროექტებთან დაკავშირებით, რომლებიც იდენტურია ყველა ხარისხობრივი პარამეტრით. თუმცა, ეს ყოველთვის არ არის საკმარისი იმისათვის, რომ მიიღოთ გადაწყვეტილება არსებულ საწარმოში ინვესტირებაზე. ვინაიდან საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასებისას ერთ-ერთი ამოცანაა იმის გაანალიზება, თუ რამდენად შეესაბამება კონკრეტული პროექტი საწარმოს მიზნებსა და სტრატეგიას, აუცილებელია გამოიყენოს მეთოდი, რომელიც საშუალებას მისცემს ამ პრობლემის გადაჭრას.

როგორც წესი, საინვესტიციო ანალიზის პროცესში წყდება შემდეგი ამოცანები:

• · ალტერნატიულ სტრატეგიებს შორის ოპტიმალური სტრატეგიის შერჩევა;
• · ინვესტიციის ეკონომიკური მიზანშეწონილობის განსაზღვრა, ე.ი. შედეგების აბსოლუტური სიჭარბის იდენტიფიცირება ინვესტირებულ რესურსებზე;
• · საინვესტიციო საქმიანობის ეფექტიანობის შეფასება.

შემთხვევების აბსოლუტურ უმრავლესობაში ფინანსური ინვესტიციების ანალიზის მიზანია დაასაბუთოს საინვესტიციო გადაწყვეტილება, რომელიც ინვესტორმა უნდა მიიღოს. ინვესტიციების ტიპებისა და საინვესტიციო გადაწყვეტილებების კლასიფიკაცია არსებითია პრაქტიკაში იმის გამო, რომ სხვადასხვა ინვესტიციას შეიძლება ჰქონდეს განსხვავებული მიზნები და ეკონომიკური შედეგები ინვესტორებისთვის. თუმცა, ყოველი ტიპის ინვესტიციას, როგორც წესი, აქვს თავისი ცალკე ბაზარი და უნდა გაანალიზდეს შესაბამისი მეთოდებისა და მიდგომების გამოყენებით.

საინვესტიციო პროექტების ანალიზი და კომერციული შეფასება მოიცავს:

• · გაანგარიშება UNIDO-ს და სხვა საერთაშორისო ორგანიზაციების მიერ რეკომენდებული მეთოდების მიხედვით.
• · საინვესტიციო პროექტების განხორციელების ალტერნატიული ვარიანტების შედარება.
• · პროექტების დაფინანსების სქემების ოპტიმიზაცია და სხვა საინვესტიციო პირობების ანალიზი.
• · ინფორმაციის ანალიზი და შეფასება გარე მომხმარებლებისთვის ინგლისურიბაიკალოვა ნ.ა. მონაცემების საფუძველზე საწესდებო კაპიტალში შენატანების ანალიზის მეთოდოლოგია ფინანსური ანგარიშგება// ფინანსებისა და აღრიცხვის აქტუალური პრობლემები სამომხმარებლო თანამშრომლობის ორგანიზაციებში, სხვა სფეროებსა და დარგებში. ფინანსები - ბუღალტერია - აუდიტი - ანალიზი - IFRS: საერთაშორისო სამეცნიერო და პრაქტიკული კონფერენციის მასალები. - ნოვოსიბირსკი: SibUPK, 2007, გვ. 32..

ფინანსური ინვესტიციების ანალიზის მეთოდების შედარებითი მახასიათებლები შემდეგი კრიტერიუმების გამოყენებით: რაოდენობრივი და ხარისხობრივი მაჩვენებლების კარგად დასაბუთებული სისტემის არსებობა; საბუღალტრო ინფორმაციის საკმარისობა; კონტროლის შესაძლებლობა; პირადი მახასიათებლების არსებობა; შემაჯამებელი ინდიკატორის არსებობა წარმოდგენილია ცხრილში 20.1.

ახალი ობიექტების ანალიზის მეთოდოლოგიის ფორმირება, როგორიცაა შენატანები სხვა ორგანიზაციების საწესდებო კაპიტალში, უნდა ეფუძნებოდეს სისტემას, რომელიც მოიცავს ზოგად და კონკრეტულ პრინციპებს. ეს უკანასკნელი მოიცავს:

• · მონაცემების საფუძველზე მიზნობრივი საინფორმაციო მხარდაჭერის ფორმირება ბუღალტერია;
• · ორგანიზაციების ფინანსური ინვესტიციების ტიპების არსის და მახასიათებლების გათვალისწინებით,
• · ინვესტორის და საინვესტიციო ობიექტის გადახდისუნარიანობის ანალიზი,
• · ნაბიჯ-ნაბიჯ მიდგომა ინვესტიციების ანალიზისა და სხვა (ცხრილი 34.1).

არსებითად, საინვესტიციო პრობლემის გადაჭრა შედარებაზე მოდის, მაგრამ ეს ხდება არა პროექტის აბსოლუტური შეფასების სტანდარტთან შედარების საფუძველზე, არამედ პროექტის ვარიანტების შედარებით, რომლებმაც გაიარეს შერჩევა სტანდარტის მიხედვით ერთმანეთთან და არჩევით. განხილული ალტერნატივებიდან საუკეთესო გამოსავალი. ამ შეფასებას ეწოდება პროექტის მომგებიანობის შედარებითი შეფასება.

საპროექტო გადაწყვეტილებების ეფექტურობის დასადგენად, შემუშავებულია ინდიკატორების სისტემა, რომლის დახმარებითაც ტარდება ნებისმიერი ბიზნესპროექტის ეკონომიკური შეფასება. თუმცა, თითოეულ პროექტში შეფასების ყველა ინდიკატორის გამოყენება პრაქტიკულად არ არის საჭირო, ვინაიდან ყველა პროექტი მნიშვნელოვნად განსხვავდება ერთმანეთისგან. თითოეული პროექტისთვის აუცილებელია გამოიყენოს ზუსტად ის ინდიკატორები, რომლებიც გაითვალისწინებენ მათ ინდივიდუალურ მახასიათებლებს და გადაჭრიან მათი ეფექტურობის შეფასების პრობლემას.

ძალიან ხშირად ბიზნეს პრაქტიკაში ჩნდება არჩევანის პრობლემა საუკეთესო ვარიანტიუფასო სახსრების ინვესტიცია. ეს ჩვეულებრივ ხდება მაშინ, როდესაც ინვესტორს აქვს საკმარისი ფინანსური რესურსები და აქვს მათი გამოყენების საკმარისი შესაძლებლობები. ამავდროულად, პროექტის მომგებიანობის შეფასებისას, აშკარად ჩანს მეწარმის ქმედებების შემდეგი თანმიმდევრობა:

• * ყველა ალტერნატიული საინვესტიციო ვარიანტის შერჩევა, რომელიც შეიძლება განხორციელდეს მეწარმის მიერ;
• * თითოეული საინვესტიციო ვარიანტის მომგებიანობის აბსოლუტური შეფასებების განსაზღვრა;
• * განსახილველად საინტერესო ვარიანტების შერჩევა (ეკონომიკური, სოციალური, გარემოსდაცვითი, პოლიტიკური და ა.შ.);
• * სხვა ვარიანტების უარყოფა და მათი შემდგომი შერჩევისგან გამორიცხვა;
• * ერთი შერჩეული ვარიანტის აბსოლუტური შედარებითი შეფასების ჩატარება: თუ ასეთი შეფასება დადებითი აღმოჩნდა, მაშინ ეს ვარიანტი მიიღება განსახორციელებლად, წინააღმდეგ შემთხვევაში იგი უარყოფილია და მეწარმე ეძებს ახალ შესაძლებლობებს თავისი კაპიტალის მომგებიანი ინვესტირებისთვის;
• * თუ აბსოლუტური შეფასების შემდეგ რჩება რამდენიმე სხვადასხვა ვარიანტები, მაშინ თითოეულ მათგანს ექვემდებარება აბსოლუტურად შედარებითი შეფასება სხვადასხვა კრიტერიუმების სისტემის მიხედვით;
• * მეწარმე ადგენს მისთვის ყველაზე პრიორიტეტულ კრიტერიუმს და არჩეული კრიტერიუმის მიხედვით ატარებს ალტერნატიული პროექტების მომგებიანობის შედარებით შეფასებას და ის ვარიანტი, რომლითაც ის უფრო კმაყოფილია, მის მიერ არის მიღებული მისი ბიზნესისთვის.

დიზაინის გადაწყვეტილებების ეფექტურობის დასადგენად, შემუშავებულია ინდიკატორების სისტემა, რომლის დახმარებით ხდება ნებისმიერი ბიზნეს პროექტის ეკონომიკური შეფასება და ორგანიზაციების საინვესტიციო მიმზიდველობა, კერძოდ:

• 1. წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV); სხვა სახელები: წმინდა მიმდინარე ღირებულება, წმინდა მიმდინარე ღირებულება. წმინდა დღევანდელი ღირებულება (NPV).
• 2. მომგებიანობის ინდექსი (ID); სხვა სახელები: მომგებიანობის ინდექსი, მომგებიანობის ინდექსი (PI).
• 3. შემოსავლის შიდა კოეფიციენტი (IRR); სხვა სახელები: შემოსავლის შიდა მაჩვენებელი, ინვესტიციის ანაზღაურება, ანაზღაურების შიდა მაჩვენებელი (IRR).
• 4. დისკონტირებული ანაზღაურებადი პერიოდი (PBP) თვე).

იმისთვის, რომ პროექტი ეფექტური იყოს, უნდა აკმაყოფილებდეს ერთ-ერთი შემდეგი პირობა:

• 1. NPV >0.
• 2. IRR > E, იმ პირობით, რომ ამ პროექტის IRR არსებობს.
• 3. ID (PI) >1.0.
• 4. ანაზღაურებადი პერიოდი ფასდაკლების გათვალისწინებით T ok

უფრო მეტიც, თუ მე-2 პირობა დაკმაყოფილდება, დარჩენილი პირობებიც დაკმაყოფილდება, მაგრამ თუ რომელიმე პირობა 1, 3, 4 დაკმაყოფილდება, მაშინ ამ პირობებიდან სხვა დაკმაყოფილდება (თუმცა პროექტის NPV შეიძლება არ არსებობდეს).